商品期市动荡 苹果5.01%跌停报6959元/吨

　　2月7日，内盘商品期市收盘行情持续动荡。农产品苹果期货暴跌，以5.01%跌停，双粕、淀粉涨逾1%;黑色系焦炭领涨1.79%，动力煤、螺纹钢下行;除沪锡翻红外，有色金属整体低迷，沪铅跌逾1%;化工品大面积飘绿，橡胶持续走低，仅PVC飘红。

　　截至收盘，苹果跌5.01%，沪铅跌1.51%，橡胶、动力煤跌0.94%。涨幅方面，焦炭涨1.79%，豆粕涨1.41%，菜粕涨1.17%，淀粉涨1.08%。

　　

　　焦炭尚在酝酿趋势性行情

 

　　在大范围雨雪天气影响运输及钢厂补库预期的影响下，焦炭期货价格逐步企稳回升。考虑到焦化企业复产力度大于钢厂、国内经济持续稳定及节后需求释放预期等多空因素的博弈，分析师认为，焦炭尚在酝酿趋势性行情，目前维持区间振荡的概率较大。

　　钢厂复产力度不及焦化企业，令焦炭库存尤其是企业库存出现明显累积。Wind数据显示，截至2月2日当周，国内具有代表性的110家样本钢厂焦炭库存达到467.99万吨，较2017年12月上旬最低时回升了53.97万吨，呈持续增加态势;国内具有代表性的100家独立焦化企业焦炭库存为80.4万吨，相比2017年12月中旬最低时回升了50.77万吨，同样呈持续增加态势。钢厂不及焦化企业的复产力度，令焦炭刚性需求的恢复不及供应的增加，进而导致焦化企业和钢厂焦炭库存快速累积，进而对焦炭价格形成打压。

　　终端需求有望进一步释放。在环保和房地产调控等因素的共同作用下，黑色产业链终端需求受到一定抑制，房地产和基建投资增速均延续下滑趋势，汽车产销也未能在购置税优惠取消前扭转走弱的趋势。统计局数据显示，2017年1—12月，我国房地产开发投资和基础设施建设投资同比增长7%和14.93%，增速较2017年前11个月低0.9个和0.5个百分点，两者均延续持续下滑趋势。据中汽协统计，2017年1—12月，我国汽车产销同比增长3.19%和3.04%，增速较2017年前11个月低0.69个和0.55个百分点，同样延续着持续回落的趋势。因环保的要求，北方大部分房地产和基建项目提前停工，这一部分需求将推迟至春节后的3月。同时，考虑到2018年1月大范围的雨雪天气，影响了南方房地产和基建项目的推进，预计这一部分被迫暂停的需求也将推迟至春节后，再加上第一季度汽车生产将有一个小旺季，所以在政策不变的情况下，需求将逐步释放，这对黑色产业链有一定支撑。

　　综上所述，受制于焦化企业开工回升力度大于钢厂，焦炭库存快速累积，对焦炭价格形成压制，但国内经济的持续稳定及节后需求的释放预期，对焦炭形成有效支撑。

　　苹果跌停：上行压力重重

　　据中国苹果网资料显示，各苹果产区备货交易陆续开始收尾，收尾阶段各产区行情基本平稳，虽有小幅波动，但变化不甚大。相比现货市场，期价跌幅略高于现货，这也预示着市场普遍对后市存在担忧。通过库存、天气因素及季节周期性等角度分析，苹果期价仍处于寻底阶段。

 

　　库存压力偏大：通过对主产区进行调研，虽然2017年山东地区由于天气影响造成10%—20%的减产，但西北地区苹果增产丰收，基本抵消了山东地区的减产量。总体来看，2017年国内产量较2016年略有增加，但2017年苹果消费量整体相对稳定，包括一些替代品及进口水果价格明显低于苹果，抢占了部分消费市场，国内供需形势不容乐观。进出口方面，我国是世界第一大出口国，占国内总产量的3.88%。印度作为我国主要的出口国家，2017年由于康氏粉蚧等病虫害问题，印度禁止了我国苹果进口，这对我国出口消费造成一定影响，大约占总产量的0.03%。总体而言，苹果基本面呈现供大于求的局面，整体形势较上一年度更加严峻。

　　天气因素影响出货量：临近春节，苹果不仅出货量下降，价格也持续走弱，天气的影响叠加库存压力，造成苹果市场旺季低迷的局面。通过了解知道产区冷库企业，往年同时期出货量基本达到30%—40%，今年国内整体出货量预估仅有30%，农户所剩货源不多，产区主要为客商货。综合多种因素，客商货价格成本普遍偏高，形成低价出货亏损、后期库存风险更大的局面。春节作为全年最主要的消费旺季，未能提振果价，市场对节后行情普遍存在较大担忧。

　　企业参与套保积极性高：苹果作为生鲜品，一般具有较为规律的季节性波动特征。春节是全年消费最旺盛阶段，价格一般呈现上涨行情，三月及五月小幅走好，其他阶段基本维持振荡或走弱行情。近期，作为现货市场的卖方，期货近月做空锁定利润是最大的吸引力。一方面，不用担心库存的压力;另一方面，可以随时出货随时平仓来兑现利润。通过苹果期货1805的持仓量以及个别上市公司公告来看，企业参与套期保值的积极性比较高，这增加了市场资金对期货盘面的压力。

　　总体而言，在苹果现货市场供大于求、库存压力偏大的影响下，节后苹果市场仍将面临较为严峻的考验。