聚丙烯 后市宽幅波动

　　11月初，聚丙烯期货价格快速反弹。后期，由于环保限产等不确定性因素较多，基本面多空交织，价格将宽幅振荡。

　　市场供应充足

　　10月，由于临时停车检修较多，聚丙烯装置检修损失量在28万吨。11月，检修损失量在21万吨。如此，11月聚丙烯产量已比10月增加7万吨。11月，计划重启的产能有130万吨。另外，云南云天化15万吨的装置也计划11月投产。

　　截至目前，今年国内累计进口聚丙烯234.47万吨，同比增加8.52%。9月下旬，国内报价小于国外报价，贸易商为降低损失，减少了10月的订单，以至于10月进口量环比有所下降，而11月的进口量预计持平于10月。

　　石化库存处于中等水平

　　石化企业积极去库存，加之贸易商和下游10月中旬补库，10月末石化库存下降速度较快。截至11月3日，石化库存已经下降至合理水平。港口库存也随着出库节奏的加快和进口订单的下降而减少，贸易商库存仅略高于去年同期水平，期货仓单库存下降至2.5万吨。较低的库存水平有利于石化企业灵活调整销售策略，在价格持续下跌的情况下，其可以控制出货速度，而在价格大幅上涨的情况下，其可以积极出货，进而使价格在一定的范围内波动。

　　废塑料进口量下降

　　12月底，国家将全面禁止生活源废塑料进口。受海关检验趋严和环保部对包含废塑料的再生行业进行清理整顿的影响，9月，废塑料进口47万吨，同比下降29.9%，环比下降9.6%，预计年底前废塑料进口量呈收紧态势。

　　下游消费稳中偏弱

　　聚丙烯需求呈季节性波动，一般9—10月为旺季，11月步入淡季。10月，环保维持高压态势，下游开工率未能恢复，需求旺季不旺。不过，按照往年数据，11月开始塑编行业开工率逐步下降，而注塑和BOPP行业开工率维持稳定，包装膜企业开工率受“双11”网购提振也较为稳定。预计11—12月聚丙烯需求稳中偏弱。

　　粒料替代作用减弱

　　由于丙烯单体价格自高位回落，10月，聚丙烯粉料成本下降，加之部分装置重启，粉料价格跌幅大于粒料。从生产工艺来看，粒料造粒成本为200元/吨，粉料价格一般比粉料价格低200—300元/吨。10月，粒料和粉料的价差从-150元/吨上涨至400元/吨，粉料价格优势显现。

　　聚丙烯粉料和粒料在塑编领域能相互替代，塑编原料的80%为拉丝，15%为粉料，生产配比可以按照两者的价格变化在一定范围内进行调整。粉料跌幅较大，将促使下游企业提高粉料配比、降低粒料配比，进而拖累粒料价格。

　　基本面上多空因素交织，聚丙烯价格料陷入振荡格局。不过，由于采暖期聚丙烯生产企业和下游加工企业同时面临被动限产或停产的局面，环保对聚丙烯上下游的影响程度还有待评估，因而操作策略上，分以下三种情况：

　　情况一：若上游企业限产力度不如预期，同时下游加工企业需求相对偏弱，则逢高卖出，滚动操作。

　　情况二：若上下游企业限产力度大致相当，则高抛低吸操作。

　　情况三：若上游企业限产力度较大，同时下游加工企业需求相对平稳，则了结空头头寸，逢低做多。