新产能投放 沪铝短期承压

　　近期，有色金属在外盘带动下普遍上涨，沪铝站上15000元/吨关口，但基本面走弱，新产能逐渐落地，淡季效应发酵，库存继续累积，短期沪铝仍将承压运行。

　　铝企新产能陆续投放

　　国产氧化铝价格跌势明显放缓,当前氧化铝平均成本约2585元/吨，厂家维持小幅盈利。山西地区天然气供应短缺问题得到缓解，1月份国内氧化铝总体将维持供需平衡，氧化铝价格进入企稳阶段。目前电解铝理论完全成本在14500元/吨左右，随着铝价上行，更多的电解铝厂扭亏为盈，大规模亏损状况得到明显改善。在此情况下，铝厂集中减产难再现，新产能投放受成本盈亏制约有限。

　　根据百川资讯数据，截至1月上旬，我国电解铝有效产能为4620万吨，运行产能3577.1万吨，开工率77.42%，运行产能较去年同期下降约50万吨。

　　从2017年12月份起，中铝旗下贵州华仁、广西华磊、山西华润、内蒙古华云新产能陆续投放，甘肃中瑞、包头蒙泰、内蒙古创源新增产能已于2017年年底顺利通电。此外，贵州登高铝业、重庆天泰、青海百和等铝厂复产也在推进之中。开工产能触底回升，新产能的释放将在1月份得到体现，预计1月电解铝将有4万—5万吨的增产量，从而对铝价形成压制。

　　淡季库存再创新高

　　随着下游进入季节性淡季，铝消费疲软状态难以逆转。2018年伊始，我国多地大雪天气对运输造成影响，铝锭入库量有所下降，在途库存提升。但1月8日铝锭社会库存数据环比仍增加0.3万吨，至177.7万吨，主要地区仓库周出库量从15万吨持续下降至12.4万吨。由此可见，当前需求欠佳，下游采购意愿较差，国内去库存压力大，近期库存有望突破180万吨，再创新高。

　　政策面仍存不确定性

　　2017年铝是受政策影响较大的有色金属，2018年政策面的不确定性仍将影响市场走势。近期环保部和央视点名山东等地对待违规产能问题存在不作为、慢作为、乱作为的情况，并要求整改并接受社会监督。这引发市场对于后续的关注，也显示环保高压不会松懈，政策仍是铝市场的不确定因素。

　　短期振荡寻找方向

　　总体来看，一方面，铝市场供应端新增产能陆续投放，需求端进入季节性淡季，国内铝锭库存持续走高，阶段性弱平衡可能被打破，沪铝存在运行重心下移风险。另一方面，有色板块受外盘拉动整体表现偏强，春节前下游备库刚性需求仍在，沪铝下跌空间亦有限。短期内沪铝主力合约预计将围绕15000元/吨整数关口振荡运行，关注上方60日均线压力及下方20日均线支撑。