基金:密切围绕盈利增长选股 消费医药确定性优势显现

　　未来一年市场信心将逐步增强，股票可能是居民财富结构重新分配过程中最受益的品种，减仓白酒，持有汽车，增配中药、券商、地产是主线

　　《投资者报》高方方/文

　　近日，A股市场在3400点下方震荡盘整，对此，有机构分析师认为，虽然节后市场先扬后抑，但整体市场运行还算健康。也有机构分析师认为，A股将平稳向好，紧紧围绕盈利增长进行选股，注重业绩和估值的匹配性，投资机会将不会缺乏。

　　对后市，部分基金经理持相对乐观态度。华商基金表示，随着上市公司三季报的陆续公布，大消费、消费电子、医药、大金融等行业良好的成长性和业绩确定性优势会逐步显现，有望迎来估值切换行情。市场整体仍处于有利的做多窗口，实体经济相对平稳，企业盈利仍在不断改善，资产负债表得到不同程度的修复，市场风险偏好有望继续提升，因此对后市相对乐观。

　　融通基金经理张延闽表示，未来一年市场信心将逐步增强，股票可能是居民财富结构重新分配过程中最受益的品种，减仓白酒，持有汽车，增配中药、券商、地产是主线。长期来看，中国的汽车保有量仍然有1倍的增长空间，可以关注汽车零部件，主要是内外饰企业。

　　基于对未来慢牛行情的判断，张延闽认为券商是长期受益者，券商板块的相对估值在历史底部，基本面却已经从底部反转，这种情况特别类似2015年的白酒板块。从组合管理的角度，券商在这个时间点有很强的配置价值。

　　广发基金曹世宇认为，以稳为主的思路仍然适合做底仓之用，同时，风险偏好较高的投资者可以关注高端制造、美丽中国等主题驱动的主题投资性机会。

　　华商基金张博炜也表示，未来相当长一段时间，A股市场的机会更多是结构性的。在建设美丽中国的长期愿景下，未来随着绿色金融的逐步推进，大气、水污染防治、工业污染等细分领域龙头公司将面临更加友好的政策环境及金融支持，整体上未来环保工程及服务优质标的具备较强的确定性，建议长期关注。

　　精选业绩驱动收益的个股

　　7月以来，得益于企业盈利温和改善和市场风险偏好提升，股市整体环境偏暖，偏股型转债涨幅明显。富荣基金吕晓蓉表示，定增受限后转债将成为上市公司的重要融资渠道，相对看好金融、医药消费行业个股。

　　在权益市场方面，吕晓蓉认为，四季度，受投资驱动的经济增长仍面临边际下行压力的逐渐显现，但短期韧性仍然很强；金融去杠杆与实体去杠杆均在进行过程中，全市场资金面维持紧平衡。宏观基本面和资金面边际变化的趋势不足够强势，或不构成驱动权益市场估值系统调整以及风格转换的核心变量。股票市场指数以及大的板块类机会并不明显，更多的是结构性表现。市场风格仍将聚焦于价值投资，而风险偏好提升带来的中小创板块反弹行情或难维系。她表示，震荡市业绩为王。今年以来消费白马股、金融股、资源股轮涨一遍后，估值和业绩匹配度较好的金融个股、消费个股性价比仍相对较优。建议精选由业绩驱动带来收益的个股，布局具备成长性的行业个券，如新能源、5G板块，主题方面则持续关注国企改革。

　　鹏华基金表示，看好中国电商的投资机会。除了电子商务，其他商业模式成熟、盈利能力强、技术领先、前景广阔的互联网细分板块的投资机会也值得关注，如移动支付、手机游戏、电动汽车、社交网络、手机产业链、在线教育、人工智能、云计算等。可以确定的是，互联网将是未来所有行业中成长性最好的一个。因为从目前互联网行业发展不断迭代的趋势来看，它正处于改变人类生活方式最快的一个阶段。

　　医药行业迎来景气期

　　随着政策面、资金面的持续稳定，医药行业基本面逐步回暖。中欧基金葛兰认为，下半年的市场风格或将在蓝筹白马与业绩估值匹配的成长股之间来回切换，这为医药基金投资配置提供了有利空间。从目前时点来看，医疗行业正处于一年库存底、三年政策底；同时，创新周期以及药品质量提升周期将会贯穿未来中长期的行业发展。

　　医药行业或将迎来2~3年的景气期，并伴随可观的配置价值。这主要是受到以下四方面因素的推动：1．行业处于一年库存底。随着流通环节经过一年左右的逐步规范、调整，目前医疗行业已经回到了一个基本合理的库存水平，预计后续行业增速将会持续回升；2．正值三年政策底。对比2009年的医保目录调整，预计新进入医保的相关医药品种有2-3年左右的良好成长空间；3．创新周期逐步开启；4．药品质量逐步提升。优质的仿制药逐步实现过期进口原研品种的替代，葛兰认为这是进口品种逐步回归其真实价值的必然趋势，也较大幅度地缓解了医保基金的压力，这也为优质仿制药企业提供了快速抢占市场份额的契机。

　　富国基金也表示，医药行业呈现出普涨的格局。原因是国家政策已经出现改变，相关政策利好板块。目前医药行业估值不贵，可以中长期配置。从行业来看，前期出现较大幅度回调的医疗服务和医疗器械两个子行业涨幅居前，且中小市值个股表现较为活跃，显示出市场风险偏好在逐步提升。