增产预期显著 糖价或将持续走弱

　　白糖期货不宜过分追空

　　中国证券报

　　□本报记者 叶斯琦

　　近期白糖期货维持弱势格局。分析人士指出，白糖期价走弱，一方面是商品再通胀交易证伪，市场整体走弱;另一方面是白糖进入增产周期。不过，基本面和政策方面对糖价仍存支撑，预计期价下探空间有限，建议不要过分追空。

　　白糖期价羸弱

　　截至6月28日收盘，白糖1709合约报6387元/吨，下跌98元/吨或1.51%。6月12日以来，该合约累计下跌逾4%。

　　据卓创资讯白糖分析师孙悦介绍，近期巴西中南部多干燥天气，加快了甘蔗收割进度，巴西食糖增产预期较强，而且印度、欧盟等其他产糖区也迎来增产年，全球糖市供应过剩的预期不断被加强，市场看空情绪较浓。美糖跌破13美分/磅，按照目前的价格计算，即便配额外117.5%的关税进口也有400元/吨的加工利润，因此美糖重挫对国内糖市拖累明显。

　　华信期货白糖研究员刘永华指出，白糖期货年后一直维持震荡下跌，一方面是商品再通胀交易证伪，市场整体走弱;另一方面是白糖进入增产周期，目前市场预计国际糖下一榨季过剩量将在500万吨左右，国内下一榨季产量也将超1000万吨。

　　方正中期期货白糖分析师张向军也表示，前期政策利好挺价，国内外食糖价差持续扩大，国内糖价有补跌需求。虽然进口糖规模受到严格控制，但糖价相对偏高会引发对替代甜味剂的需求，相应减少对于食糖的消费。此外，按照糖协对于国内消费的预估1520万吨来推算，除去上年结转库存、抛储以及当年产量，还存在约290万吨的缺口。这样本年度后期必须加快进口或再次抛储才能满足，若果然如此，则对市场利空。如果后期进口调控及抛储没有明显动作，则说明国内消费量达不到糖协的预期，这对市场也是利空。

　　不宜过分追空

　　“从产销数据上来看，2016/2017年度售糖进度较快，而且今年产不足需和进口政策扶持的利好对糖价底部支撑较强，糖厂现货相对挺价，可对期货形成一定支撑，预计盘面下探空间有限，建议不要过分追空。”孙悦表示。

　　刘永华也表示，经过此轮下跌，预计后市白糖期价有望低位企稳，等待原糖市场基金空单平仓。上周五基金净持仓已转为空头，一般净空持仓后一个月左右，价格有望见底，在此之前以低位震荡为主。国内方面，需观察现货能否补跌，并带动9月下滑，进而扭转1709-1801目前较高的正基差结构。从持仓看，白糖多空离场明显，预计随着原糖企稳和国内消费旺季对库存的消耗，短期糖价有望企稳反弹，中长线则继续受增产周期压制。

　　张向军则认为，下年度无论国内还是国际市场都存在增产预期，前期郑糖远月糖价较近月升水也不正常，现在重新理顺价差关系对于糖价也有利空影响。同时，郑糖持续数月的整理形态被打破，技术型交易者也会追空，增加对糖价压力。因此，国内糖价走弱可能会持续一段时间。