黄金 反弹远未结束

　　金价在2017年12月12日触及阶段性低点1236美元/盎司之后，呈现刺激的深V反弹走势，2018年1月4日触及阶段高点1325美元/盎司，其间出现日线11连阳。特别是近20多天各种消息面因素利好美指利空金价，但美指涨不上去金价跌不动，个中原因颇耐人寻味。

　　加息、减税、非农数据均已尘埃落定

　　美联储在2017年12月成功完成年内第三次加息，整体实现了年初对全年加息的预期，加上2015年和2016年的两次加息，五次加息的最终结果竟然是美指从2017年年初的高点103.78一路跌至9月初的低点90.97，全年向下振幅达12.34%。减税法案在2017年年底通过，可谓是特朗普上台一年来的最重要成绩，本应利好美国企业业绩、增加民众的消费能力并利好美指，但白宫首席经济学家Kevin Hassett日前表示，美联储不需要通过加快计划的升息步调来回应最近通过的税改方案。他表示，根据政府的电脑模型，税改计划对经济影响所导致的利率水平“不会与美联储目前的指引相抵触”，通胀水平温和，目前低于美联储2%的目标，暗示减税措施不会令央行加快升息步伐。1月5日公布的2017年12月美国新增非农就业人口14.8万，预期19万;12月失业率为4.1%，保持17年来的最低位。数据看似尚可，但在年末购物季临时雇佣非常活跃的时期仅如此水平，那么严寒之下2018年1月和2月的非农数据估计不会更好，美指弱势局面也不会有什么改变。

　　美国债务有隐忧 欧元区经济反弹

　　表面上看，美国经济仍居世界首位，股市更是连创历史新高，但美国的繁荣更多是依靠超量的QE支撑，而造成金融危机的深层次问题并未解决。例如，美国减税法案的最终代价是未来美国国债进一步膨胀，美国政府未来可能进一步依靠“印票子”来缓解债务压力。近期美联储公布的消费信贷数据显示，2017年11月包括信用卡、学生贷款、汽车贷款在内的全国消费信贷新增280亿美元，增幅为2001年11月以来最高，总额至3.827万亿美元，年化增速8.8%，几乎是美国经济增速的四倍。其中循环信贷(信用卡负债)去年11月增长112亿美元，总额升至1.023万亿美元，创下历史新高。未来若失业率走高，大批民众马上就会面临还不上消费贷款而被迫破产。

　　另一方面，近期欧元区数据一改过去的疲弱，欧盟委员会1月8日发布的报告显示，去年12月反映经济信心的欧元区经济景气指数进一步延续自2016年秋季以来的上升趋势，创下2000年10月以来最高水平。当月欧元区经济景气指数比前一个月上升1.4点至116.0点，欧盟经济景气指数比前一个月上升1.6点至115.9点。欧元区主要经济体中，法国和德国的经济景气指数升幅最大，分别上升2.3点和1.6点;分项数据显示，欧元区服务业信心和零售业信心分别大幅上涨2.0点和1.9点，建筑行业信心上涨1.2点。欧元区经济反弹直接体现在欧元/美元不断走高，这进一步加大了美指被动下滑的压力，金价则坐收渔人之利。

　　金价小幅下滑仅是技术调整

　　金价自2017年12月中旬开始至2018年1月初累计反弹7.2%，目前处于技术性调整中，下方第一支撑为2016年12月低点1122美元/盎司至2017年9月高点1357美元/盎司涨势的23.6%回撤位1302美元/盎司;第二支撑为1357美元/盎司至1236美元/盎司跌势的50%反弹位1296美元/盎司。只要金价守稳这两个点，下一步反弹至少看1337—1350美元/盎司。1300美元/盎司整数关口尤其需要关注，因为它还是2008年金融危机时期金价最低点681美元/盎司至2011年9月金价最高点1921美元/盎司的50%回撤位，稳定在1300美元/盎司关口之上，可以认为金价是在强势区间。

　　总之，2018年一季度甚至上半年，金价反弹走势远未结束，参与者可以静观美国市场基本面的变化，只要特朗普执政，那么他高喊的“美国优先”其实就是美元自身价值不断走低的政治保证，黄金走势不言而喻。