银市杠杆惊人 银价难以抬高

　　为何白银价格总是难以上涨?本文将重点讨论抑制银价的两个隐蔽因素。其中一个是央行巨大的资产购买，另一个是纸白银交易带来的惊人杠杆作用。

　　根据近日发布的《2017年世界白银调查》，2016年实物白银投资总额为44亿美元，这仅仅是实物黄金投资的十分之一。即使是在2011年白银价格达到49美元的时候，全球实物白银投资也只有66亿美元。

　　回顾过去六年(2011- 2016)，实物白银投资总值320亿美元，这和央行的资产购买量相比不值一提。在2011-2016年，央行的资产购买量为7万亿美元，今年头四个月央行的购买量已经高达1万亿美元，这说明目前市场存在严重的问题。

　　假如把上述7万亿美元中的1000亿美元投入白银市场，2011-2016年全球实物白银投资将翻四倍，从320亿美元增加到1320亿美元，白银价格将远高于50美元。然而，由于央行支撑的是股市、债市和房地产市场，金银价格都被严重抑制。

　　此外，白银市场还存在另一个隐形抑制因素，那就是巨大的纸交易杠杆。很多贵金属投资者都知道黄金市场存在着巨大的纸黄金交易杠杆，2016年全球各大交易所交易的纸黄金名义价值达9.8万亿美元，而实物黄金投资仅420亿美元，两者比例为233：1。但其实，白银市场的纸面交易杠杆更加惊人。

　　根据《2017年世界白银调查》，2016年全球交易所的纸白银交易量达到1590亿盎司，比当年全球白银产量(8.86亿盎司)高出180倍。如果对比去年纸白银和实物白银投资的名义价值可以发现，它们的比率是黄金的2倍以上。

　　用1590亿盎司乘以平均现货价格17.14美元，可知去年的纸白银交易额高达2.27万亿美元，而实物白银投资只有44亿美元。两者之间的比率高达517：1，远高于黄金的233：1。不过，这些算法并未考虑巨大的场外交易市场(OTC).

　　正是由于白银市场存在着大量的纸面交易，这打压了白银的价格，因为只要资金流入，合约可以无限增加。因此，如果这一现象持续存在的话，纸交易市场的高杠杆将导致现货白银价格难以大幅上涨。