谁给黄金施加“红周五”魔咒

　　就像贝利的乌鸦嘴一样，资本市场常有些令人讶异的“规律”，比如期指“逢9必跌”、原油市场“7月必跌”等等。如今，在黄金市场上，也出现了这一种诡异的现象——周五总是大涨。

　　统计显示，2000年以来，投资黄金的年化收益率为8.84%，颇令人吃惊的是，黄金大部分涨幅都是在周五“拿下”的，周五的年化涨幅达到7.50%。黄金市场的“红周五”魔咒背后有何玄机?对投资者来说，可否按图索骥、逢周五买入?

　　在刚刚过去的周五，COMEX黄金期货以1.27%的涨幅，报收1294.4美元/盎司，成功将当周的累计涨跌幅扭负为正。当日显著的大阳线，与前四个交易日“不温不火”的行情相比，也显得有些“格格不入”。

　　伦敦现货金市场情况同样如此。上周五，LME金价以1.22%的涨幅收报1294.11美元/盎司，与此前四个交易日0.21%、0.14%、-0.14%、0.03%的日涨跌幅相比，也显得有些“鹤立鸡群”。

　　“近期，黄金走势胶着，呈现上下两难。一方面，对于美国加息的预期增强、其他资产的强势表现对黄金的价格产生了一定压制;另一方面，通胀回升以及市场情绪稳定对金价也起到了一定的支撑作用。”金石期货分析师黄李强对中国证券报记者表示。

　　在合理的解释之外，黄金上周五的行情，再一次印证了大宗商品分析师、The Gold Cartel作者Dimitri Speck向市场揭示的一个结论：黄金大涨总发生在周五。

　　交易行情千变万化，不过依据历史可以重演的说法，一些投资者通过研究以往的行情变化，以期挖掘内在的投资规律。

　　Dimitri Speck就以黄金市场作为统计标的，以一周中的五个交易日为参数，对黄金价格表现进行了分析。结果显示，2000年以来，投资黄金的年化收益率为8.84%，但令人吃惊的是，在统计覆盖的4585个交易日里，大部分的涨幅都发生在周五，周五的年化涨幅达到7.50%。而从周一到周四，黄金投资者们似乎都陷入了“深度睡眠”。

　　值得一提的是，即使是在黄金价格走低的2012年至2016年期间，周五金价也呈现上涨趋势。

　　“重要的经济会议和经济数据往往在周五公布，这导致周五市场经常会出现突发因素，进而对相关价格走势产生了扰动。”黄李强说道。

　　不仅如此，与金价息息相关的黄金股票，也有“周五大涨”的特点。如追踪金矿开采公司股价表现的HUI指数2000年以来的年化收益率为5.76%，而周五的年化涨幅竟然高达13.28%。

　　在一些投资者眼里，周五似乎已经成为黄金投资人的好日子，具有特别意义。

　　巧合还是必然

　　黄金大部分的涨幅为何出现在周五?

　　说到黄金的走势，首当其冲就是分析美元走势，以及影响美元走势的因素。“研究黄金价格涨跌的重点就是要分析全球储备货币的价值体现，从另一个层次上看，就是需要关注储备货币国的经济等情况。现阶段，全球储备货币依然是美元，美国重要的经济数据常常在周五发布，这一点自然会影响到市场的脉动，市场也在不断参考经济的发展而发展。”混沌天成期货研究院宏观金融部总经理孙永刚表示。

　　“黄金与美元走势密切相关，而美元走势又与美国经济指标变化有关。从时间节点来看，美国非农就业报告大多数是在周五发布，如果数据弱于预期，那么美元走弱就会刺激金价走强。此外，周五是一周的最后一个交易日，而下周一的不确定性，使得投资者乐于在周五适当增配黄金，来降低自己投资组合的贝塔值。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示。

　　在招金期货副总经理梁永慧看来，从外部影响因素来看，不少国家倾向于在周五发布偏差的经济数据，目的是为了给市场消化和应对的时间。较差的数据发布后往往会引发市场异动，最终导致市场出现恐慌情绪。选择在周五发布较差的数据，既能够看到周五当天市场对数据的反应，又可以给市场一个应对和消化的时间，一旦周五市场反应过于剧烈，周末两天休市也能够减弱市场的恐慌情绪，减缓对市场的冲击。一般来讲，市场出现恐慌情绪之后，大量的资本会进入到黄金市场进行避险，将促使金价上涨，因此黄金大涨发生在周五的概率远大于其他交易日。

　　从交易本身来看，梁永慧表示：“主力利用人的心理弱点，容易麻痹投资者，也会导致金价在周五大涨的概率远大于其他时间。”具体来看，投资者关注的焦点往往集中在一段时间行情开始和结束阶段，尤其是结束阶段最容易引人重视。周五作为一周交易的最后一个交易日，投资者一般格外关注，而周二最容易被投资者忽略。普通投资者多数是看涨思维，无论是黄金处于牛市中还是处于熊市中，熊市中的黄金即使前四日处于大跌，周五出现小幅上涨，投资者仍会对上涨趋势充满期望。黄金主力对多头猎杀时，经常使用这种策略来麻痹投资者，从而达到充分猎杀多头的目的。

　　可否按图索骥

　　实际上，不仅是黄金市场存在行情时间魔咒的说法，市场还流传着关于原油“7月必跌”、期指“逢9必跌”等类似说法，而且这些结论也有历史数据及统计结果的验证支撑。

　　例如，原油价格常常在7月无视夏季需求高峰而回落。在2014年—2017年的四年中，前三年的7月，NYMEX原油市场主力合约均出现下跌，跌幅分别为6.83%、21.36%、14.5%，仅在今年实现8.29%的涨幅。

　　梁永慧表示，大宗商品、能源等市场确实存在“7月魔咒”、“逢9必跌”的说法，背后原因很多，但有两个原因最重要。其一，不同商品之间的相关性造成的时间节点。商品价格的波动有其共性，虽然不同商品的属性、产业背景等造成了个体差异，但由于商品之间存在着相关性，价格波动规律也存在一定的规律，因此容易造成不同商品之间的同涨同跌现象。

　　其二，会计年度、季节性规律等造成的时间节点。例如，会计年度结束时，需要对一年的财务状况和经营成果进行核算，如基金公司等投资者需要平仓进行年度会计统计核算，容易造成集中性交易，对价格造成影响。美国的会计年度是十月制，即以公历每年10月1日起，到次年9月的30日为止为一个会计年度，而全球各国和地区使用最多的会计年度是“七月制”。美国是全球商品的定价中心，拥有最开放的金融环境和最完善的金融市场，基金控制商品价格时，倾向于在美国会计年度的初始9月开始建仓，10月完成平仓。为了能够在10月顺利完成平仓，在7月拉出一轮高点或低点，便于在8月和9月出货等。也就是说，“7月魔咒”和“逢9必跌”的根本原因是7月进行会计年度最多的国家和美国方面造成的时间节点效应。

　　“时间节点效应已经形成一种市场规律，并得到业内的认同，因此在正常情况下，这种时间节点效应有效。”梁永慧说。

　　不过，程小勇认为，以上这些情况是据历史资料得出的统计结果，部分存在内在规律。然而，对原油和期指方面的“7月魔咒”、“逢9必跌”来说，也可能存在潜在的偶然性。因此，商品时间节点效应并不能照搬历史经验，需要关注引发这些现象的潜在因素是否发生同样的变化，要体现的是事件演变的过程。

　　黄李强也表示，资产运行具有一定的周期性，由于行业的关系商品也存在一定的淡旺季，因此相关资产的价格也会因这种规律而存在一定的淡旺季因素。不过，行业的淡旺季仅体现了资产的商品属性，对于一些小众品种可能影响较大。但对于大宗资产来说，影响其价格走势更多的是经济周期，在这种情况下月度的涨跌概率就不明显了。

　　“以WTI原油期货为例，我们统计了1983年-2017年近34年的原油月度涨跌数据，研究后发现，原油涨跌季节性并不明显。通常情况下，12月-次年2月、6月-8月是原油的消费旺季，其余月份原油消费相对较差，但从涨跌概率来看，这种季节性是存在的，但并不明显。因此，单纯的以季节性规律来判断价格涨跌是不合适的。”黄李强说，至于行业中流传的一些规律一方面可能有季节性方面的因素，但更多是巧合，投资者不要过度迷信。