首尾相差15个百分点 可转债基金一季度业绩两极分化

　　可转债的密集发行，让可转债基金成为投资者关注的焦点之一。不过，A股市场今年以来的持续动荡也映射在可转债的市场表现上，可转债基金的业绩因此出现明显分化，值得投资者重视。

　　财汇金融大数据终端的统计显示，截至3月31日，纳入统计的62只可转债基金中，今年一季度获得正收益的基金数量为33只，出现亏损的基金数量为29只。但值得关注的是，排名榜首的可转债基金，一季度获取了7.61%的收益率，而排名末尾的可转债基金，一季度则亏损了7.81%，二者的业绩差距达到15.42个百分点。

　　辩证看待扩容潮

　　去年下半年以来，可转债的扩容从未止步。

　　财富证券的统计显示，今年3月份通过董事会、股东大会、发审委以及证监会核准预案的转债59只，可转债审批发行速度明显加快，存量转债的收益率或将因此受到冲击。其中，仅在3月最后一周的时间内，公布发行预案的可转债就有18只，规模达411.43亿元，较前一周增加244.53亿元，一级市场的发行意愿积极。

　　可转债的扩容对于可转债基金无疑是一个利好。汇添富基金经理吴江宏此前就向记者表示，越来越多优秀的上市公司选择发行可转债融资，基金通过投资优质上市公司发行的可转债，分享上市公司的成长收益和行业景气改善，这才是可转债大幅扩容后的核心价值所在。他认为，未来可转债投资的超额收益将主要来自于选券，投资模式也将从传统beta策略过渡到alpha策略。

　　另一位可转债基金的基金经理也指出，伴随着可转债扩容步伐的加快，发行主体参差不齐，不同券种之间的差异越来越大，这对基金经理的投资能力提出了很高的要求。尽管可转债市场的整体投资机会在提升，但如果个券选择错误，很有可能会给投资者带来亏损。事实上，从一季度的可转债基金业绩表现来看，基金业绩分化已经相当明显，这种分化伴随着市场波动还会延续。

　　配置紧扣经济转型

　　对于可转债投资而言，除了在各项关键条款上的博弈外，无论从短期波动还是长期投资的角度，可转债的机会更多来自于正股。因此，对于正股的研究将决定可转债的业绩走向。

　　多位可转债基金经理表示，从中长期而言，紧扣国家经济战略转型方向的行业发展前景广阔，相关个股发行的可转债具有较大的投资空间。上海某基金经理指出，今年中国的经济增长会更加关注“高质量发展”，这意味着先进制造、消费升级等领域仍将成为经济转型中的重点，国家战略和税收支持或都会向此倾斜，高端制造、工业互联网、集成电路、5G等板块都会有较大的爆发机会。具体到个券层面，就需要关注转债价格与正股相匹配的标的。短期内，择券首先从属行业调整的逻辑，再结合转债价格和溢价率水平判断转债的性价比，平价和转股溢价率不高的可以关注。

　　不过，也有业内人士建议，在市场风格转换不确定性依旧的背景下，短期可转债配置需要均衡。中信证券就表示，综合而言，可以认为转债市场目前的安全垫有所提升，而近期市场对风格转换问题讨论较多，对于中小创行情分歧较大，从转债视角而言，建议均衡配置。