黄金能否冲上1500美元/盎司高位

　　2015年12月和2016年12月，美联储宣布加息，在随后的几个月中，黄金价格强势回升，两个周期的涨幅分别达到29%和17.8%。2017年年底，尽管面对股市突飞猛进和加密货币投机爆发的双重压力，金价仍然保住了两位数的涨幅。

　　美联储加息后的黄金走势

　　2017年12月，美联储宣布加息的时候，我们预测黄金会有一波“加息上涨”。假设这波涨势与前两年的轨道类似的话，今年黄金价格就有可能冲高至每盎司1500美元。

　　之前，投资者或许还对今年黄金的横向盘整略为失望，但如今在多重因素的共同作用之下，金价2018年的涨幅已经达到近3%，而同期的标普500指数则下跌2.4%。

　　图为美联储加息后的黄金走势

　　波动的市场

　　标普500股息收益率目前已经低于两年期美国国债的收益率，这是近10年来的第一次。从历史上看，如果出现股息收益率比短期政府债券还低的情况，半年内经济就会减速。这可能会刺激部分证券投资者减持股票，转向其他资产类别，比如债券和贵金属。这样一来，黄金或许会获得动力去冲击2016年1374美元/盎司的高位阻力点。

　　两年期国债收益率与标普500股息收益率

　　在度过了风平浪静的2017年之后，波动性又重新回到了市场。2月的工资增长报告预示了通胀增速的可能性，近期的CBOE波动率指数，即平常所说的“恐慌指数”，更是波涛汹涌。

　　当然，推动金价上行的因素多种多样，最新上任的白宫首席经济顾问拉里·库德洛或许也是其一。库德洛是CNBC电视台的著名评论员，曾为贝尔斯登的首席经济学家，甚至还做过里根总统的顾问。他给人的印象是学识丰富、消息灵通，且一向对黄金抱有偏见，就连金价从2001年的270美元/盎司一路飙升至2007年的830美元/盎司的期间，他都始终坚持看空黄金。

　　直到本月，库德洛都还在电视上说要买入美元，卖出黄金。从下图可以清晰地看到，他的投资策略一直都是错误的。

　　图为两年期美国国债收益率与标普500股息收益率

　　图为CBOE动率指数

　　黄金与美元走势对比

　　3月，库德洛说金价下跌是好事，因为这对未来的经济而言是个好兆头。他说他有个朋友把黄金称为“世界末日的保险契约”，而他本人也同意这个观点。尽管有些人也认同库德洛的看法，但请不要忘记，黄金的功能远不只是投资组合的多样化工具而已，金价是由多种因素共同驱动的，包括通货膨胀和负利率引起的恐慌交易因素、节日送礼带来的积极交易因素等。此外，黄金这种贵金属还有许多重要的工业用途。

　　图为强劲的黄金走势

　　2001年至今，黄金以压倒性优势跑赢了标普500指数，即使加上股息的再投资，股市依然被黄金远远甩在身后。

　　综上所述，你可以说黄金不是你最喜欢的资产，但盲目看空实在不是明智之举。