利空预期压顶债市跌跌不休后市悲观债券滚动报道

利空预期压顶债市跌跌不休后市悲观

2007年04月20日 08:27

湘香

    上证国债指数昨日继续下挫，全天下跌0.06点，跌幅0.05%

    虽然国家统计局有意选择于交易所收市后公布一季度宏观经济数据，但市场早已嗅到了利空的味道，股市暴跌的战火蔓延债市，上证国债指数继周三创8个月最大跌幅后昨日继续下挫，全天下跌0.06点，跌幅0.05%。

    昨日上午的央票招标利率继续持平并未能安抚恐慌的债市，国债和央票继续下跌，自4月5日央行宣布上调存款准备金率后，上证国债指数下跌了0.72点，跌幅达0.64%。昨日交易所全天成交的37只国债3涨2平32跌，04国债(10)跌幅居前。银行间成交的9只国债2跌5平2涨，全体成交的28只央票11跌14涨3平。

    物价上涨不具连续性

    国家统计局昨日下午3点公布，今年第一季度国内生产总值为人民币50287万亿，较上年同期增长11.1%，是去年第二季度以来的最高增幅，明显高于8%的全年目标；第一季度CPI较上年同期增长2.7%，远远高于去年同期的1.2%增幅，而3月份的CPI增幅正如市场预期高达3.3%，是2005年2月以来单月CPI最高涨幅，超出3%的年度目标。

    市场人士分析，CPI的大幅上涨显示目前我国面临通货膨胀压力，经济的高增长、高通胀的格局已定。国家统计局发言人李晓超昨日表示，经济运行存在着偏快转向过热的风险，但他同时表示，中国并未出现经济过热。

    申银万国证券研究所宏观研究员梁福涛认为，一季度经济数据显示我国经济总体偏快，物价上涨主要原因在于食品价格的上涨，单月高企不一定意味着会持续上涨，但消费趋旺以及流动性过剩可能会给后续物价带来压力。国海证券的段吉华博士也认为，排除食品因素的3月核心CPI涨幅并不高，因此物价上涨不具连续性。

    本月加息可能性不大

    一季度数据虽与市场传闻如出一辙，但加息预期却愈演愈烈，更有市场人士预料本周末央行将加息。但记者日前采访的多位宏观研究员分析，经济数据虽然较悲观，央行加息的可能性存在，但政策应该不会在本月出台。段吉华认为，我国加息对抑制CPI上涨效果不明显，而且3月份针对贷款增长过快已经上调了利率，本月加息的可能性较小。但不排除5月份加息，因为低利率不利于抑制资产泡沫，不利于流动性管理，如果4月份贷款增长仍居高不下，央行可能再次动用利率工具，而且加息有利于稳定存款，对目前过热的资本市场起到一定的降温作用。

    梁福涛也认为，央行加息不一定只看物价，其它数据还是温和的，后续政策可能更多考察下月数据，不排除央行在5月初提前拿到相关数据后出台紧缩措施，上调存款准备金率仍有可能。

    债市后市悲观

    一直如履薄冰的债券市场如今更是不被市场人士看好，研究员分析，今年债券收益率整体上移仍是主基调。段吉华认为，对于经后的债券市场，有两大利空不利债市：一个是后市资金面不容乐观。回收流动性仍是今年央行的主要任务，央行主观上不希望债市囤积的资金过多，否则，银行可能处于利润压力将多余资金用于放贷；另一个原因是央行将逐步引导银行间市场收益率走高，低利率环境仍会刺激银行的贷款冲动。

    段吉华预计，中期债券的调整将会较大。今日一级市场即将发行的5年期记账式国债和农发债将面临窘境，市场对其定价已经一步一步抬高，预计本期国债利率将达到3.2-3.3%的水平。

来源：证券日报

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