黄金：延续振荡下行格局

　　自7月10日阶段性低点1204.69美元/盎司开始，国际金价便展开了一轮强势反弹，到9月8日触及阶段性高点1357.38美元/盎司，这在通常的度假时节让人感觉有些“不正常”，其实夏季的反弹是一连串经济政治事件在黄金这种特殊商品上综合叠加的结果，需要厘清这些事件的作用方向以判断金价下一步的走势。

　　美国经济基本面依然强劲

　　目前距离美国次贷危机演变成严重金融危机已经过去多年，在一连串措施下，美国经济已经重新展现活力：最近几年的非农就业数据基本都稳定在15万—20万人，失业率已经长时间维持在5%以下;9月12日公布的美国7月JOLTS职位空缺达到617.0万，刷新今年6月创下的历史新高;截至9月28日当周，初请失业金人数更是连续第135周位于30万人关口下方，连续时间为1970年以来最长;10月6日刚刚公布的9月非农下降3.3万人，但这一意外塌陷似乎归咎于飓风袭扰，而不是经济基本面出了问题，就业参与率上升至63.1%，9月平均每小时工资年率上升2.9%。以上数据公布后，美联储12月份加息概率超过90%。整体来看，美国经济基本面依然强劲。

　　1357美元/盎司或是年内高点

　　金价中短期继续走高的难度很大。主要原因还是美联储正式启动了缩表这一重大决定，同时年底再次加息的可能性很大，促使金价在四季度下滑的另一个重要因素是特朗普的内外政策回归理性。废除奥巴马医改法案曾经是其竞选期间的重要口号，但现在在共和党占多数的国会就是无法通过;债务上限问题本来也很严重，但拜夏季飓风袭击美国、灾民需要救援的借口，国会同意将债务上限期限延长至12月8日;9月27日，特朗普正式提出三十年来规模最大的税务改革计划，给大部分美国民众减税。

　　政策效果不得而知，但美元指数已经一改上半年的疲软，出现了筑底反弹势头。此外，欧洲各地，例如西班牙加泰罗尼亚独立公投等，客观上都将弱化欧元，并令美元指数被动上升，金银则会进一步承受压力。

　　整体来看，金价年内的狂欢可能已经结束，1357美元/盎司就是年内高点，进入四季度的很长一段时间内，金银都将振荡下滑，金价跌回200日均线1252美元/盎司的可能性很大，跌回1200美元/盎司关口的可能性也存在。但美国内部的诸多问题和美股可能出现大调整的前景决定了黄金的避险属性丝毫没有下降，甚至在进一步增强，金价每一次的下跌或是为以后的上涨来蓄力。