分级A先扬后抑 溢价率略升

　　□兴业证券（601377）研究所 任瞳

　　上周A股各主要指数震荡下挫。截至4月14日，上证综指收于3246.07点，全周下跌1.23%；深证成指收于10519.86点，全周下跌1.40%；沪深300收于3486.50点，全周下跌0.88%；创业板指数收于1887.46点，全周下跌3.01%。

　　截至4月14日，沪深300股指期货主力合约IF1704贴水9.50个基点，中证500股指期货IC1704贴水9.36个基点，上证50股指期货IH1704贴水5.72个基点。此外，两融规模较前期有所上升，截至4月13日，两融余额为9407亿元左右。

　　分级A平均溢价率0.34%

　　从市场交易情况看，上周所有被动股票型优先份额(分级A)一周成交额约为46.22亿元，日均成交额约为9.24亿元，日均比上周增加3.31亿左右。上周分级A价格先涨后跌，分级A平均涨幅0.07%。

　　从上周五成交额排名前20只优先份额来看，平均隐含收益率(采用下期约定收益率计算)为4.90%，较前周有所上升；平均溢价率0.34%，较前周增加0.09%。

　　上周所有被动股票型进取份额(分级B)的一周成交额约为125.38亿元，日均成交额约为25.08亿元，比前周增加12.26亿左右。成交额前20的分级B，平均折价率为2.95%，较前周减少1.08%。

　　分级B涨跌不一，表现最好的国防B、军工B和军工B，涨幅分别为9.91%、5.76%和4.57%。成交活跃的品种包券商B、国防B和军工B,分别下跌4.59%、上涨9.91%和5.76%。

　　招商中证证券公司

　　场内份额流入最多

　　上周场内份额流入较多的分级基金为招商中证证券公司、工银瑞信中证传媒、申万菱信中证申万证券、华安中证银行和安信中证一带一路，AB份额总计流入9.51亿份、2.24亿份、0.75亿份、0.56亿份和0.56亿份。

　　上周场内份额流出较多的分级基金为鹏华中证国防、中融国证钢铁、国泰国证房地产、前海开源中航军工和银华深证100，AB份额总计流出12.47亿份、3.78亿份、3.17亿份、2.34亿份和1.12亿份。

　　目前，利率规则为+3%的品种隐含收益率约4.57%，利率规则为+3.5%的品种隐含收益率约4.90%，利率规则为+4%的品种隐含收益率约5.34%。

　　目前，7年期AA企业债收益率为5.00%，较前周有所上升；上周分级A价格先涨后跌，分级A的隐含收益率比前周有所上升。我们认为随着新规实施的日益临近，可以重点关注由配对转换价值带来的分级A的短期机会。

　　当前，建议关注流动性好，预期收益率相对较高的品种，如有色A、证券A、军工A、证券A级和一带一A。