天音控股三季度扭亏背后：增利不增收？

　　曾经持续增收不增利的天音控股，如今变为增利不增收。

　　10月30日，天音控股发布第三季度报告。报告显示，尽管天音控股2016年前三季度营收约243.2亿元，同比下跌19.78%，第三季度营收约73.2亿元，同比下跌20.42%，但前三季度归属于上市公司股东的净利润6137万元，同比增长143.13%，第三季度净利润9235.94万元，同比增长252.79%，实现扭亏。

　　紧接着，天音控股发布业绩预告，预计2016年全年归属于上市公司股东的净利润将达到1.1亿元至1.6亿元，同比增长148.35%至170.33%。

　　本次三季报表现，为天音控股持续阴霾的业绩带来了一丝清风。近年来，天音控股净利润持续下降，2015年亏损高达2.27亿元，今年上半年甚至上演中报业绩“变脸”，从预计上半年净利4000万元至6000万元到实际亏损3098.7万元。

　　然而，仔细梳理天音控股三季报可发现，今年公司前三季度扣除非经常性损益后的净利润为-963.28万元，第三季度内扣非净利润为1975.47万元，同比下降130.47%。也就是说，第三季度天音控股共计7260.47万元净利润并非主营业务经营所得。

　　“今年天音控股三季度的净利润中，有4000多万元是转让天联华建81%股权所得，相当于投资收益；另外2000多万元是处置一些非主营业务资产所得，即出售江西星宇置业发展有限公司股权。”天音控股方面就此向21世纪经济报道记者解释称，“但近年来，天音控股已逐渐完成产品结构调整及人员成本控制，因此对今明两年自身业务的业绩也较为乐观。”

　　转型阵痛

　　受手机分销市场竞争加剧、手机产品更新换代等诸多因素影响，以手机分销为主营业务的天音控股，正在经历一个艰难的阵痛期。

　　天音控股历史财务数据显示，2013年至2015年，天音控股持续增收不增利，三年间其营业收入分别约299亿元、346亿元和430亿元，对应的净利润则分别为2748万元、1833万元和-2.27亿元。在今年第一季度，天音控股更是营收和净利润双双大幅下滑，实现营业收入约98.7亿元，同比下滑约23.08%，对应的净利润仅约916万元，同比大幅下滑达51.09%；今年半年报中，天音控股仍未摆脱业绩亏损的命运，净利润为-3098.7万元。

　　“天音控股2014年和2015年的业绩表现并不理想。”一位天音控股人士向21世纪经济报道记者直言，“2014年的天音控股，代销产品结构是主要以三星品牌为主，然而当年三星由于受到苹果、华为、小米等手机品牌快速上升的挤压，市场份额大幅下跌，从而影响到天音控股的销售；另外，2014年智能手机从2G向4G转型的速度加快，但天音控股误判了转型节奏，库存里大部分都是2G手机，最后只能大幅特价处理，以至于出现大量亏损。”

　　事实上，三星与2G手机在2014年确实备受冲击，这也造成天音控股持续在亏损的泥潭里挣扎。直到今年三季度，天音控股虽然貌似扭亏，但净利润来源大部分仍是投资收益，而非主业经营所得。

　　那么如今，为何天音控股有底气认为即将扭亏呢？“从2016年开始，我们的产品结构已完全发生了变化，苹果手机带来的营收大约占整体营收的60%-70%。”前述天音控股人士告诉21世纪经济报道记者，“今年苹果公司推出苹果7，业内认为这是苹果销售大年，明年苹果手机正好10周年，我们预测可能会直接推出苹果8，在这样连续两年销售大年的预计下，我们对今明两年公司业绩还是比较乐观的。”

　　此外，该人士还提及，天音控股在人员成本方面也基本完成了调整。据其透露，2013年天音控股员工人数高达上万人，如今公司通过使用信息化管理系统及线上渠道等方式，收缩了人员成本。“但2015年人员优化过程中涉及员工赔付等花销，在一定程度上影响了财务表现。经过这两年阵痛期后，预计今明两年将有业绩增长。”

　　Counterpoint研究总监闫占孟则对此表示认同。在闫占孟看来，苹果手机的销售较为稳定，能够支撑天音控股在成本减少的情况下获取一定利润。“对于天音而言，苹果很重要，是在未来三年之内能够保证其稳定增长的一个重要因素。”

　　渠道之争

　　尽管转型后的天音控股对自身业务抱有信心，但在如今复杂的分销渠道竞争下，天音控股的市场份额仍然面临诸多挑战。

　　根据赛迪顾问发布的《2015年中国手机市场回顾与展望》报告，2015年国内手机市场渠道结构发生巨大变化，电商渠道占比升至30.3%，成为手机市场销售的最主要渠道，传统渠道增长乏力。而从传统渠道的市场份额来看，国代与省代的份额持续缩减，面临运营商渠道与电商渠道的双重夹击。

　　在这样的竞争环境里，天音控股的策略变为深耕T4以下市场、与手机厂商合作垄断代理权等。东北证券（000686）分析师许樱之在分析天音控股业绩时指出，公司在深挖原有市场的潜力和布局优质手机品牌资源的同时，快速拓展T4及以下市场，目前已经拓展近千家零售店，市场维护和扩大有望带来业绩反弹。

　　而天音控股旗下的线下8万多家实体门店，也被认定为公司的分销渠道优势。这也是在近日魅族引入天音控股2亿元投资，并宣布与天音控股联合成立合资公司之后，业内人士认为将构成双赢的一大原因。“魅族在产品设计、外观等方面具备一定优势，现在欠缺的正好是渠道，天音控股则能够借此获得有竞争力的魅族产品，对于双方而言均有获利。”闫占孟指出。

　　但在一位不愿具名的电商平台高管看来，未来以手机为代表的3C品类，主战场仍将在线上。“我们预计，明后年的4-6级市场中，电商渠道占比将越来越高。”该人士指出，“4-6级市场的消费者教育还有巨大的提升空间，当电商平台能够提供给手机厂商更低的成本、更好的服务后，线上平台会加速向4-6级市场渗透。”