库存下降还能带“锌”走多远 大幅走高的可能性不大

　　库存下降还能带“锌”走多远

　　中国证券报

　　□本报记者 马爽

　　6月中旬以来，沪锌期价整体维持震荡上扬态势。分析人士表示，锌库存持续下降以及现货升水居高不下等因素，令沪锌期价延续偏强震荡。近期需关注沪锌仓单及库存情况，若库存继续下降，7月份沪锌将有望延续上扬态势，反之将出现回调。

　　期价维持偏强震荡

　　昨日，沪锌1709合约日内小幅下跌185元/吨或0.81%，收报22640元/吨。

　　“6月中旬以来，沪锌期价连续走高得益于锌库存持续下降，以及各国经济数据良好，期锌(22845, -40.00, -0.17%)收复上旬跌幅，且突破5月高点压力位。”美尔雅期货分析师王艳红表示。

　　数据显示，6月国内外锌库存再度缩减，LME锌库存较5月份减少39925吨至291300吨，而国内较5月锌库存减少13391吨至64881吨，整体较前期下滑13.7%。“低库存导致市场软逼仓行为，沪锌处于近高远低的反向市场，预计近期将延续这一格局。”王艳红表示。

　　瑞达期货金属分析师认为，当前沪锌价格呈现出偏强震荡格局，主要因前期国内炼厂集中检修减产，导致精炼锌供应出现下滑，市场货源短缺，造成现货升水居高不下。

　　大幅走高的可能性不大

　　“2017年锌市场的主要逻辑从锌矿紧张传导至冶炼环节，无论是出于加工费的博弈还是锌矿短缺，冶炼厂在二季度减产使得供给减少，库存持续走低至低位。”华泰期货研究所研究员纪元菲表示，下半年，冶炼产量逐渐恢复，但由于冶炼厂前期库存消耗，四季度仍需注意锌矿储备问题，库存变动或是指引市场紧张与否的重要指标。

　　王艳红表示，虽然目前进口矿和国产矿的加工费都有所回升，但这与此前冶炼企业的集中检修、应对低位加工费不无关系。加工费是否能持稳或继续回升，有待进一步观察，预计今年国内锌精矿仍然存在缺口。对于精炼锌来说，上半年冶炼企业的集中检修对产量切实形成了影响，部分企业1-6月份产量累计同比有两位数的下滑，下半年就算恢复正常生产，也很难将上半年减少的产量进行弥补。

　　展望后市，纪元菲表示，下半年全球锌矿供给回升，但国内锌矿产量依然受制于环保检查和冬季的季节性减产影响，整体锌矿供给大格局稳中有升，但依然处于补缺口阶段。三季度冶炼企业检修复产国内供给将逐渐增加，叠加6月份打开进口套利窗口将导致三季度进口精炼锌增加，若需求未能配合供给增加，则下行压力较大。四季度随着国内冬季季节性锌矿减产，锌矿供给依然需要依赖进口补充，国内锌价或将偏强。

　　王艳红表示，短期需关注沪锌仓单及库存情况，若库存继续下降，7月份沪锌总体将延续上扬态势，反之将出现回调，关注22000元/吨一线支撑情况。长期来看，下半年锌价供需仍偏紧，价格重心有望上移。