弱市显韧性 军工板块修复预期渐强

　　昨日两市全线回落，不过中信国防军工板块却是行业板块中跌幅最小的一个，引起投资者注意。分析人士指出，年初以来，在两市持续调整中，军工板块整体跌幅较大，其回升势头也数度为利空所打断，目前主流军工龙头企业的长期增长已具有一定确定性，有望享受确定性溢价。

　　板块走势坚韧

　　昨日，两市全线回落，在这样背景下，国防军工板块全天冲高回落，收盘跌0.66%，在中信行业板块中跌幅最小。

　　国庆假期后，市场出现持续下修，在这样的背景下，上周国防军工板块全周跌幅超10%，不仅完全吞噬此前反弹成果，还一度创下阶段新低。把时间轴拉长，年初军工板块经历了持续2个月的上涨，但其后板块经历了一轮显著的回调。从涨跌幅来看，自4月中旬截至上周五板块创新低，中信国防军工指数累计跌幅超25%，而上证综指同期跌幅亦超过15%，整体而言，军工板块的表现还是要显著弱于大盘。

　　分析人士表示，近两年来，以涨跌幅来看，军工板块在行业中也一直处于偏后水平。当前估值也依旧处于历史底部附近的军工板块，因而在其低位之际往往都能引来市场对板块后市空间的遐想。

　　东吴证券同样强调，目前军工标的2018年PE中位数为41倍，部分标的小于30倍，同时在当前市场环境下，行业依然高度景气，板块逆周期特性凸显，龙头军工企业长期增长确定性高。而当前股价和估值处于底部，9月以来板块跌幅较大，后市可加大配置力度。

　　交易机会出现

　　业内人士表示，军工板块受益于军改落地，以及军民融合、军品定价机制改革等相关政策推动。而业绩兑现、估值不断趋向合理有望令军工股重获资金青睐。在板块基本面预期向好以及政策利好确定一推一拉背景下，后市板块整体演绎空间可观。

　　方正证券认为当前军工板块估值具有上行潜力。该机构强调，当前方正军工板块机构持仓整体处于历史低位，军工板块估值较最高估值水平下跌72%，处于近三年最低位；主要公司备考PE分别为23倍(25%配套融资)、29倍(50%配套融资)，备考估值亦处于合理区间低位。由于行业基本面向好趋势未变，因而当前的调整也恰恰为增配业绩优异的整机厂和低估值龙头创造了机会。

　　从交易的角度来看，天风证券表示，10月12日富国军工B级分级基金触发下折，15日重启交易。下折对板块的影响主要为下折恐慌的磁吸效应，在下折执行日后反向投资者开始涌入，回顾2015年至今，市场上6只军工B级基金共下折10次，其中9次在20个交易日内出现反弹。细节看，对应的B级基金在下折后的5、10、20个交易日涨幅平均值分别为 2.89%、13.18% 、8.24%。此次富国军工B下折后的反向交易机会将在近期出现，可关注由本次下折触发的、跌幅较大的价值成长企业。

　　针对后市，天风证券强调，当前行业上行逻辑未变，高景气+逆周期为板块提供长期上行机遇，后市优选景气传导必经之路上的低估值白马与稀缺主题，长期投资可关注民参军自主可控领域。