“葛卫东们”没摸到商品牛

以上数据来源：Ｗind资讯

　　2016年期货市场波澜壮阔，个别产品的收益率年累计超过13000%。但是赚钱者依然是少数，亏损者名单中不乏大佬，比如葛卫东。

　　有些错过了上半年的螺纹钢行情，有些错过了下半年的焦煤、焦炭行情。还有些，两个都错过了，“抓住行情的私募基金是少数，并没有突破二八定律”。

　　有人说，做期货的人需要具备军人的自律，诗人的想象，商人的智慧，僧人的淡漠。其实，无论需要什么素质，还是那句话“市场有风险，投资需谨慎”，尤其是牛市行情，这句话更是痛的领悟。

　　黑色产品：行情滑手

　　2016年期货市场，黑色商品是领涨品种，从春节后的钢材“疯涨”，到下半年的煤焦市场“接力”——焦炭合约创出16连阳的神话，在整个商品市场中脱颖而出，但是，《国际金融报》记者在中国首届职业交易员大会上了解到，期货投资者抓住黑色品种行情赚大钱的是少数，即使赚钱，也是在其他品种上赚钱。

　　易家资产董事长翟鹏飞告诉记者：“今年没有过多参与黑色商品行情，而是做了锌和镍。黑色品种中焦煤、焦炭涨得比较多，但这两个品种在流动性上有缺陷，从一开始就没有将它们列入自选品种。”

　　杭州尚泽投资管理有限公司创办人、全国期货实盘冠军丁洪波谈起黑色品种也颇为遗憾：“今年，个人收益有4到5倍，但黑色品种贡献不多。对于上半年的黑色商品行情，我看得很准，买入的点位也不错，螺纹钢1600元左右/吨就建立了多单，但到了1750元/吨时平掉了头寸，后面螺纹钢涨势不回头，又几进几出，没有拿住盈利的单子。主要是仓位重，怕回撤。”

　　螺纹钢行情有多火？数据显示，从成交量角度看，2016年1-11月，全国期货市场成交量最大30个期货活跃品种中，螺纹钢排第一，成交量占全国市场的比重分别为23.01%。从成交金额角度来看，1-11月，全国期货市场成交金额最大的30个期货活跃品种中，螺纹钢排第一，成交金额占全国市场的比重分别为11.37%。

　　江湖人称“豆粕王”的善境投资管理有限责任公司（原佛意投资公司）总经理吴洪涛透露：“抓住了第一波螺纹钢行情，但后面的没有抓住。对此我并不遗憾，我是做基本面研究的，不可能覆盖市场全部品种，我主要研究粕类、油脂类、棉花、橡胶这四种，黑色不熟做得少，并不是所有的行情都要去做，只要做好自己熟悉的品种就行了。”

　　牛市行情：八成亏损

　　没有赚到大钱固然遗憾，但是牛市行情中投资亏损更是糟心。

　　中国期货交易“第一操盘手”张文军告诉《国际金融报》记者：“虽然今年黑色行情波澜壮阔，但亏大钱的真不少。很多投资者研究黑色有区间概念，如焦炭在600元-800元/吨时，投资者都知道这是成本附近，可以买，但交单涨到1400元/吨的时候，很多投资者觉得价格偏离基本面了，开始做空，但焦炭就是只涨不跌，一口气到了2000多元/吨，只有套着做才敢做，否则不敢，因为对黑色商品的基本面情况摸不透。”

　　北京德瑞威投资基金崔陵渝向记者表示：“产品资金中，有一块是‘擦屁股’资金，都是朋友托过来快到清盘线的产品。我们做套利交易，给这些临近清盘线的产品弥补弥补，让产品得以为继。”

　　特别是“双十一”之后，期货行情更难抓。

　　“从涨停到跌停仅用了10秒”。11月11日夜盘，国内商品期货上演了十分罕见的极端行情，多个品种从涨停到暴跌。盘中，菜粕、PTA、棕榈、豆粕、大豆、豆油、橡胶、菜油等多个品种触及跌停。棉花由涨停到一度跌停，最终收跌3.62%；铁矿石由涨停到下跌，最终收涨2.16%；焦炭、热卷、螺纹钢均由大涨到收盘下跌；橡胶收跌4.83%；豆粕收跌3.55%；玻璃收跌3.41%；甲醇收跌4.72%；菜油收跌3.07%；菜粕收跌5.04%，跌停。值得一提的是，由于行情跳水过于突然，成交巨大，出现账户大面积无法登陆的情况，众多期市投资者根本无法及时止损。

　　吴洪涛指出：“‘十一’之后的黑色行情很难抓住。期货品种出现大行情不一定是好事儿，因为大行情下来肯定一半人赚钱，一半人亏钱。而且市场刚刚还经历了‘双十一’，那天晚上我们6、7个朋友聚会，就有两只产品到清盘线了，现在还在和客户协调准备将清盘线调整到75%。”

　　丁洪波指出：“抓住行情的私募基金也是少数，并没有突破二八定律。可能私募基金绝对数量多了，大家觉得赚钱的家数还比较多。此外，很多私募机构采用量化交易，但是这不代表提高交易胜率，在我看来，现在做量化交易大部分是失败的。量化交易解决两个问题，一种是没有办法兼顾更多的品种，即来不及做，那么机器来帮忙。但这只是替代，在胜率上没有更进一步突破。另一种是超低频操作，即人拿不住盈利的头寸，但机器不受市场情绪影响，只要没有触发止损信号，就会一直持仓下去。”

　　明星业绩：

　　收益率超13000%

　　牛市总有交易神话，期货牛市也一样。

　　私募排排网显示，固利资产旗下的“固利资产趋势进取策略”收益一骑绝尘，收益率年累计超过13000%。

　　固利资产管理(上海)有限公司总经理王兵表示：“我们就是抓住了两波黑色商品行情。上半年做多螺纹刚，下半年做多‘双焦’，虽然品种不同，但交易逻辑一样，即把握市场供需不平衡造成的错配。”

　　回顾上半年行情，王兵表示，2015年主要是看空，2016年1月份逐渐开始看多做多，“当时螺纹钢价格已经跌至1600元/吨，这个价格水平使得整个行业大面积亏损，只有5%左右的钢厂还能保持盈利，这种整体行业长期亏损的状态是不可持续的”。

　　当时市场心态已经崩溃，没有贸易商愿意囤货了。

　　在这样背景下，钢厂为产能寻求出路，第一季度后两个月签了非常多的出口订单，随后政策回暖，房地产二、三线城市限购政策放开，基建投入加码，市场需求恢复，但下游厂商真正要买货的时候却发现买不到现货了。社会库存基本为零，供需严重失衡，价格一路上涨。

　　“我们在螺纹钢1750元-1800元/吨区间建立了多头头寸，到4月25日左右，在2600元/吨左右把头寸平掉了。这波上涨走得非常凌厉，实际操作中，我们还做了些波段，3月8日螺纹钢涨停被打开，我们先出清了一部分头寸，一直到调整结束拉出第一根阳线，再把头寸加满，并拿到4月25日。”王兵说。

　　此后，管理层发出稳定价格信号，从取消日内手续费优惠到提高交易保证金水平，交易所也发布了一系列风控措施。行情发展到这个阶段，交易所和管理层都发声的时候，王兵觉得，应该关注政策风险。

　　“此后螺纹钢经历了一轮下跌，我们没参与，因为交易策略需要基本面和技术面相结合判断走势，虽然管理层发声，但螺纹钢基本面变化没有显现，因此放弃了下跌过程中的交易机会。”王兵说。

　　8月底，王兵开始做多“绝代双焦”，即焦煤和焦炭。

　　“做多焦煤、焦炭的逻辑也是供需错配。煤炭今年有276天限产硬性规定，是整个黑色行业中去产能最彻底的品种。而且8月底，双焦均处于贴水状态，焦煤贴水150点左右，焦炭贴水150至200点左右，市场处于缺货状态，且期货又有贴水，给了做多非常不错的安全边际。”王兵说，“此后现货一直推升着期货向上，到12月初，期货还处于贴水状态，现货带动期货，这是典型的成本推动型行情，逻辑和思路比较清晰，在行情逐步冲高后，我们在焦炭2000以上逐步平了头寸，焦煤在1500左右平掉了一部分头寸。”

　　落魄老将：

　　自掏3亿买信誉

　　相较而言，期货大佬葛卫东今年不如意。

　　11月30日，葛卫东的混沌投资旗下基金二度被打“强心针”，自掏腰包3亿元挽留投资者。

　　当日，混沌官方微信发布一份重大信息查询提示。

　　虽然没有在官网上公布具体信息，但据混沌投资旗下产品投资者介绍，该公司发布了多项公告，内容包括上海混沌投资公司向混沌价值一号、混沌价值二号追加申购资金分别为1亿元、2亿元；混沌投资郑重承诺，此次申购在价值一号净值涨到2.46元、价值二号净值涨到1元之前不赎回；混沌投资要让渡该笔申购净值分别上涨到2.46元、1元之间获得的全部投资收益归两只基金所有，所有留下来的投资者都能分享。

　　这已不是这两只基金第一次被打“强心针”。

　　2015年9月15日，混沌投资公告称，由于近期资本市场波动幅度较大，公司认购旗下私募混沌价值二号基金和混沌价值一号基金，合计1.5亿元，并让渡投资收益。

　　打“强心针”，自然是基金面临“休克”，据了解，混沌价值二号9月23日到11月25日，净值开启新一轮暴跌模式，从0.795元跌到0.571元。

　　有市场人士猜测，葛卫东可能看错了今年的期货市场行情方向，也就是看空。不幸的是，一直到“双十一”夜盘暴跌前，商品期货走出了历史罕见的多头大行情，尤其是黑色商品。而且，葛卫东似乎也错过了“双十一”的暴跌红利。