期货业：产品更丰富 监管再加力

　　2018年，期货市场将坚持服务实体经济的根本发展方向。交易所将更加积极地研发上市更多期货、期权新品种，包括纸浆、红枣、20号标准橡胶、2年期国债、生猪、尿素，以及铜期权、PTA期权等。同时，加强市场监察，防范市场操控和异常交易行为，建立投资者适当性制度，引导客户理性操作

　　我国商品期货成交量已经连续8年居世界第一；上海期货交易所成为全球第一大的黑色金属期货市场和第二大有色金属期货市场；大连商品交易所成为全球最大的农产品期货市场——这些成果是我国经济金融改革成功实践的一个缩影。全球500强企业中，94%的企业都积极利用期货市场套期保值和管理风险。随着我国企业规模体量日益增大和参与国际竞争，利用期货对企业生产经营进行风险管理，成为大型企业、国际化企业稳健发展的必然选择。而随着中国实体经济的壮大，期货业的发展也迎来新时代的新机遇。

　　新年承载新希望。2018年，期货市场将紧紧围绕服务实体经济、防范金融风险、深化金融改革三大任务开展工作，将鲜明呈现三大特点。

　　防风险强监管

　　2015年，芝加哥商品交易所名誉主席梅拉梅德曾评论中国期货业：“在中国，期货市场中大概80%是投机者，20%是套保者，这个比例太高了。投机者和套保者6∶4的比例应该更健康。”梅拉梅德所说的这个情况，其实已在改变。2017年，期货业不追求交易量，而是坚持服务实体经济的根本发展方向，这个风格将在2018年延续。监管层持续加强市场监管，坚决抑制过度投机。一方面，鼓励实体企业运用期货的套期保值功能，进行风险管理；另一方面，加强市场监察，防范市场操控和异常交易行为，同时建立投资者适当性制度，引导客户理性操作。

　　各大交易所将进一步强化一线监管职责和规范期货经营机构发展，切实防范市场风险。交易所将强化对客户交易行为的监控，强化穿透式监管。以大连商品交易所为例，2017年全年，大商所共查处异常交易行为396起，盘中套保超仓65起，违反交易限额56起，对148个客户采取暂停开仓措施。所内立案调查16起，上报证监会调查2起。截至目前，共有2353组、6454名客户向大商所申报实际控制关系账户。

　　一线监管方面，交易所监管将从两个方面着手。一方面，加大对会员单位和机构投资者的监管力度，尤其是对机构投资者跨市场交易的监管，比如说证券公司，既在现货市场上交易，也在期货市场上交易，对他们的监管始终是重点。另一方面，进一步加大监管科技投入，将监管手段与金融科技发展趋势相融合，有效促进科技监管。

　　今年开春后，中国期货业协会将组织开展首次年度综合压力测试工作，按《期货公司压力测试指引（试行）》，加强系统性风险防范，以确保期货市场平稳运行。

　　加快创新服务实体

　　2017年最后一天，新疆阿克苏棉花目标价格“保险+期货”精准扶贫项目理赔顺利完成。郑州商品交易所的棉花“保险+期货”业务让阿克苏棉农收入得到了保障。

　　回归期货市场本源，为实体经济服务是期货市场发展的出发点和落脚点。2018年期货业一条主线就是进一步完善期货市场产品体系，更好地满足实体经济需求。2017年被称为“期权元年”，同时也是期货品种创新年。豆粕、白糖期权上市，标志着我国期货市场步入期货和期权并进的新时代。苹果期货作为全球首个鲜果期货的上市，标志着我国期货市场品种自主创新再进一步。可以预计2018年交易所将更加积极地研发上市更多期货、期权新品种，包括纸浆、红枣、20号标准橡胶、2年期国债、生猪、尿素，以及铜期权、PTA期权等。

　　郑商所将推动红枣期货尽早上市。推动PTA、棉花等期权研发上市，并将适时推出仓单交易、基差贸易等延伸服务，稳步扩大“保险+期货”试点，支持相关产业企业利用场外期权管理风险、稳定生产经营。

　　大商所将积极推进生猪、乙二醇、尿素、航运等重大品种以及玉米、棕榈油、铁矿石等其他期权产品的研发工作，深化“保险+期货”试点，积极探索场外期权、基差交易等产业服务的新方法、新模式，促进现货产业链各类主体对衍生品市场的参与和利用，培育龙头产业客户。

　　中国金融期货交易所董事长胡政表示，发展金融期货，是建设多层次资本市场的应有之义，是防控金融风险、维护金融安全、提升金融竞争力的基础性制度安排，更是新时代打赢防范化解金融风险攻坚战的有力支撑。近期资管新规推出以后，银行的各类理财产品对风险管理的需求巨大，据悉，国债期货将进一步完善产品结构。从市场的需求出发，准备推出两年期国债期货。

　　资管新规推出以后，银行的各类理财产品对风险管理和市场透明度的需求巨大，特别是预期收益型向净值型转化的产品。中国金融期货交易所总经理戎志平表示，既然几家兄弟期货交易所也都有了期权产品，中金所也应该加快推进股指期权的上市工作。推动机构的入市方面也需要进一步提速。中金所目前的两大类产品线，虽机构投资者的持仓水平已经比较高，但是，离它真正发挥功能还有比较大的差距。像国债期货，目前比较大的机构投资者像银行、保险、境外机构都还没有进入。推动银行、保险、境外机构投资者等参与国债期货，是中金所非常重要的工作。

　　国际化即将起航

　　当下，期货业最令人期待的是原油期货上市。原油期货作为我国期货市场全面对外开放的起点，已进入“读秒”倒计时。2018年，期货业将加快形成全面对外开放新格局，提高期货价格的全球代表性。

　　2015年人民币已经纳入SDR，但人民币要成为公认的储备货币，还需要一个日益强大的资本市场支撑。强大的资本市场要有很高的流动性，就需要尽可能地开放期货市场，发挥期货市场的作用。中国已是大宗商品生产、流通、消费、出口大国，期货市场也应该在国际商品市场上发挥更大的价格发现作用。

　　除了上期所的原油期货，2018年，大商所将推动铁矿石期货国际化早日落地，大力推进衍生品市场对外开放，针对进口大豆、豆粕、棕榈油等品种，研究引入境外投资者参与交易。据悉，郑商所的PTA期货也在积极准备引入境外交易者，支持和鼓励更多合法守信的境外交易者参与国内商品期货交易。

　　2018年的期货市场行情将会有何特点？中大期货首席经济学家景川接受记者采访时表示，商品期货方面，2018年全球驱动的商品会获得支撑，而中国定价商品会有压力。这是因为中国经济增长力度减弱，而全球主要发达国家经济复苏向好。全球定价的品种以有色、化工等为代表，而中国定价商品以黑色系为代表，如铁矿石。农产品将呈现自身周期波动，与经济形势关联不大。这是因为农产品的消费弹性不大。金融期货方面，在利率重心上移的情况下，国债期货将回落。而股指期货市场的走向尚需观察。