评论：趋势是王道 价值投资也是王道

　　张敬伟

　　在股市中进行投资，最流行最精髓也是最有分量的话大约非”看大势者，赚大钱；看小势者，赚小钱“莫属了。如果大家认真地想一想，如此明了的股市真言，真正做到其实并不容易。故股市上还有一说，即总体上看，投资者的投资状况是“一赚二平七亏损”。如果投资者知道了趋势所指，实际上就等于掌握了市场获利的金钥匙。因此，趋势无敌，顺势而为，方为市场获利之最佳途径。

　　就目前的中国股市看，趋势性的牛市格局显然仍未到来，但结构性的局部小牛市也会时常光顾。比如今年以来以贵州茅台、格力电器、美的集团为首的家电白马股行情，以恒瑞医药、东阿阿胶为首的医药股行情，雄安新区、一带一路、国企混改等引领的主题投资行情等等。

　　当然，中国股市近期之所以难有趋势性的牛市，重要的是与中国经济发展进入新常态，未来几年将呈“L型走势”这个大的宏观基本面是相匹配的。虽然全球经济仍将长期受困于低速增长，中国的经济增速下行压力依然较大，宏观调控的两难和多难问题或将有所增加，但作为世界第二大经济体的中国，其经济结构调整优化的前进态势却仍然继续着。正如习近平总书记所指出的那样，“总的看，中国经济发展长期向好的基本面没有变，经济韧性好、潜力足、回旋余地大的基本特征没有变，经济持续增长的良好支撑基础和条件没有变，经济结构调整优化的前进态势没有变。与之相适应，中国股市也必然走的是一条波浪式前进、螺旋式上升的新路径。

　　今年的A股市场，乍暖还寒。4月份近期股市短短十多个交易日里，上证指数大跌近200点。但其大阴式、跳空式的急跌，显然是非理性的。同时，这也说明投资者的信心仍然脆弱。正因为此，在中国经济基本面长期向好的大环境下，股指大阴式、跳空式的急跌多少有些“无厘头”。大家也许把大盘大跌的原因简单地归罪于史上最严的监管。其实，就笔者看来，最严的监管恰恰是回归了监管部门的本位与本份。

　　事实上，只有严监管才能营造一个公平公正公开的市场好环境，只有严监管才能倒逼出投资者的长期价值投资理念，消除过度投机炒作乱象。随着上市公司分红力度加大，以及养老保险基金顺利有序入市，相信价值投资必将不断强化。股神巴菲特为什么能够成功？其实本质上就来源于他常说的两句话：一是，买股票就是买公司；二是，以低于公司内在价格的折扣价购买。今年以来贵州茅台、格力电器的强劲走势就是明显的例子。

　　因此，如果从大的宏观方向说，趋势是王道，那么，从投资实务上讲，低估值股的价值投资也是王道。（作者系中投元邦产管理有限公司董事长）