◆经济导报记者 时超 济南报道
当创业板指数创出30个月来新低时，那些经历过甚至仍沉浸在其“辉煌”时期的投资者和机构，变得愈发沉寂。
“账户上最高的一笔盈利就来自创业板公司方直科技（300235），不到3个月本金就翻了一番。”18日，家住青岛的投资者杜立峰对经济导报记者说，“但现在跟股友聊起来，哪还敢说自己持有创业板的股票。”
就在一天前，创业板指数以跳空下跌方式击破关键支撑位，日内大跌5.11%，市场人气再度下滑。杜立峰坦言，截至当日，其账户年内已缩水20%，主要是所持创业板股票大跌所致。
经济导报记者通过Choice金融终端统计发现，部分重仓持有创业板股票的基金也受挫严重，如南方基金旗下的南方教育（003956），其净值自7月10日以来出现大幅下挫，从0.99元附近跌至0.93元左右。
“从近期上证50和创业板两极分化的走势看，市场风向逐渐向价值投资转变。”国创展博宏观研究部首席分析师李瑞华对此表示，“业绩为王”有望成为未来资金面关注重点，创业板整体估值下移仍将持续一段时间。
投资经历 从翻倍大赚到套牢亏近40万
“现在创业板的行情与3年前相比，就是两个世界。”杜立峰在电话中对经济导报记者说，无论是前者还是后者，身处其中的他总是缺乏真实感，“涨的时候让你觉得没有尽头；跌的时候感觉就像深谷，没底儿。”
翻开他的账户，自2015年来，创业板的投资带来过翻倍的收益，也令其被深套亏损。
“从2014年初开始关注创业板股票。”杜立峰说，当时创业板指数已经从2012年的低位走出了一轮上涨行情，指数由580余点升至1500余点，涨幅几近200%，摆脱了一直以来的“鸡肋”称呼。
随后，创业板指数进入了长达半年的调整期，杜立峰也就在这期间开始买入创业板股票。“一开始比较关注龙头股，掌趣科技（300315）、神州泰岳（300002）等，然后逐渐开始结合经济热点，如‘互联网+’等概念，基本上账户有7成资金投向了创业板。”
2014年下半年，A股迎来了由证券板块掀起的大盘股行情，创业板指数及上市公司表现欠佳，但杜立峰并没有动摇。“就经验上讲，起步晚了再去追行情，很有可能被套；另外就估值上讲，大盘股上涨后，创业板的估值就有了支撑，也有了继续走‘第三浪’（波浪理论中涨幅最大的主升阶段）的可能。”
果然，2015年初，创业板指数开始一路上扬，不到6个月的时间就冲破4000点大关，杜立峰的账户盈利也随之高升。“掌趣科技赚了50%，网宿科技（300017）赚了70%，方直科技更是赚了100%。当时在我的朋友圈，只要跟科技沾边的创业板股票，就有人推荐。”
然而，好时光来得快，去得也快。2015年6月中旬，创业板随大盘急转直下，个股连续跌停。杜立峰持仓的部分股票盈利大幅缩水，且难以卖出。“恐慌性情绪升温，资金踩踏。”他表示，个股直线下跌的走势颇有威慑力，但出于谨慎，他并没有跟风割肉。
连跌3个月后，创业板终于企稳回升且涨势喜人，网宿科技等个股甚至创出新高，杜立峰开始对自己的决定感到高兴，但这也是他最后一次对创业板有所好感。
2015年12月，创业板指数再度掉头向下，就此一蹶不振，直到目前跌破1700点的关键支撑位，创下两年半来新低。
杜立峰表示，经过持仓调整后，目前他已经将创业板的仓位降至3成，仅持有两只被深套的创业板股票。“两只股票的亏损金额合计接近40万元。”
18日，创业板指企稳回升，当日上涨0.67%，但在杜立峰看来，市场难见机会。“跌破支撑后，市场信心、资金都不足，没有抄底的打算。”
追根溯源 所讲故事难兑现
“估值缺乏业绩支撑，炒作风气浓。”这是杜立峰数年来对创业板投资的感触。他认为，由于创业板公司盘子小、跟风概念强，往往会成为游资钟意的炒作品种。
然而，随着监管加强，市场资金面趋于理性，加上部分科技、互联网金融概念股前期所讲的故事难以兑现（业绩表现不佳），创业板指数持续回落。
实际上，一些热门领域龙头创业板公司今年上半年业绩预期出现下滑，也是创业板指数17日再度下跌的重要原因。
经济导报记者注意到，近期多家在创业板指数中占据重要权重的上市公司，均发布了业绩下滑公告。如乐视网（300104）上半年巨亏逾6亿、曾经的创业“白马”三聚环保（300072）被疑业绩造假两度闪崩。而风靡一时的互联网概念股，也纷纷表现不佳，其中龙头公司掌趣科技净利预计下降20%-50%、网宿科技净利预计下降20%-40%，同花顺（300033）净利预计下降0-30%。
这些上市公司业绩及股价的双重回落，甚至令一些基金机构深陷其中。
经济导报记者通过Choice金融终端统计发现，工银互联网加股票（001409）今年一季度大举增持华峰超纤（300180）1182.85万股，还重仓文化长城（300089）、金信诺（300252）两只创业板股票，其中华峰超纤7月跌幅为6.71%，逼近年内低点。另外两家公司均处于停牌状态，停牌前股价分别接近、创出年内新低。而今年工银互联的表现更是一路下滑，净值已经跌破0.39元，创出历史新低。
南方基金旗下的南方教育，其净值自7月10日以来出现大幅下挫，从0.99元附近跌至0.93元左右。
资料显示，一季度该基金重仓持有世纪鼎利、万达信息等个股，其中万达信息已经连续4个月下跌，并在本月创出两年半来的新低。
市场预判 分析师称估值仍有下行可能
与上述基金相比，部分敏感的基金机构早已开始撤出创业板阵地。
如暴风集团（300431）近两年来流失了多半数机构投资者。从十大流通股股东持股数量来看，2017年第一季度前十大流通股股东持股总计占总股份比例的7.35%，而这一数据在2016年一季度为28.33%。
乐视网的前十大流通股东中，大机构数量也在持续下降。一季度数据显示，基金持股所占公司流通股比例仅有5.37%，而这一数据在2016年年末时为8.76%，在2015年年末时为12.72%。
“创业板的回落是一个市场估值重回理性的过程。”李瑞华认为，在创业板表现“高光期”的2015年，其一度创下全球都罕见的高估值———PE逾170倍、PB逾21倍。如今，虽然随着市场回落，创业板估值有所下调，但与一些成长性较佳的“白马股”“周期股”来说，依然偏高。
数据显示，截至7月17日，创业板个股市盈率在100倍以上的达139只，市盈率在50倍以上的高达417只，占比为64%。然而，这种高市盈率难有高成长来消化。“目前公布的半年报预期中，创业板部分标杆公司给出了净利下滑甚至亏损的结果，显示出目前估值缺乏支撑力，又打击了市场信心。”李瑞华说。
另外，国内金融政策监管风向，也加大了创业板调整压力。有券商人士分析，市场严查游资炒作概念，引导价值理念投资，使得创业板背后资金流动性大减。而近日召开的全国金融工作会议提出，“把发展直接融资放在重要位置”“要推动经济去杠杆”等内容，或意味着IPO发行提速、监管升级等趋势，这都将加大创业板存量股票估值向下调整的可能。
当然，考虑到美国市场科技股不断创出新高等因素，也有部分投资者、机构有冒险抄底的打算。对此，受访人士认为，操作上应该慎之又慎。
“近期的上证50与创业板指截然不同的表现，可以嗅到市场风向的转变。”李瑞华认为，未来一段时间内，创业板或仍将处于估值下行调整期，风险较大；而具备业绩支撑的蓝筹股，有望成为资金关注热点，出现更多投资机会。
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