下折对份额持有人的影响

　　理论上来讲，向下折算只调整基金份额和单位净值，对基金持有人所持有整体基金净值不产生影响，也就是说无论是A 份额、B 份额还是母份额的由于分级基金A、B 份额在二级市场上交易，下折是按照A、B 份额的净值而非交易价格计算的。而投资者通过二级市场购买的A、B 份额，交易价格往往不等同于其份额的净值，存在溢价或折价，其中A 以折价居多，B 以溢价居多，因此下折之后A 份额、B 份额份额持有人的实际资产情况可能会有相应变动。以某只分级向下折算为例，向下折算对于三类份额持有人的影响表现在：

　　1）B 份额持有人：份额折算前后B 份额所对应的基金资产净值

　　不变。向下不定期折算之后B 份额的杠杆会降低，可以有效规避后市进一步下跌的风险。但B份额原先具有的高溢价率下折后不能维持，这部分消失的溢价将成为B 份额持有人实际资产的损失。

　　2）A 份额持有人：份额折算后将持有A 份额与新增场内母基金份额，且所对应的基金资产净值不变。新增的母基金份额可以赎回（需考虑赎回费用），也可以分拆成A 份和B 份额。

　　3）母基金份额持有人：折算前后所持有的基础份额的资产净值不变，场外份额持有人份额折算后获得场外份额，场内份额持有人份额折算后获得场内份额；引起基础份额（母基金）净值波动的重要因素取决于折算期间所跟踪标的指数的变化情况。

　　一句话描述：假设折算前后母基金净值不变，下折前后 A 份额、 B 份额和基础份额持有人的总净值不变， B 份额折算前后消失的高溢价成为持有人实际资产损失， A 份额折算前后由于缩股导致的折价减少成为持有人的实际收益。