A股终“入摩”！主要被动基金已完成建仓 哪些个股还有潜力？

　　五年磨剑，终谱华章。

　　2018年5月31日收盘后，A股正式纳入MSCI新兴市场指数。这是自2013年6月MSCI启动A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询后的首次正式纳入。这是中国资本市场对外开放的又一标志性时刻。

　　今日盘后数据显示，市场运行平稳，总体表现为持续上涨，上证综指最高3098.08点，最大涨幅1.86%，收报3095.47点，涨幅1.78%，成交1851.99亿元，较上一交易日小幅减少。沪市MSCI纳A板块上涨1.81%，成交760亿元，较上一交易日增加14%。

　　从资金流入情况看，沪股通流入MSCI纳A板块金额明显放大，买入金额增加至112.7亿元，创年内单日最高，约为近一个月平均水平(44亿元)的2.5倍，146只样本股上涨率91%，无个股涨停，涨幅超过5%的个股仅7只。从尾盘表现看，最后5分钟，MSCI纳A板块上涨0.13%，推动上证综指上涨2.94个点，涨幅0.1%。沪股通买入MSCI纳A板块金额20.28亿元，占其全天买入金额的18%。

　　据了解，主要被动基金已完成建仓。上交所全力维护市场稳定运行，基本实现了A股纳入MSCI指数的平稳过渡。A股开启了全面进入国际股票市场的新引擎。

　　样本股还将扩容

　　回顾A股纳入MSCI的整个进程，可谓是“跌宕起伏”。

　　就在“入摩”前一刻，明晟公司(MSCI)发布临时公告表示，东方园林（002310）、海南橡胶（601118）、中国中铁（601390）、太钢不锈（000825）和中兴通讯将暂时不被纳入MSCI中国指数，也将从MSCIA股全球通指数和MSCI中国A股大盘指数剔除。

　　MSCI给出的原因是上述个股截至5月30日尚在停牌。

　　众所周知，MSCI对于上市公司停牌行为有着较为严格的要求，如果出现任性停牌的行为，将直接被踢出MSCI指数。此前，身为“煤老大”的中国神华（601088）就曾因停牌问题而意外“落选”。

　　值得注意的是，MSCI要求成份股有80%的可交易频率，停牌时间不能超过50天。因而，一旦拟获纳入MSCI指数体系的成份股在生效前停牌的话，则会被取消纳入资格。而根据MSCI指引和征询意见，如果股票在正式纳入时停牌，则MSCI将会延期纳入有效期；如果延期2天复牌交易，就会取消延期；另外，停牌时间超过50天将会从指数中剔除，且至少未来12个月内都不会再纳入。

　　分析人士表示，这一淘汰机制将给上市公司“任性停牌”行为敲响一记“警钟”，加上管理层对于上市公司停牌规则的进一步完善，遵循“能不停的就不停，非停不可的则少停”原则，有望大幅缓解A股中由来已久的“任性停牌”的问题，届时A股市场距离成熟股市也将再进一步。

　　另外，MSCI董事局主席兼首席执行官亨利-费尔南德兹表示，下一步，可能考虑将纳入MSCI的A股股票的纳入因子提高，或者加入中盘股同时提升纳入因子。

　　他表示，对于国际投资者来说，A股是一个新的投资领域，目前MSCI新兴市场指数的成分股有850多只，如果下一步将中盘股也纳入进去，预计整个新兴市场指数的股票数目会提升到1200只，其中大约有600只是A股股票。

　　资金布局加速

　　五月逆势买买买

　　境内资金布局MSCI的步伐正不断加速。

　　自2017年宣布A股“入摩”以来，国内公募基金纷纷成立MSCI跟踪基金，目前已有38只相关主题基金申报，其中6只国内基金产品已在4月期间完成公开发行，合计募集资金114.22亿元。据保守估计，后续还将带来约550亿以上的内资增量资金。

　　业内人士分析认为，考虑到MSCI指数在全球投资市场的影响力，一旦A股正式进入MSCI指数，将有大量跟踪新兴市场指数的海外资金流入A股市场。内地公募基金对MSCI主题基金的加速布局，也将带来大量增量资金，有助于蓝筹板块企稳反弹。

　　以北向资金为代表的境外资金也表现出了额外的热情。

　　数据显示，截至5月31日，北向资金5月来的净流入规模达508.51亿元，日均净流入25.42亿元。尤其是“入摩”个股，普遍受到北向资金加仓。

　　陆股通资金流向一览

　　近期中信期货张革研究团队的研究显示，从领先性的角度来看，无论是连续N日净流入还是单日大额净流入的维度，数据显示北向资金对于短期行情预测效果其实并不明显。

　　沪股通资金净流入与上证综指

来源：资讯，中信期货研究部

来源：资讯，中信期货研究部

不过，从超额收益的角度看，北向资金持股占比其实是一个很好的选股指标。

　　沪深300指数中持股占比排名前10%组合(等资金分配)近一年可以跑赢沪深300指数30%，同时持股占比在行业选择上同样具有较好的指引意义，当月陆股通增持份额最多的三个行业下月相对于全A指数往往具有超额收益。

　　纳入陆股通资金持股占比维度后，连续N日净流入组合无论是收益还是回撤也均有所改观。

　　持股占比排名前30的上市企业的收益率曲线

来源：资讯，中信期货研究部

北向资金最爱哪些股票？

　　不难发现，在市场震荡之中，A股的消费、金融、医疗等板块的长线配置价值仍受到外资认可，近3个月，北向资金买入最多的个股包括贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、海螺水泥（600585）、中国平安、恒瑞医药、美的集团（000333）、大族激光（002008）、海康威视（002415）、伊利股份（600887）、招商银行等。

　　小幅减持的包括半导体、耐用消费品与服装以及家庭和个人用品等板块。北向资金减持较多的个股包括格力电器（000651）、上海机场（600009）、东阿阿胶（000423）等。

　　那么北向资金最爱哪些股票呢？

　　先看沪股通中，外资最喜欢的公司。从持股市值方面看，沪股通排名靠前的股票几乎都是大盘蓝筹股，行业主要涉及食品饮料、金融和汽车等，贵州茅台、恒瑞医药和中国平安排名前三。

　　从占流通A股的比例来看，外资持股占流通股最高的是上海机场，其次是顾家家居（603816）和方正证券。而除了部分大银行，占流通A股比例高的公司，大多数都与外资持股市值最大的公司相重叠。

数据来源：华尔街见闻、资讯

　　再看深股通中，外资偏爱的公司。从持股市值角度看，外资最青睐的40只深股通股票基本也是行业龙头和蓝筹股，所处行业也更符合深交所上市公司的特色，主要包括电子、家用电器和食品饮料等。其中，排名前三的是海康威视、美的集团和格力电器。

　　从占流通A股的比例看，占流通股比例较高的股票大部分也跟持股市值靠前的股票重合。海康威视获得“双料第一”，老板电器（002508）和大族激光分列二、三位。

数据来源：华尔街见闻、资讯

哪些“入摩”股有潜力？

　　外资如何选股？哪些“入摩”个股又最具潜力呢？

　　中金公司给出了以下标准：

　　1.相比海外中资股具有一定独特性；

　　2.行业格局相对稳定；

　　3.公司经营稳健，具有较高的ROE；

　　4.增长预期较高；

　　5.估值合理，国际比较具有吸引力。

　　根据上述标准，筛选的结果包括：贵州茅台、海康威视、美的集团、五粮液、伊利股份、中国国旅（601888）、立讯精密（002475）、华东医药（000963）、大族激光。

来源：资讯，朝阳永续，中金公司研究部

　　将上述9只股票以等权重的方式构建MSCI纳入A股短线交易组合。组合2013年以来，年复合回报率32%，显著跑赢沪深300指数24个百分点。

　　MSCI纳入A股短线交易组合

来源：资讯，factset，中金公司研究部

　　中信证券表示，A股纳入MSCI节奏并未超市场预期；短期资金流入利好A股；海外资金配置角度，未来短期内大市值公司占比较多的金融和消费类板块受益最为明显；需要注意A股停牌对纳入MSCI的影响。

　　国泰君安表示，外资流入预期驱动A股短期主题投资，长期更重企业价值。纳入MSCI短期存在“事件驱动”效应，初次纳入与纳入比例大幅提升时效应更强。初次纳入当周股指显著跑赢MSCI新兴市场，但随着时间的推移，跑赢幅度下滑，甚至跑输。短期，与其他新兴市场纳入MSCI类似，外资流入预期驱动A股短期主题投资。而就长期而言，随我国金融开放提速，A股纳入进程加快，国际联动增强，A股投资氛围将更加成熟理性，更重企业价值。