公募FOF时代来临 市场培育尚待时间

　　□本报记者 张莉

　　伴随公募FOF指引的落定，各家基金公司也开始围绕FOF业务积极备战，并筹备相关产品。不过也有市场人士担忧，由于过往私募、券商等机构发行的FOF产品业绩表现并不突出，加上金融市场产品成熟度不高，投资者对FOF产品的接受度不一，FOF基金在国内真正落地之前，仍面临市场适应性、管理人才缺乏等诸多问题。

　　FOF基金或快速发展

　　据了解，在FOF指引正式发布之前，不少基金公司已经提前布局FOF业务，并着手筹备相关产品的申报、业务条线的布局以及团队的搭建，目前已经有超过10家基金公司计划上报首批FOF产品。

　　业内人士分析，随着公募FOF产品的推出，公募基金也将正式进入资产配置的新阶段。对于行业而言，FOF将促进公募基金专业化、特色化，促进公募行业产生更多细分工具类、目标回报类产品，基金公司及产品特色将日趋凸显。

　　多家公募基金人士也认为，FOF指引的推出有望促进FOF基金在国内的快速发展，同时也可以促进基金公司及产品的特色化和差异化。随着多资产、多策略产品的逐渐丰富，以及不同机构资金的进场及需求的差异性，公募FOF的细分化产品将会越来越多，未来个性化的FOF投资方案将更容易赢得市场。

　　从目前各家FOF产品策略来看，既有基于原公司投资组合的产品配置筛选，也有以拓展资产类别为主的全球配置思路，同时风险管理因素也被纳入资产配置过程中的重要因素。而从底层资产选择来看，流动性好的ETF产品、风格明显的绩优基金等均被视为未来FOF的主流配置。

　　FOF产品尚待市场检验

　　尽管FOF基金前景乐观，但也有不少市场人士担忧，公募FOF基金发展的初期并不会太顺利。由于FOF产品是海外舶来品，其产品体系的丰富需要成熟金融市场的培育，而目前国内FOF市场仍然面临投资者教育不足、市场适应性较低、管理人才缺乏等问题。

　　在业内人士看来，FOF产品本身侧重资产配置概念，需要产品的创新来为投资者创造价值，如果仅仅只停留在概念设计和产品营销上，FOF产品的需求将很难拉动起来。据济安金信副总经理王群航分析，美国主流FOF产品中的目标周期、生命周期产品在国内有可能行不通，因为此前我国发行过生命周期产品，但在市场上销售惨淡，通过FOF形式推出，前景仍不容乐观。

　　另一方面，市场对未来公募FOF产品业绩表现及背后深层次的矛盾也有不同程度的担忧。有第三方金融平台分析人士表示，目前国内现有的FOF产品创新相对品种单一、风格雷同，无法丰富FOF投资组合标的池，也限制了FOF市场的发展空间。在投资管理方面，产品定位不清晰很容易将FOF做成普通基金，加上投资流程出现越级现象，也埋下了风险隐患，从而造成FOF净值表现低于市场预期，而难以获得投资者认可。

　　除此之外，FOF基金专业投资管理人才缺乏也成为制约未来FOF基金发展的主要障碍。据熟悉FOF产品的机构人士分析，尽管公募基金公司团队架构完整，但专业研究和投资FOF产品的人才并不多，加上行业内基金经理流动频繁，造成基金产品策略不稳定。FOF产品如何通过相应的激励机制留住产品的管理者，也是基金公司需要面对的问题和挑战。