每经记者 张寿林 每经编辑 姚茂敦

　　目前，银监会“三违反、三套利、四不当”系列专项整治正在进行之中。在此背景下，5月19日，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2016）》（以下简称《报告》）有关去年的同业理财数据引发关注。

　　根据《报告》，截至2016年底，银行同业类产品存续余额为5.99万亿元，比年初的3万亿元近乎翻番。

　　华创证券研究所债券分析师周冠南告诉《每日经济新闻》记者，同业理财负债方式，相对来说是一种批发性的负债，相比个人或企业负债，对利率更加敏感，价格稍微提高，量便很快上升，容易作为冲量工具。从资产端看，同业理财大部分投的是表外理财，不用计提风险资本，对不少银行来说较易扩张，同时又较少受到监管严格限制，这是去年同业理财快速增长的原因之一。他预计，2017年同业理财增速将进一步放缓，特别是在严监管的背景下，可能会出现规模和占比的回落。

　　去年下半年成发行高峰期

　　《报告》显示，截至2016年底，银行同业类产品存续余额占全部理财产品存续余额的20.61%，较2016年初上升7.84个百分点。

　　截至去年6月底，银行同业类产品存续余额为4.02万亿元，比年初增加1.02万亿元，占全部理财产品资金余额15.28%，较2016年初上升2.51个百分点。

　　周冠南在近期的研报中指出，2016年后6个月同业理财占比大幅提升5.33个百分点，可见下半年是同业理财发行的高峰期。由于《报告》中没有披露每月的客户占比，周冠南判断，7月~10月理财的增长主要来自于银行扩充同业业务，进行委外投资的需求；11月~12月则可能出于维系已有同业链条的目的，继续通过同业理财进行主动负债。

　　中金固收王海波团队分析指出，从投资者类型来看，同业理财2016年成为增长主力，占比快速上升。从兑付收益规模增速来推测，此部分为银行主动发展。2016年，总体而言，银行理财规模增长已明显乏力，且主要靠同业理财支撑。

　　对于同业理财扩张的原因，周冠南称，除比较容易扩张而又较少受到监管严格限制外，对于部分的城商行、农商行等中小银行来说，其经营业务非常受地域限制，这导致它们在扩展规模方面会受到一定局限性，而同业理财可以帮助其参与到更广的全国市场。

　　监管密集发文剑指同业业务

　　益普标准发布的4月全国银行理财收益率指数报告指出，银监会在近期接连下发9份文件剑指各类违规行为，期望通过银行自查、监管驻场、限期整改的方式对银行各个层面的业务进行规范，其中受冲击最大三类业务即是信贷业务、同业业务以及银行理财业务。

　　4月下旬，银监会发布的数据显示，3月末，银行业金融机构境内同业资产和同业负债余额分别为21.7万亿元和30.3万亿元，比年初分别下降1.4万亿元和1.9万亿元，同比增速分别为-2.2%和12.6%。银行理财产品余额29.1万亿元，比年初增加958亿元，同比增长18.6%，增速比去年同期大幅下降34.8个百分点。

　　王海波团队指出，此轮金融监管防风险、去杠杆是在实体经济融资需求弱，而金融机构又存在业绩和规模考核压力，资金不断在金融体系内部空转套利的背景下开始的。由于此次加杠杆主要来自金融体系内部，部分加杠杆操作利用同业存单和同业理财作为载体而进行，因此同业存单和理财将是监管重点。

　　王海波团队还了解到，目前已有不少银行开始主动减少同业理财规模，因此2017年理财规模很难再像2016年一样主要依赖同业支撑。

　　展望未来，王海波团队指出，同业理财占比或将回落，中小银行增长也将放缓。银行理财特别是同业理财，是过去两年银行同业链条的主角，是银行负债端进行主动负债的重要工具之一。

　　周冠南认为，本轮监管直指银行同业链条，无论是MPA考核指标，亦或者近期银监会“三三四”对于同业套利、理财套利的相关规定，都主要针对过去快速扩张的同业负债和中小银行扩张。预计2017年同业理财占比将维持现状甚至小幅回落，中小银行相关业务也将经历调整。