到期量过万亿 本周OMO值得关注

　　中证网讯（记者 张勤峰）据悉，央行于10月30日开展1500亿元逆回购操作，包括700亿元7天期、300亿元14天期和500亿元63天期，足量对冲今日到期的1100亿元逆回购，实现净投放400亿元。市场人士表示，本周逆回购和MLF到期量合计超过1万亿，央行如何开展操作无疑值得关注，预计短期内资金面将呈现稳中偏紧的态势。

　　10月份，央行积极开展公开市场操作（OMO），有效防范了潜在流动性风险，平抑了流动性季节性波动，到目前为止，市场资金面总体呈现较平稳态势，上周受缴税、月末等因素影响有所收紧，但央行继续给予金融机构流动性支持，并首次开展63天期逆回购操作，丰富逆回购期限组合，满足机构对不同期限资金的需求，有助于稳定市场预期。

　　10月27日，央行开展三个期限共1400亿元逆回购操作，其中63天期逆回购为历史上首次操作。机构认为，目前央行推出63天期逆回购，对流动性是正面影响，主要体现在：首先，降低7天和14天逆回购的滚动压力，避免信息不对称下不必要的资金扰动；2个月逆回购马上就会是跨年资金，有助于降低年末资金波动；熨平年内财政收支和地方债发行的财政存款上升影响。

　　央行公开市场操作工具进一步完善，MLF有3个月、6个月、1年，用于对冲外汇占款的流失；逆回购有7天、14天、28天、2个月，用于调节短期流动性缺口，应对缴准、缴税、地方债等因素带来的资金上收与下放。中金公司认为，往后看，考虑到人民币贬值预期减弱，外汇占款从负值逐步回升到小幅正值，未来滚动发行MLF压力也在降低。而2个月逆回购可用于平抑一下中短期的资金波动，使得流动性更为稳定。7天和14天逆回购用于平抑短期局部波动。一旦资金稳定性提高，资金的期限溢价就会下降，有利于货币市场利率重新变陡和短端利率的回落。年末资金面波动的风险也将下降。

　　但就短期而言，月末因素对资金面仍有影响，从上周后半周情况看，资金面已趋于收紧，机构对跨月资金需求较旺，而3到4个月期限等可跨年跨春节资金价格维持在高位，显示市场对后续流动性仍偏谨慎。

　　市场人士指出，10月央行公开市场操作力度较大，使得后续可能面临一定的到期回笼冲击。数据显示，本周将到期的逆回购共8000亿元，明显多于上一周，并有2070亿元MLF将到期，到期资金规模超过1万亿元，央行将如何开展OMO，无疑值得关注。尤其是在启用63天期逆回购及外汇占款恢复增长的情况下，MLF如何续做存在一定不确定性。另外，11月利率债供给规模可能不少，政府债发行缴款影响不容忽视，而四季度以来，财政支出力度有些不及预期，对资金面助力有限。临近年底，机构预防性资金需求可能上升，在谨慎情绪作用下，容易放大资金面供求缺口。总的来看，中短期内，资金面面临的扰动因素和潜在风险依旧不少，超储率偏低的状况也没有明显改观，资金面保持紧平衡是大概率事件，短时波动仍可能出现。