手把手教你用好"分离交易可转债" 债券滚动报道

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手把手教你用好"分离交易可转债"

2007年03月06日 10:55

    发行“分离交易可转债”公司实例分析

    马钢股份(600808)———公司董事会2006年11月7日公告：“公司本次发行分离交易的可转换公司债券已获中国证券监督管理委员会核准。公司拟发行550,000万元分离交易的可转换公司债券，票面金额为100元/张，发行数量为550万手(5,500万张)，债券期限为5年，票面利率预设区间为1.40%-2.00%。本次发行的分离交易可转债的到期日为2011年11月13日，兑付日期为到期日2011年11月13日之后的5个工作日。每张马钢股份分离交易可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的23份认股权证，行权比例为1：1，即每1份认股权证代表1股发行人发行的A股股票的认购权利，每张权证的认购价格为人民币3.40元/股。”

    对马钢分离交易可转债的投资价值分析，我们可以从三方面来进行综合考虑。假设一个投资者有10万元资金，那么可以认购100个号码的马钢股份分离交易可转债，按网上发售中签率9.15448501%计算，可购得至少90张马钢分离交易可转债，同时也可获得发行人派发的2070份认股权证。并且我们假设投资者在分离交易可转债上市当日就进行抛售操作，则根据06马钢债(126001)上市首日开盘价83元抛售，投资者可获得7470元收益，同时以马钢认股权证(580010)上市首日开盘价1.133元抛售，可获得2345.31元，与9000元成本轧差后不计手续费支出可获利815.31元。以上假设实际上可以说是投资者投资马钢分离交易可转债的保底收益。而从马钢债和马钢认股权证上市后的表现来看，截至2007年1月29日，两者分别上涨了3.2%和140%。此外，若投资者是公司原股东，则还可获得正股股价在二级市场上涨所带来的超额投资收益。以公司股权登记日2006年11月10日的收盘价3.32元为基准，以公司股票价格最高达到的6.5元计算，投资者正股的阶段收益率高达95.78%。

    中化国际(600500)———2006年11月28日公司发布公告：“公司董事会审议通过关于确定本次分离交易可转债优先配售比例等未决条款的议案，本次发行的分离交易可转债为人民币120,000万元，即1,200万张债券，同时每张债券的认购人可以获得公司派发的15份认股权证，即认股权证数量为18,000万份。本次分离交易可转债按面值发行，每张面值人民币100元，共发行1,200万张债券，债券所附认股权证按比例向债券的认购人派发。股权登记日为2006年11月30日，该日收市后登记在册的公司股份数乘以0.7元(即每股配售0.7元面值的债券)，再按1,000元1手转换为手数，本次发行的分离交易可转债利率询价区间为1.80%-2.40%。本次发行所附每张认股权证的认购价格为6.58元，本次发行所附认股权证行权比例为1: 1，即每一份认股权证代表1股公司发行之A股股票的认购权利。”

    同样我们也从三方面进行综合分析其投资价值：假设投资者有10万元资金，可以认购100个号码的，按网上发售中签率2.62725667%计算，可购得至少26张中化国际分离交易可转债，同时也可获得发行人派发的390份认股权证。假设投资者在分离交易可转债上市当日就进行抛售操作，若以2006中化债(126002)上市首日开盘价82.5元抛售，投资者可获得2145元收益，同时以中化认股权证(580011)上市首日开盘价2.421元抛售，可获得944.19元，与2600元成本相比不计手续费支出可获利489.19，收益率达18.81%。这也是投资者投资中化国际分离交易可转债的保底收益。截至2007年1月29日，中化认股权证上涨了106.98%。此外，若投资者是公司原股东，则还可获得正股股价在二级市场上涨带来的投资收益，以公司股权登记日2006年11月30日收盘价6.5元为计算基准，以公司股票价格最高达到的9.15元进行抛售操作，投资者正股的阶段收益率为40.77%。

来源：上海证券报

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