中国经济网编者按：3月10日，易点云有限公司（简称“易点云”）向港交所递交招股书，独家保荐人为中国国际金融香港证券有限公司。 

　　招股书显示，易点云主要以订阅方式为企业客户（主要包括中小企业）提供一站式办公IT服务。于往绩记录期间，公司的收入主要产生自随用随还办公IT综合解决方案、设备销售及SaaS及其他服务。 

　　截至最后实际可行日期，纪鹏程（联合创办人、董事会主席、执行董事、首席执行官）有权行使公司13.90%股份附带的75.44%投票权，其中，纪鹏程有权通过纪鹏程实体间接行使公司13.90%股份所附带的45.06%投票权；根据张斌、华清委托安排，有权行使张斌实体所持有公司9.27%股份所附带的30.04%投票权；及根据张斌及华清委托安排，有权行使华清竑易及华清彧易所持有公司1.06%股份所附带的0.34%投票权。此外，华清快易为华清竑易及华清彧易各自的普通合伙人。因此，纪鹏程、纪鹏程实体、张斌、张斌实体、华清竑易、华清彧易及华清快易构成公司的单一最大股东集团，并在发行前被视为一组控股股东。 

　　易点云拟将募集资金分别用于下列用途：用于未来三年内获分配以提高公司的销售及营销能力及扩大公司的服务网络，这将进一步扩大公司的客户基础及增强公司的品牌声誉；用于未来三年内用于优化及扩大服务内容以满足客户不断变化的需求，以及升级技术基础设施以提升服务质量；用于增强公司的再制造能力，以于未来三年提高营运效率及节省人力成本；及用作营运资金及一般企业用途。 

　　招股书显示，2020年至2022年，易点云的收入分别为8.13亿元、11.84亿元、13.72亿元，逐年增长；年内亏损及全面开支总额分别为8844.4万元、3.48亿元、6.12亿元。经计算，易点云三年累计亏损10.48亿元。 

　　于往绩记录期间，易点云的收入主要来自于随用随还办公IT综合解决方案。报告期内，随用随还办公IT综合解决方案的收入分别为6.43亿元、9.98亿元、11.65亿元，占比分别为79.1%、84.3%、84.9%。 

　　据新浪港股，业绩大幅亏损背后，公司存在重营销轻研发，近三年研发开支分别为5794万、6207万以及8403万，研发占比6%左右。同期，公司销售及营销开支则分别为1.19亿、1.81亿以及1.65亿，销售费用持续高企背后，公司1734名员工中837名为销售，销售工资占比近8成，公司预计未来销售开支还将抬升。 

　　递表港交所 

　　招股书显示，易点云主要以订阅方式为企业客户（主要包括中小企业）提供一站式办公IT服务。于往绩记录期间，公司的收入主要产生自随用随还办公IT综合解决方案、设备销售及SaaS及其他服务。 

　　自2015年至2021年，易点云已完成数轮投资，公司向相关前投资者（包括洪泰、考拉基金、Matrix、X Adventure、顺为、源码、GIC、Seas Investment、中关村中诺及Innoven）发行天使轮优先股、A-1轮优先股、A-2轮优先股、A-3轮优先股、B轮优先股、C轮优先股、D轮优先股及E轮优先股。 

　　考虑到现有同股不同权架构及张斌（联合创办人、执行董事兼首席运营官）及华清委托安排，截至最后实际可行日期，纪鹏程（联合创办人、董事会主席、执行董事、首席执行官）有权行使公司13.90%股份附带的75.44%投票权，其中，纪鹏程有权通过纪鹏程实体间接行使公司13.90%股份所附带的45.06%投票权；根据张斌、华清委托安排，有权行使张斌实体所持有公司9.27%股份所附带的30.04%投票权；及根据张斌及华清委托安排，有权行使华清竑易及华清彧易所持有公司1.06%股份所附带的0.34%投票权。此外，华清快易为华清竑易及华清彧易各自的普通合伙人。因此，纪鹏程、纪鹏程实体、张斌、张斌实体、华清竑易、华清彧易及华清快易构成公司的单一最大股东集团，并在发行前被视为一组控股股东。 

　　易点云拟将募集资金分别用于下列用途：用于未来三年内获分配以提高公司的销售及营销能力及扩大公司的服务网络，这将进一步扩大公司的客户基础及增强公司的品牌声誉；用于未来三年内用于优化及扩大服务内容以满足客户不断变化的需求，以及升级技术基础设施以提升服务质量；用于增强公司的再制造能力，以于未来三年提高营运效率及节省人力成本；及用作营运资金及一般企业用途。 

　　三年累计亏损10.48亿元 

　　招股书显示，2020年至2022年，易点云的收入分别为8.13亿元、11.84亿元、13.72亿元，年内亏损及全面开支总额分别为8844.4万元、3.48亿元、6.12亿元。经计算，易点云三年累计亏损10.48亿元。 

　　公司的毛利由2020年的人民币337.0百万元增加67.7%至2021年的人民币565.2百万元，进一步增加10.9%至2022年的人民币626.5百万元；毛利率由截至2020年12月31日止年度的41.4%增加至截至2021年12月31日止年度的47.7%，轻微下降至2022年的45.7%。 

　　同期，易点云的经营活动所得现金净额分别为-2.69亿元、-2.07亿元、5.96亿元。

　　于往绩记录期间，易点云的收入主要来自于随用随还办公IT综合解决方案。报告期内，随用随还办公IT综合解决方案的收入分别为6.43亿元、9.98亿元、11.65亿元，占比分别为79.1%、84.3%、84.9%。 

　　长江商报：用户增长乏力运营压力攀升 

　　据长江商报，招股书显示，易点云拥有约4.2万家订阅企业客户及约110万台订阅设备，按弗斯特沙利文资料，2021年公司位居中国办公IT综合解决方案行业首位，占市场份额19.6%。 

　　目前，易点云的收入主要包括随用随还办公IT综合解决方案、销售设备、SaaS及其他服务等。其中，随用随还办公IT综合解决方案为公司的主要收入来源，2020年至2022年，这部分收入分别占总营收的79.1%、84.3%及84.9%。 

　　以订阅方式为企业客户提供一站式办公IT服务，客户订阅量或活跃用户量往往对公司业绩有非常大的影响，但易点云三大业务用户数量增长缓慢，甚至出现部分业务用户数量减少的情况。 

　　根据易点云最近三年经营指标，其2020年至2022年活跃用户数量分别为2.87万、3.88万、4.33万，2021年及2022年分别增长1.01万人、4500人，活跃用户增速明显放缓。 

　　截至2022年底，易点云SaaS业务收入为1326.9万元，营收占比1%。招股书显示，易点云2020年至2022年的SaaS客户数量分别为1694个、2065个、2060个。可以看出，2022年易点云来自SaaS产品的收入较少，并且客户量略微下降。此外，易点云服务设备数量也从2021年的112.17万降至2022年的111.5万。 

　　盈利能力方面，2020年至2022年，易点云的毛利率分别为41.4%、47.7%、45.7%，起伏不定。 

　　需要注意的是，办公设备租赁，是典型的重资产经营模式，这意味着易点云需要沉淀大量资金。 

　　记者注意到，易点云为采购设备需要支付大量的前期费用，近三年的采购金额分别为11.3亿元、14.4亿元、6.19亿元，来自五大供货商的采购量占采购总量的58.6%、78.5%及72.9%。 

　　成本高企之下，易点云不得不通过贷款或租赁提供资金支持，2020年至2022年各期末，易点云流动及非流动借款分别为12.41亿元、16.05亿元、13.93亿元。同期，借款利息分别为8702.2万元、1.24亿元、1.31亿元，逐年增长。 

　　此外，易点云应收账款巨大且逐年攀升。2020年至2022年，易点云录得应收账款总额分别为2.24亿元、2.9亿元及3.22亿元。同期，公司的经营性现金流分别为-2.69亿元、-2.07亿元、5.96亿元，2022年才转正。整体来看，易点云的运营压力连年增长。 

　　易点云曾展望，未来的五年内，公司要继续保持每年营收70%以上的增长，2025年要成为一家千亿市值的企业。然而2022年易点云的营收仅13.72亿元，同比增速仅为15.88%。要达到这一目标，显然还有些困难。 

　　新浪港股：重营销轻研发，一半销售人员 

　　据新浪港股，业绩大幅亏损背后，公司存在重营销轻研发，近三年研发开支分别为5794万、6207万以及8403万，研发占比6%左右。 

　　同期，公司销售及营销开支则分别为1.19亿、1.81亿以及1.65亿，销售费用持续高企背后，公司1734名员工中837名为销售，销售工资占比近8成，公司预计未来销售开支还将抬升。

　　搜狐财经：累计融资14.26亿元，投资人包括俞敏洪、雷军 

　　据搜狐财经，融资方面，IPO前，易点云共进行了多达8轮的融资。  

　　其中，2015年7月、2017年9月以及2018年3月，易点云迎来洪泰基金三轮投资。  

　　洪泰基金由俞敏洪及盛希泰持有，分别投资600万元、3000万元以及1623万元，合计5223万元。其中，天使轮成本低至0.03968美元每股。  

　　2016年11月、2017年8月以及2018年2月，考拉基金分别投资3000万元、3000万元、1623万元。  

　　此外2016年以来，经纬中国连续5轮参与易点云投资，分别投资227.5万美元、250万美元、442.64万美元、450万美元以及1000万美元。  

　　2016年3月起，顺为资本连续5轮投资易点云。雷军为顺为资本的董事长和创始人。  

　　五轮融资中，顺为资本分别投资400万美元、227.5万美元、250万美元、442.64万美元、250万美元，合计921.74万美元，按目前汇率计算折合人民币6364万元。  

　　2018年以来，源码资本连续三轮投资，红杉资本出身的曹毅为创始合伙人，三轮分别投资2000万美元、3000万美元以及3649.47万美元。  

　　此外，新加波投资公司GIC投资两轮，分别投资3000万美元和1000万美元；云时资本在2019年和2021年分别投资2922万人民币和1500万美元。  

　　另外，毅峰资本投资100万美元；中关村中诺投资1400万人民币。  

　　据计算，易点云在天使轮获得融资600万元，A轮融资大约1亿元，B轮融资1.2亿元，C轮融资大约2.2亿元，D轮融资大约4.5亿，E轮融资大约5.3亿，公司上市以来共计融资14.26亿元。  

　　股权结构来看，IPO前，纪鹏程和张斌分别持股13.90%、9.27%，分拥有44.33%、30.04%的投票权。根据协议安排，纪鹏程可行使易点云75.44%的投票权，为易点云的实际控制人。  

　　另外，源码资本持股21.88%，经纬中国持股13.91%，顺为资本持股11.11%，考拉基金持股10.4%，GIC持股8.49%，洪泰持股4.42%。