受加息影响配置性需求或再成债市支撑力度难测

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受加息影响配置性需求或再成债市支撑力度难测

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月18日 08:42

张曙东

    受央行再度加息影响，周一货币债券出现小幅调整。对于债市未来走势，分析人士表示，在机构配置性需求等因素的支撑下，债市或将再次反弹，但反弹力度有待观察。

    债市出现调整

    本次加息之前，无论是定向央票发行、CPI创新高还是货币信贷过快增长，都使得市场对加息有了较为强烈的预期。加上资金面的紧张，债券市场出现深幅调整。上证国债指数上周下跌了0.37%，银行间市场固息债收益率大幅上升，国债收益率平均上行幅度在20BP左右，金融债的上行幅度则在30BP左右，而规避利率风险功能较强的浮息债则受到市场青睐。一级市场上，1年期国债和5年期进出口金融债的招标均较为冷清，而后者的中标利率则高于市场预期25BP左右。

    昨日上证国债指数收盘报于109.71点，下跌0.15%，成交大幅减少，中期债券的跌幅较大。银行间债券市场方面，收益率总体向上调整，但整体调整幅度不大。中长期债券收益率大多上升10BP左右，而短期收益率的上行幅度大多在5BP以下。

    货币市场利率方面受加息影响最为明显的是长期端Shibor利率，3月期至1年期Shibor的上升幅度在7BP左右。而短期端的利率则继续受新股发行影响。银行间市场回购和拆借成交量依然维持高位，隔夜回购利率下跌了81.11BP，但是7天期和14天期品种均出现了20BP的涨幅，显示后市资金面仍偏紧。资料显示，继建设银行之后，中海油服本周也将发行，而另一只大盘股神华能源首次发行新股也于昨日获得通过。

    分析人士表示，昨日债券市场的表现尚算平稳，因为上周债券收益率已经对加息提前作出了一定的反应，但由于市场关于继续加息的预期依然存在，而因新股发行导致的资金面紧张状况并没有明显缓解，短期内收益率曲线仍然存在继续上行的可能。

    配置性需求或再成债市支撑

    今年以来，央行频繁加息使得市场对利率工具的使用有了新的理解，利率工具的常规化特征渐渐展现出来，使得市场心态愈加谨慎，可能影响到部分机构的投资步伐。目前诸多研究机构纷纷提高了今年和明年的整体通胀预期水平，因此仅仅从保证实际利率为正的角度来看，基准利率难言见顶。分析人士还表示，不仅仅是加息，包括特别国债、存款准备金率在内的一系列紧缩措施累积效应将对债市产生较大负面影响。

    不过，也有分析人士表示，和债券市场此前一波反弹类似，机构的配置性需求将成为债市走势的重要支撑。从昨日特别国债的招标情况来看，机构的配置性需求已经展现出来。二期特别国债获得19.7亿元的追加发行，农行、工行、建行、社保基金、人寿集团等大机构纷纷进入认购榜的前列，而且筹码集中度较高。

    债券研究员表示，今年前8个月，银行信贷投放超标，如果按照银监会增长15%的目标，大量的银行资产配置需求将转向债券市场。加上保险等机构的配置性需求继续释放，债券市场的需求方力量将更加充实。

来源：中国证券报

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