“限产博弈”不定 原油坐上“过山车”

　　记者 张利静

　　即将举行的产油国会议吸引了全球投资者的目光，冻产协议能否达成是这次会议的重中之重。国际油价也跟着市场的预期变化坐上了过山车：继上周五大跌之后，周一大举修复反弹。

　　截至9月26日收盘，美国WTI原油11月期货收涨1.45美元或3.26%，报45.93美元/桶;布伦特原油11月期货收涨1.46美元或3.18%，报47.35美元/桶。市场目前仍在静待产油国冻产会谈结果，部分分析师认为冻产协议的达成概率在攀升。

　　多头在限产期望中暂避锋芒

　　作为重要产油国之一的墨西哥，在其国家石油公司中，每10个中层管理人员，就将有3个被裁退。这是该公司在日前发布的一份公告中宣布的。这项裁员计划目前已经进行了大半。翻看去年能源行业舆情，产油国石油公司万人裁员已经不是新鲜事，就连一向财大气粗的中国“三桶油”也开始降薪、减绩效奖金。

　　部分基金经理已经放弃了对原油的关注，但对石油公司职工来说，下周将举行的欧佩克会议将关乎此后生计：如果形势发展不利的话，油价继续被打压，他们的日子也将更不好过。

　　眼下，原油正在45美元/桶一线进行着生死时速的较量。有分析认为，如果冻产协议流产，那么原油或将重新跌回30美元/桶一线;而若达成协议，则油价有可能被推升到50美元/桶至60美元/桶的范围。

　　投机商们已经用脚作出了投票。美国商品期货管理委员会最新统计，截至9月20日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1811705手，减少17915手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头278873手，比前一周减少34429手。其中多头减少4832手;空头增加29597手。

　　也就是说，纽约商品交易所轻质原油期货中净多头头寸减少了11%。

　　此外，相关统计数据显示，管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头减少了27.69%，而在洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净空头增加了18.51%。

　　相关分析人士解释称，上述数据已经是明日黄花，伴随着产油国谈判进程的演变，市场多空力量随时有可能发生巨大变化。尤其是在当下限产协议能否达成的当口上。

　　产油国博弈仍是当前主旋律

　　尽管有消息称近期基金经理们纷纷从油市撤退，因产油国态度的反复之频繁已经令人不胜厌倦;但目前最让他们头疼的产油国博弈依然是原油市场价格演进的主旋律。

　　“沙特虽然是带头大哥，但是经常惹事的却是小弟们。”中远海运散货运输有限公司燃油市场研究员孙钦磊开玩笑说。

　　他分析称，在欧佩克产油国中，沙特的影响力最大，其政策稳定性较强，属于原油市场的稳定器，但对原油贸易的边际影响反而不大，倒是其他国家经常出现“幺蛾子”，引发原油市场的波动。最典型的是伊朗，从伊朗核谈到贸易解禁，伊朗的产量/出口量一直是影响国际原油价格的重要因素。

　　“从出口量来看，沙特每日出口量约为775万桶，占据原油出口的1/6，是当之无愧的带头大哥;俄罗斯紧随其后，每日出口量约为460万桶。伊朗排在第四。”孙钦磊表示，主要产油国(日产超过100万桶/日，或者产量波动大于50万桶/日)的任何风吹草动，都可以在原油市场引发剧烈波动的原因;如果有更大动作，就可以带动更大的一波行情。

　　市场人士称，上次限产会议流产，基本上是由伊朗一手造成。而从本次沙特和伊朗的协商来看，他们不像在此前多哈会议时那样严重分歧。这似乎比在会议上达成一个实际减产数字更有意义。

　　但担忧并未完全解除。英伦金融首席分析师古金认为，从供应面看，主要产油国间的市场份额博弈仍在持续，各大产油国都似乎并未有率先减产的打算，伊朗、沙特等国产量不断提高，限产停留在纸上谈兵，美国产量逐渐消除墨西哥湾飓风影响，供应过剩担忧仍难以消除。

　　英国石油(BP)俄罗斯首席经济学家Vladimir Drebentsov9月22日称，如果石油输出国组织(OPEC)在阿尔及利亚的非正式会议未能达成冻产协议，则2017年俄罗斯原油产量将进一步增加3%。

　　货币因素或成支撑油价“黑马”

　　“看报告，要看几个高水平的;看油价，要看主要影响因素。”孙钦磊表示。这其中，主要因素包括三大方面，一是货币因素，二是地缘政治因素，三是供需因素。

　　地缘政治是当前油市主线。从供需来看，现在世界原油产量维持在每天9400-9500万桶/日的水平，而全球原油需求维持在9300-9400万桶/日之间，总体仍是供应过剩。而货币因素很有可能是未来一匹不期而至、却严重影响原油价格的“黑马”。

　　孙钦磊指出，从美元加息周期对原油价格的影响来看，美元加息周期和降息周期都有着一定的规律，当美元加息时，总会有其他国家泡沫破灭;当美元降息时，还会引起其他国家通胀。

　　“现在，美元再次跨入加息通道，由此将会导致泡沫最严重的国家或者地区出现衰退。美元进入加息通道后，大宗商品的价格就会相应下行，所以以原油、铁矿石为代表的大宗商品自2014年下半年以来就一直处于漫长的熊市中。需要强调的是，尽管美元只是保持加息预期，全球大宗商品就已经应声回落，真到了美元快速加息时，所有的资产泡沫都会打破。”他说。

　　分析人士认为，在注定的货币贬值趋势之下，石油价格的波动需要参考货币购买力水平和原油本身的开采成本等因素。

　　就短期来看，英伦金融首席分析师古金认为，目前油价受消息面影响较大，虽然产油国冻产炒作故伎重施，但沙特限产停留在纸上谈兵，预计会议很难达成实质性协议，海湾国家增产势头不减，美国页岩油气钻井相继复产，较高值搏率的交易策略，以适量逢高沽空或突破区间追单较有利。