贵金属 短期掉头向下

　　近期，美联储年内第三次加息靴子落地，美国税改法案顺利通过，此外，美联储官员威廉姆斯与卡什卡利释放鸽派言论，推动美元持续回落，贵金属价格迎来反弹。鉴于全球经济持续向好，加之避险需求偏低，贵金属价格压力仍存，反弹趋势恐难持续。

　　美联储继续加息预期犹存

　　虽然上周一美联储票委卡什卡利对美联储现阶段的货币政策评论“非常鹰派”，但从12月议息会议上的投票结果我们可以看到此位美联储官员的态度。12月议息会议上，埃文斯和卡什卡利均对加息投了反对票，但最终加息仍以7：2的投票结果通过。因此，目前卡什卡利的偏鸽言论，符合他的一贯主张，并没有带来美联储新的态度，不必过度担忧。

　　美国通胀数据开始回升，这为后期继续加息奠定良好基础。从经济数据来看，美国11月CPI同比上升2.2%，超过美联储加息条件的2%，美国11月PPI同比上升3.1%，创2012年1月以来新高，预计未来通胀仍将继续上升。美国就业市场表现抢眼，反映出美国经济运行强劲。美国11月非农部门就业岗位新增22.8万个，好于预期的19万个，失业率维持在4.1%，已达近17年以来的最低。因此，美联储未来加息有较好的基础，市场普遍预计2018年将继续加息三次，这无疑对贵金属价格形成压制。

　　欧元对美元压制减弱

　　今年以来，欧洲经济持续向好发展带来的欧央行收紧货币政策的预期不断升温，欧元兑美元持续走强，由于美元指数成分中欧元占比超过一半，导致美元指数呈现不断下跌走势。

　　欧洲经济虽然持续复苏，但复苏进程隐忧仍存。Markit公布的数据显示，欧元区12月制造业PMI初值为60.6，创下1997年6月开始公布数值以来的最高水平，超过预期的59.7。服务业也继续扩张，欧元区12月服务业PMI初值为56.5，为80个月的高点，超过预期的56。可以看出，欧元区经济景气程度依然较高。但与此同时，欧元区通胀数据却持续低迷，欧元区11月CPI同比上升1.5%，难以达到其目标2%，使得欧央行对退出QE仍然显得非常谨慎，欧央行12月议息会议表示QE仍将持续至2018年9月，并且若通胀前景恶化，将扩大QE购买资产规模或延长期限。正因为欧元区前景不确定性仍然较大，欧元难以对美元持续压制，美元后期继续下探空间不大。

　　市场避险情绪不高

　　目前市场风险整体偏弱。从两大市场风险指标TED利差与VIX指数来看，均处于近一年以来的相对低位，截至12月22日，TED利差收于0.36%;截至12月27日，VIX指数收于10.47。从资金流向来看，贵金属ETF基金在短期内均呈净流出状态，截至2017年12月22日，SPDR黄金ETF持有量为837.5吨,较上周减少6.79吨，SLV白银ETF持有量为10126.74吨,较上周减少23.48吨，显示出贵金属市场投资情绪较弱。

　　综上所述，12月中旬以来，受美联储加息及税改两大预期落地影响，贵金属迎来一波反弹。但在美国经济持续向好发展，欧洲经济隐忧仍存，目前市场避险情绪不高的背景下，贵金属仍难受到追捧，预计短期内将转跌。可关注纽约黄金主力合约1300美元/盎司压力位，纽约白银主力合约17美元/盎司压力位。