泓德基金苏昌景：立足基本面 走与众不同量化投资之路

　　2017年A股市场的“一九”分化行情使量化基金的业绩整体“入冬”。进入2018年后，量化产品的业绩有所好转。后市何去何从？是否存在较好的投资机会？记者日前就此采访了泓德泓益量化混合基金经理苏昌景。他认为，就量化投资而言，2018年或是个丰年，需要把握当下的好时机。

　　苏昌景认为，2017年量化投资的部分失效有市场风格单一和波动率低两方面的因素，但今年这两方面都有所改变。公司市值的大与小已经不构成取得收益的关键因素，而是更多聚焦公司基本面，通过盈利状况及合理估值来创造超额收益。

　　苏昌景表示，每家基金公司做量化投资的时候，从方法论来说几乎无差别，差异体现在投资理念方面。而随着A股市场逐步走向成熟，量化策略也应与时俱进，向着投资本源靠拢。苏昌景说：“泓德坚持自己对市场的理解。2015年至2016年期间，很多量化产品通过小盘股来获得收益。这是一个好的策略，但我们并没有采用。我们只选基本面可以解释的样本，这是基于对市场长远发展的判断所作出的决策。”

　　“热炒垃圾股的风潮已经一去不复返，未来很多牛公司都会登陆A股市场。我们的量化策略是希望在好公司里做一个中长期的‘刻画’，从源头避免踩雷，毕竟模型不可知的风险很多。”苏昌景说。

　　在苏昌景看来，量化投资和主动投资一样，基金经理都需要不断地学习进而提升对投资的认知，只不过主动投资基金经理反映在阶段性观点的变化上，而量化投资基金经理反映在自己设计的模型中。苏昌景说：“因子分很多类，如果对A股市场做简单的数据回溯，量价因子肯定最有效。但理性告诉我们，这种有效性未必可持续。我们的模型对大小市值和行业因子的暴露都有所把控，希望由此取得更加平稳可期的超额收益。”截至2018年4月9日，由苏昌景管理的泓德泓益量化混合基金规模近5亿元，成立以来总回报高达21.50%，年化收益率为10.47%，部分实现了穿越牛熊。

　　“目前我管理的产品业绩基准指数的权益部分选取的是中证800指数，日常投资管理过程中我都会比照中证800指数的风险收益特征构建投资组合，中证800指数的投资风格更均衡也更能满足投资者中长期的需求。量化作为分散化的投资方式，业绩很难在短时间内爆发。时间是量化投资的朋友，时间会证明它的价值。”苏昌景表示。