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安信证券:紧缩政策令债市持续盘整

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月10日 09:03

徐丽丽

    本周受央行再次宣布调高存款准备金率0.5%以及投资者担心央行或将对市场投放特别国债的影响，债券市场小幅下跌。上海交易所国债指数周一开盘110.33点，周五收于110.29点，本周国债指数最高110.33点，最低110.17点，上海证交所国债指数本周收出了一个下影线比上影线长的小十字。全周成交了26.3个亿，比上周减少了6.17亿元，观望氛围有所加强。

    从具体的走势看，本周五个交易日中，周一到周三分别下跌0.04%，0.04%和0.01%，周四受一级市场短期国债利率偏低和央票企稳的影响反弹0.07%，而周五收平。从盘面上看，交投依然比较清淡，买盘较弱，中短期品种依然是最活跃的品种。成交量方面也是对短期和偏短期的品种成交居前。

    公开市场业务方面，人民银行于周二(9月4)以价格招标方式发行了2007年第九十七期央行票据，本周四(9月6日)央行以利率招标方式发行了第九十八期央行票据，本周四(9月8日)央行向多家银行发行大约1500亿三年期定向央票，票面利率3.71%。这是央行今年第五次发行定向央票。9月份到期的央票高达4370亿，同时因外汇占款被动投放市场的基础货币约达4000亿，央行面临巨大的流动性回笼压力。在相隔20天之后再发定向央票充分反映了央行加大收紧笼流动性的决心。这样本周央行实际回笼了2190亿资金，净回笼1540亿，回笼力度大大加强。

    本周四(9月6日)央行宣布，为加强银行系统流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。届时，存款类金融机构将执行12.5%的存款准备金率。这一比率距离1988年创下的13%的存款准备金率历史高位仅一步之遥。这已是今年以来第七次上调存款类金融机构人民币存款准备金率。加上周四央行向各大银行发行了1500亿定向央票的举措，可以看出此次紧缩政策的力度明显加大。

    本周虽然央行提高存款准备金率和发行定向央票，加大流动性回笼的力度。但是市场资金面宽裕，在承受范围之内，债券市场持续横盘整理。但是值得关注的是今年前四次定向央票的发行后，加息都接踵而来，时间间隔都是一周。同时下周央行和国家统计局将陆续公布8月份宏观经济数据，在CPI居高不下的情况下，下周加息的可能性很大。加之近期大盘蓝筹股回归的步伐加快，下周北京银行等新股也将发行。这些对资金面产生很大压力，预计下周债市将持续弱势整理。待8月数据和紧缩政策明朗化之后，债市有望走出观望态势。

    (安信证券)

来源：证券时报

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