兴全合宜单日吸金300亿 大基金业绩魔咒如何打破

　　兴全合宜单日吸金300亿 新基金发行冰火两重天

　　时代周报记者 宁鹏 发自上海

　　1月16日，新基金首募再现现象级事件，兴全合宜灵活配置基金（以下称兴全合宜）单日募集规模或超300亿元。

　　不过，基金发行市场分化明显，一方面，募集规模达到数十亿甚至上百亿的“爆款”基金增多；另一方面，一批缺乏业绩支撑的新基金发行十分困难，可谓冰火两重天。

　　此外，多位业内人士告诉时代周报记者，规模是业绩的敌人，兴全合宜未来的投资运作预计会面临较大挑战，能否打破之前的大基金运作的业绩“魔咒”，值得关注。

　　爆款基金如何炼成？

　　1月16日开始募集的兴全合宜，当天即宣布提前结束募集，兴全合宜首募规模或超300亿元。

　　上午9时30分，兴全合宜放开认购，渠道直销和场内认购同时进行。仅仅4秒便到达2亿元成立线，半个小时内销售超过百亿元。当日12时40分左右，渠道圈已经传出了该基金销售260亿元的消息。兴全基金内部人士告诉时代周报记者，“确实没想到募集情况会这么好”。

　　截至2017年12月31日，权益类基金规模为300亿元的基金公司为长城基金，权益类基金规模在行业内排名第27位，总规模303.80亿元的基金公司为长盛基金，在业内排名第43位。换言之，兴全合宜单只基金的规模，已经超过了行业3/4的基金公司的权益类基金总规模，甚至能与身为“老十家”的长盛基金的总规模比肩。

　　兴全合宜的发行火爆，与兴全基金在权益类投资领域的深厚底蕴有较大关联。兴全基金成立以来，在权益类投资领域形成了较好的口碑。据银河证券统计，截至2017年三季度末，兴全基金过去5年的股票投资平均收益达218.93%（指数法算数平均），位居同期68家基金管理公司第一。

　　同时，该公司新基金产品的发行节奏较慢。兴全基金成立15年来，公司仅发行了20只公募基金（不含兴全合宜），其中11只为权益类产品，兴全合宜为兴全基金两年半以来发行的首只权益类产品。

　　此外，拟任基金经理本身的过往业绩突出，让很多基金投资者看好兴全合宜未来的投资运作。截至2017年12月31日，谢治宇是全市场已披露年龄的44位“80后”基金经理中唯一的投资总监，其管理的兴全合润分级混合期间复权单位净值增长271.75%；兴全轻资产混合期间复权单位净值增长率为105.67%。

　　虽然是一名“80后”，谢治宇的投资风格却相对稳健。或许与最初的专户投资经理经验有关，谢治宇始终追求一种较为均衡的配置策略，追求长期的稳健回报，不做极端配置的强进攻组合。从结果来看，谢治宇管理的产品回撤波动较小，长期而言回报可观。

　　兴全基金强调，待兴全合宜基金成立后，谢治宇将汇聚公司整体投研团队平台力量，在未来两年封闭期及后续管理期间进行稳健的投资管理，力争为持有人创造中长期的良好回报。

　　此外，公募基金的赚钱效应是投资者趋之若鹜的最大动因。鉴于2017年公募基金赚钱效应较为明显，部分投资者开始相信“炒股不如投基”。

　　公告显示，兴全合宜基金在成立后会封闭两年，封闭期内基金总资产可达净资产的200%，而当封闭期结束之后则转为开放式基金运作。

　　针对兴全合宜为何设置两年封闭期这一疑问，谢治宇表示，两年封闭期意味着将收益放在中长期的维度上，这与兴全基金的投资文化有关，兴全基金对基金经理的考核机制也更看重长期表现。

　　中国的公募基金始于封闭式基金。自开放式基金出现后，封闭式基金逐渐式微，然而，从东方红睿玺、中欧恒利，再到兴全合宜，封闭式基金却受到投资者的追捧。

　　“开放式基金很重要的一个吸引力就是其流动性。”一位资深业内人士告诉时代周报记者，封闭式基金对于基金经理而言操作更为方便，因为定期开放的特性，基金经理不用再考虑投资期间申购、赎回等资金进出的干扰，可以更专注于投资。对于投资者而言，却意味着流动性的丧失。

　　上述业内人士告诉时代周报记者，敢于发行两三年封闭期产品的多是那些在市场上已经形成了品牌效应的管理机构。东方红睿玺、中欧恒利、兴全合宜等基金，都有明星基金经理的加持。伴随着互联网传播效应的深入，基金公司本身的投资能力反而变得越来越重要，“网红”效应逐渐凸显。

　　大基金业绩“魔咒”如何打破？

　　从过往的经验来看，基金募集的火爆程度常常与证券市场的波动相吻合。往往牛市见顶之时，募集超百亿的基金频频出现。

　　回顾新基金发行的历史数据，可以发现2007年最为疯狂。从新发基金来看，当时总共催生28只百亿基金，占新发基金的24%；从发行时间和发行规模来看，2007年的大牛市里，新发基金平均募集时间为5天，平均募集规模高达94.5亿元；此外，老基金拆分、复制、大比例分红也是不亦乐乎，受到市场狂热追捧。

　　2015年二季度的牛市高峰中，亦出现了9只首募规模超百亿的基金。其中易方达新丝路基金募集认购金额达到286亿，创下该轮牛市中基金首募规模新纪录。

　　遗憾的是，这些在牛市中成立的大型基金，往往业绩跟投资者的预期相差甚远，部分基金的净值甚至长期在面值以下。其中让投资者最为伤心的是2007年发行的首批四只QDII基金，按比例配售后规模仍高达300亿元，成立10年之后其中三只的面值还在1元以内。

　　上述业内人士告诉时代周报记者，最近出现的爆款基金，相比过往牛市中的火爆的基金募集，还是有较大区别的，最近的新基金募集呈现“冰火两重天”的情况。从近期基金销售情况来看，长期业绩出色的基金经理较为出彩，不仅新基金募集规模较大，原本老基金持续营销也增长明显，赚钱效应会带动投资者追捧。

　　放眼整个市场，则会发现基金发行市场分化明显，虽然募集规模达到数十亿甚至上百亿元的“爆款”基金增多，但也有一批缺乏业绩支撑的新基金发行困难。

　　据财汇资讯数据，广州一家大型基金公司2017年四季度以来共发行新基金11只，平均规模仅为1.77亿份，新基金发行之艰难由此可见一斑。

　　资深基金研究人士王群航认为，新基金的发行“贫富差距”，是公司、产品、基金经理、营销等多方面作用的结果。兴全合宜2017年12月4日拿到批文，2018年1月16日开始发行，基本上属于拿到批文就发行。与兴全合宜同期发行的产品中，甚至有2017年7月获批的产品，在最后的期限勉强发行，并且预设了三个月的募集期。

　　不过，多位业内人士表示，规模是业绩的敌人，期待谢治宇如何打破之前的大基金运作的业绩“魔咒”。

　　“我原来也加入了兴全合宜的申购行列中，但听到上午募集规模已超过百亿元的消息后，赶紧撤单。”有基金投资者告诉时代周报记者。

　　上海证券基金评价研究中心总经理刘亦千表示，权益类需要做到充分分散投资，规模大意味着被投资标的会更多，基金经理是否有那么多精力去研究覆盖到足够多的上市公司；规模太大使得投资标的受限，难以介入小市值股票的投资；基金仓位的调整和股票转换涉及的资金量大幅增加，将面临更大的流动性压力。

　　“谢治宇之前管理的基金也有200多亿元，管理大资金的能力有目共睹。”业内人士告诉时代周报记者，兴全合宜可以投港股，选择投资标的的空间较大。此外，目前的市场风格也变了，从以前小票主导的行情，转化到偏蓝筹的风格，这意味着大基金的管理难度相对以前会小一点。

　　此外，在产品的布局与投资管理上，灵活配置型产品也一直是兴全基金的优势领域之一。灵活配置型产品的仓位可高可低，对于以研究见长的兴全基金而言，可以更好地在市场走好时最大化收益，而在市场不好时则可以最大程度降低风险。