尴尬的金融债定位心态依然相当谨慎债券滚动报道

尴尬的金融债定位心态依然相当谨慎

2007年06月12日 10:45

林子君

    在经历上周五恐慌性抛盘后，市场周一有所企稳，但心态依然相当谨慎。昨日市场将目光聚焦到5年期国开固息债的发行，这是继4月18日7年期国开债后首只国开行固息债。在这之前，由于债市环境不佳，中长期债券利率大幅上扬，各金融债发行主体为了提高市场认购热情，降低发行成本，纷纷发行定存利率的浮息债。

    发行结果显示其发行利率高达4.0%，高于预期3.90-3.95%，而认购倍数仅为1.21倍，处于2007年以来最低水平之一。固息金融债发行利率的走高，反应出金融债价值定位的某种“高不成，低不就”的尴尬。相对于同期限国债利率，4.0%利率的水平所折算出两者利差大致为45bp左右，相对于先前利差水平60bp，依然偏低；但与3年期央票3.45%相比，两者利差高达55bp，处于2005年下半年以来的高位，似乎具有相当大的利率优势。中期金融债利率定位的“摇摆不定”，反应出国债利率过度“市场化”和央票发行利率过于“行政化”。相信随着金融债一级市场的逐步完善，流动性水平的提高，上述问题会得到改善解决。

    受新债发行利率走高的影响，6.5年的060225双边买收4.25%被点，6.7年的070001买收3.90%也继续被点，5-7年期限继续受到一定的影响。而以金融债平价收益率为参照的人民币互换市场利率也随之水涨船高，3年期互换利率买卖大致在4.05-4.12%，比上日提高5bp左右，1年期互换利率涨幅更多，约在10bp，市场充满了强烈的加息预期。

    昨日资金面依然宽松，资金利率呈现短跌长涨态势，整体利率上涨1bp。其中R001利率跌破1.9%，较上日跌4bp；而R007也维持在上日水平2.29%。但受18日中国远洋IPO申购的影响，14天回购利率出现了29bp的日涨幅，成交量维持在200亿元左右。

来源：证券时报

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