无先例难题破解了 景顺TMT150下调乐视网估值至22.12元

　　受乐视网（300104）停牌股预期估值被下调影响，遭遇无先例难题的景顺中证TMT150ETF（512220）今日（7月19日）打开申赎。这是景顺长城基金公司在紧急暂停申赎8天后的再度开放，与此同时，公司给出的解决方案是下调乐视网估值至22.12元。（此前报道《乐视网“坑惨”这只跨市场ETF景顺长城遭遇无先例难题》）

　　景顺长城此次给出的估值比主流估值“三个跌停板”22.36元更低一些。景顺长城公告称，“鉴于本基金持有TMT150指数成份股中的乐视网的近期情况，为维护基金份额持有人利益，基金管理人作为会计责任方，经与托管人及会计师事务所协商一致，并依据相关法律法规及本基金基金合同授权，决定于2017年7月18日起对乐视网按照22.12元的价格计算，调整相关处理方式，基金净值相应调整，调整后的基金净值更能真实、公允反映其估值。”

　　此前界面新闻报道指出，这是上交所跨市场ETF特有的尴尬：由于指数成分股同时横跨沪深两市，在上交所上市的基金实时申赎时，针对深市成分股只能用现金形式。

　　景顺TMT150此次在乐视网下调估值事件中即属于此情况：基金在上交所上市，而占基金净值比2.13%的乐视网则为深交所成分股。由于此次市场对乐视网预期估值调整幅度较大，可能会对基金产生两个影响，一是部分持有人因担心复牌后基金净值下跌而提前赎回，在原有估值方式下，基金净值虚高，对剩余持有人不公；二是为了防止持续净赎回使得停牌股仓位被动提升，影响基金运作。

　　从上述角度来说，景顺TMT150应效仿一般开放式基金，下调基金估值。然而，由于ETF尚未引入估值调整机制，目前市场尚无估值调整先例，涉及层面非常复杂。

　　界面新闻了解到，深交所上市的跨市场ETF可以实现股票交收，然而上交所上市的ETF对应的深市股票只能现金交收。一位业内人士告诉界面新闻，当年上交所与几家基金公司、对应券商公司一起研究沪市跨市场ETF方案。由于上海单市场ETF和深圳单市场ETF在交收方面有区别，跨市场ETF涉及到两个交易所，所以更加复杂。“沪深300当中深市权重略低，上交所这边追求效率，希望可以像单市场ETF一样T+0，T日申购，当天就可以卖掉。深市跨市场更加追求安全，所以它的交收一般是T+2，T日申购，T+2才可用，才能卖掉。”

　　这位业内人士表示，景顺长城此次下调估值属于跨市场ETF首例，应该是跟交易所和托管行沟通过的方案。“对于停牌股估值调整，ETF是豁免，但没有说强制不可以。因为暂停申赎更麻烦，公募基金不可以停止赎回，赎回是持有人权利。”

　　上交所网站显示，目前包括景顺TMT150在内的跨市场ETF共有33只。界面新闻就此事采访上交所，上交所7月14日曾回应称，针对此次乐视网停牌事件对上交所ETF的可能影响，已第一时间关注到相关情况，并及时排查了上交所跨市场ETF持股情况。上交所目前已建立了针对ETF成份股停牌、清单传输等多种应急机制，有效应对市场变化，确保ETF市场平稳运行。

　　上交所表示，从二级市场交易情况来看，市场具有自发调节机制，暂停申赎期间景顺TMT150有2%-3%左右的折价。根据集思录网站统计显示，7月18日该基金净值下跌0.32%，而跟踪标的指数上涨0.25%。7月19日打开申赎后，截止至午间收盘，该基金仍有1.95%折价。