天马精化一年收购3公司布局转型

　　长江商报消息 营收止步不前净利6连降，前大股东13亿卖壳离场

□本报记者 魏度

　　易主、并购、转型，天马精化（002453.SZ）正走在加速转型路上。

　　1月19日晚，天马精化披露了重大资产重组预案，公司全资子公司北京金信拟以1.12亿元收购中科电子53.33%股权，加码供应链管理发展战略。

　　2010年上市的天马精化原本以精细化工、原料药为主业。从上市第三年开始，公司经营业绩步入下跌通道，一跌就是6年。

　　一年半时间，5次重大资产重组。2016年，前控股股东终于以13亿元的价格将控股权卖给了金陵控股。

　　长江商报记者发现，金陵控股入主后，紧锣密鼓推动公司转型。去年至今的一年时间内，其相继推动收购（含设立）西藏金铭、金陵恒建、银港科技、中科电子等多家公司，布局供应链金融。

　　与此同时，天马精化将传统的原料药等亏损资产加速出清剥离。

　　昨日下午，针对公司转型布局及未来发展战略，长江商报记者致电天马精化。公司证券事务代表王庆营表示，目前，公司坚持双主业发展，将会沿着既定战略向前推进。

　　收购4家公司布局供应链金融

　　停牌三个月的天马精化重大资产重组预案浮出水面。

　　根据预案，天马精化全资子公司北京金信拟以1.02亿元收购中科电子51%股权，同时，向中科电子增资1000万元，200万元注入注册资本，800万元计入资本公积。交易完成后，北京金信将持有中科电子53.33%股权。

　　公告显示，中科电子为集ICT产品供应链服务、企业级移动信息化解决方案以及电子商城为一体的综合服务提供商，客户包括拜耳、亚马逊、阿里巴巴、网易、今日头条、滴滴出行、中国银行、工商银行、民生银行、万达集团等知名企业。

　　不过，中科电子的经营业绩并不出色。2015年至去年前10月，其实现的净利润为589.03万元、583.15万元、579.72万元。

　　此次交易，相关方也作出了业绩承诺，2017年至2020年，中科电子实现的净利润不低于1000万元、1600万元、2000万元、2400万元。

　　从去年前10个月的净利润只有579.72万元来看，实现业绩承诺的压力不小。

　　长江商报记者梳理发现，收购中科电子只是天马精化转型的其中一环，而2016年以来，同比设立和并购，加速向供应链金融转型。

　　2016年4月，天马精化制定了双主业发展战略，在保证原有业务的基础上，大力拓展融资租赁及供应链管理业务。此后，公司就开始大幅并购。

　　2016年7月18日，天马精化设立子公司北京金信，一个月后，北京金信收购西藏金铭，随后又设立子公司深圳金信。此外，公司相继收购了金陵恒建、控股广州华津、收购银港科技，算上此次收购中科电子，一年内发动了对3家公司收购。

　　大举并购所耗资金亦不菲。除了此次收购中科电子53.33%股权耗资1.12亿元外，天马精化收购银港科技就花了3.3亿元。

　　针对系列并购，王庆营表示，新的大股东入主后，利用自身多年金融业经验，一直在加强公司金融领域布局，目前，已经初步完成在融资租赁、供应链金融和金融科技领域的布局。

　　净利6连降 前大股东套现13亿离场

　　天马精化加速转型，源于其传统主业经营业绩的不堪。

　　天马精化于2010年7月20日登陆中小板，主业是AKD系列造纸化学品、原料药和医药中间体等。上市第三年开始，天马精化的经营业绩连连下滑。

　　数据显示，2012年至去年9月底，公司实现的营业收入为10.44亿元、11.22亿元、10.40亿元、10.63亿元、11.94亿元、10.90亿元，在10亿元至12亿元之前徘徊，基本上是止步不前。

　　同期净利润更是难堪，分别为0.73亿元、0.47亿元、0.36亿元、0.25亿元、—3.07亿元、0.05亿元，同比增幅为—3.84%、—35.47%、—22.96%、—30.02%、—1314.29%、—56.09%。

　　此前，天马精化解释称，受行业周期影响，公司经营业绩出现下滑。

　　业绩惨淡，前控股股东心生退意，谋求卖壳。

　　公开信息显示，从2014年底开始至2016年3月的一年零3个月时间内，天马精化先后5次停牌进行重大资产重组。最先公布预案拟收购的公司为福建南海岸生物工程及其下属多家子公司，两个月后因资产估值的核心交易条款未谈拢而终止，仅收购力菲克药业51%股权。

　　4个多月后，天马精化又停牌公告称拟收购一生物医疗资产，仅过7天，公司就宣布终止，理由是标的公司估值近50亿元，规模大且为跨行业并购，实施难度大。

　　又过了2个月，第三次重组来袭。这一次是直接向控股股东天马集团发行股份购买资产并配套募资。结果跟前两次一样，以终止结局。

　　2015年12月10日，距离终止第三次重组仅过8天，天马精化宣布控股股东协议出让所持的20.67%股权，受让方为深圳星美。仅用5天，天马集团就敲定了控股权转让的重大事宜。

　　最终的结局是，深圳星美食言，金陵控股闪电浮出水面，并最终成为接盘侠，金陵控股董事长王广宇成为实控人，20.67%股权交易价格为13.23亿元，溢价率不到15%。

　　彼时，金陵控股方面表示，未来将借助天马精化的上市公司平台，充分发挥多年积累的金融行业经验优势，大力发展创新业务，整合注入优质资产。

　　新业务业绩释放尚需时日

　　王广宇接盘已有一年半，其大力布局的创新业务业绩尚未释放。

　　长江商报记者发现，王广宇接盘后，一方面大力推进并购，加速布局融资租赁及供应链管理等新业务，同时对传统的原料药等亏损资产进行清理剥离。

　　去年6月29日，天马精化曾公告称，拟将母公司项下的原料药及医药中间体业务相关资产及负债，划转至上市公司下属的全资子公司天马药业。而今年1月19日的公告显示，拟以2亿元的交易对价转让天马药业100%股权。受让方分别为刘明达、金陵控股、朗程投资、正济药业，分别受让51%股权、25%股权、15%股权、9%股权。

　　根据经审计数据，去年前11个月，天马药业营业收入为4013万元，净利润为亏损1018万元。

　　对于此次甩掉亏损包袱，天马精化称，降低公司重资产、低效率业务板块比重，推动原有传统业务剥离转型，有利于提高公司资产利用效率，把经济资源聚焦利用在更加高效的业务领域。同时，剥离亏损资产将会增加公司现金流。

　　长江商报记者发现， 截至目前，天马精化业务主要覆盖精细化学品领域、医药大健康领域、融资租赁及供应链管理领域三部分。

　　不过，从去年半年报披露的主营业务营业收入构成来看，融资租赁及保理的营业收入仅有1808.96万元，占比为2.76%，超六成营收仍靠精细化工贡献。

　　因2017年年报尚未披露，去年下半年新业务的经营业绩尚不可知。

　　对于大力布局的新业务贡献情况，一投行人士向长江商报记者表示，天马精化的融资租赁等新业务起点较低，截至目前，尚未释放，完全释放需要一段时间。

　　值得一提的是，天马精化的原有业务毛利率较低，合计为15.18%/最低的化工品贸易毛利率仅为1.56%。而业务的毛利率达到51.85%，两倍于传统业务毛利率。