消费升级利好家电板块

　　家电网购市场持续升温，对家电消费的拉动日渐明显。据《2017年家电网购分析报告》显示，2017年，中国B2C家电网购市场规模达到4906亿元，同比增长27.6%；家电业网购渗透率再创历史新高，达26.5%。家电网购市场三大电商平台形成的市场格局更为稳固，京东、天猫、苏宁三强角逐，几乎没有给其他平台留下发展空间。

　　家电消费升级正进入爆发期，高端、健康是人们关注的焦点。过去3年是消费升级的萌芽和培养阶段，未来3至5年将正式进入消费升级的成长期和爆发期。在售的空调、冰箱、洗衣机等为代表的大家电朝着“大”方向不断前进，不仅在体型和容量上越做越大，客单价也随着产品结构的变化明显提升。GFK中国数据显示，2017年空调线上客单价从2016年的2788元提高到2945元；洗衣机(线上)客单价从1273元拉高到1418元；冰箱客单价(线上)从1782元攀升到1980元。用户健康意识增强推高了消费意愿，对健康的考量成为用户选购家电的重要指标。GFK中国数据显示，2017年净水器线上零售额增长率由前一年的11.0%提高到37.5%；电动牙刷零售额同比增幅高达92%，其中线上零售额增长率为103%；空气净化器线上零售额同比增长率由17.3%增至30.2%。

　　白电行业中的空调品类2018年销售增速将大概率回落，在2017年估值提升以后，未来整体估值的提升空间有限，板块分化将持续。家电指数2018年可能呈现“前高后低”的格局。

　　估值方面，家电行业目前PE约为22.33，相对沪深300指数估值溢价57.4%，处于中位水平。家电板块目前估值适中，2018年业绩有望稳定增长，仍具投资价值。建议关注稳健增长的白电、周期改善的黑电、成长较快的LED照明，具体标的可关注格力电器、美的集团、海信电器、TCL集团、欧普照明、三雄极光等。 平安证券