3年央票利率缓缓上升未来还有继续上升的空间债券滚动报道

3年央票利率缓缓上升未来还有继续上升的空间

2007年03月02日 11:37

王栋琳

    3年期央票从今年1月底复出至今，一级市场收益率基本保持每周4个基点的升幅，昨日已经升至3.1%。分析人士认为，未来3年期央票还有继续上升的空间。

    昨日公开市场上央行共发行了1300亿元央票，其中3年期发行400亿元，中标利率3.1%，比节前最后一次上升4个基点；3月期（91天）发行900亿元，中标利率2.5429%，仍然保持稳定。

    这样，央行本周在公开市场上共回笼1750亿元资金，除去到期资金610亿元，共净回笼1140亿元资金，再算上周日上缴的1700亿元存款准备金，5天内从市场抽走了2840亿元。节前两周央行一度净投放了4510亿元，目前已经回收六成。这就极大地减缓了未来央行的流动性治理压力。

    值得关注的是，在市场资金仍显宽松、回购利率续跌的情况下，3年央票利率一直在缓慢上升。今年1月23日复出以来，3年央票利率从2.97%、3.02%、3.06%，到最近一次的3.10%，几乎每周上升4个基点。对此市场人士也基本上形成了一致的预期。

    尤其昨日是春节后的首次发行，一方面央行节前大量投放资金，形成过剩流动性；另一方面存款准备金率刚刚上调，市场仍对加息抱有警惕。在基本面如此复杂的环境下，本次3年央票利率仍保持同幅度上升，进一步奠定其未来缓慢上升的趋势。

    南京证券分析师林娜认为，央行也在有意引导3年央票利率的上行。央行货币政策报告中也表示，希望继续利用公开市场操作对债券和货币市场利率形成有利的指引。央行显然在继续推动收益率曲线陡峭化。

    分析人士对3年央票利率看涨的一个重要原因是，目前1年央票利率和3年央票利率利差过小，仅30个基点。观察3年央票最初发行的那段时间，2004年12月9日至2005年5月26日，3年央票与1年央票的利差基本上维持在100个基点左右。分析师说，尽管目前这一利差水平不太可能再次出现，但30个基点肯定还不是终点。

    中信证券分析师胡航宇认为，目前每周4个基点的升幅很可能继续保持一段时间。去年收益率曲线中期段调整较小，而短期段已经基本到位。预计中期债券收益率还要上行。另外，目前资金仍然比较充裕，收益率大幅上行也不太现实。如果美国减息，甚至可能带动1年央票利率下行，届时3年央票利率上行空间也会被减小。因此综合考虑，预计3年央票可能在3.2-3.3%左右的水平保持稳定。

来源：中国证券报

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