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资金政策双重打击债市人气低迷

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月13日 09:45

高璐

    财政部公告显示，昨日发行的280亿1年期国债票面利率为2。95%，认购倍数仅为1。1倍，低于最近一期3个月期国债1。79倍的认购倍数。市场间多位债券交易员认为，近期出台的一系列回收流动性的政策，以及大盘股的陆续发行导致资金面骤然紧张，这是昨日1年期国债认购倍数大幅下降的主要原因。

    一二级市场人气消沉

    据公告称，财政部昨日发行的280亿元1年期国债票面利率为2。95%，落在市场预期的高端；同时仅有308。4亿元资金参与了280亿元招标总量的追逐，招标结束后也没有进行追加发行，认购倍数仅为1。1倍。广州商行债券交易员汪仪在接受记者采访时表示，在紧缩流动性政策密集出台以及规模庞大的大盘股陆续申购发行，导致市场间资金面陷入全面紧张的状态，再加上8月份经济数据出人意料的高企，再度引发加息预期高度升温，双重利空打击债市人气，大幅挫伤机构投资新债的热情。

    交易员指出，一级市场机构投资热情不高同样也传递到了二级市场。银行间国债和央票价格昨日收盘继续颓势。强烈的加息预期导致现券收益率继续上行。基准7年期国债收益率升4。52个基点至4。0420%，全天成交的11只国债3只上涨6只下跌2只持平，共成交约153亿元，成交量较前一交易日大幅放量。1年期央票收益率涨1。35个基点至3。3764%，全天成交的23只央票5只上涨12只下跌6只持平，共成交约212亿元，成交量较前一交易日缩量近两成。

    资金面元气短期难言复原

    资金价格持续走高。继北京银行A股IPO申购发行结束后，计划募集不超过90亿股A股的建设银行将于本周五启动新股申购，同时，拟发不超过8。2亿股A股、募资额达130。92亿元的中海油田服务有限公司也将于下周四开始申购。7天回购加权平均利率收盘报3。844%，较前一交易日上涨3。8个基点，全天共成交587亿元，成交量较前一交易日大幅减少。

    业内人士表示，由于近期央行回收流动性的政策密集同时力度明显增加，加上9月份直接面向市场发行的1000亿特别国债，以及即将陆续发行的大盘股间断性带来的资金紧张等多项因素影响，市场资金面短期内估计很难恢复到前期的充裕状态。

    长江证券证券研究部固定收益组分析师郜彦伟就预计称，9月新增资金量也将被对冲殆尽。9月到期央票为4370亿，而9月1周，通过1510亿的定向央票、578。15亿的常规央票、100亿的特别国债已经对冲掉2188。15亿，余下2181。85亿。预计仍有3000亿左右的外汇增量，而9月25日上交存款准备金1700亿，扣除债券到期量后债发行需要的资金量约为802。15亿，剩余3周常规央票发行量预计为1800亿，再考虑本月发行的1000特别国债，如此来推算，9月的资金净回笼为120亿左右，新增资金量将被对冲殆尽，央行连续3月保持资金净回笼。

    不过申万研究所固定收益部分析师屈庆也指出，由于特别国债的发行，央行很有可能会减少接下来的公开市场操作规模。同时，目前市场对于加息的预期已经趋于白热化，央行为在数量型工具和利率工具中取得平衡，也不会选择大规模发行央票。目前资金面紧张的状态可能随着大盘股集中申购发行的告一段落而有所缓解。“随着今年接下来时间里，银行信贷的进一步压缩，而紧缩预期跟随经济数据的逐步回落而缓解，市场资金面恢复宽松还是可以期待的。”他说。

来源：证券时报

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