基金提前布局

    从已公布的基金信息来看，四季度债券基金规模整体呈现净申购，平均规模由三季度末的14.7亿上升到四季度末的18.15亿，净申购率为23.43%，延续了二季度以来规模继续回暖的趋势。具体看，债券基金的规模明显扩大，净申购比例达33.8%。令人意外的是短债基金净申购达到15.41%，这是几个季度以来的首次净申购。分析认为，临近年底，新股发行不多，而且A股大幅下跌，避险资金流入短债基金。

    从大资产配置方面来看，由于四季度股市波动加大，多数基金加大了债券比例，减少股票和存款的比例。股票比例由去年三季度的9.26%下降至四季度的9.21%，债券比例则由三季度的70.88%上升到四季度的80.79%。具体来看，宝康债券的股票比例减幅最大，由二季度12.22%减小到四季度的4.2%。债券仓位增幅最快的则是泰信双息双利，由三季度的54.12%增加到四季度的93.61%。

    除基金外，也有不少散户投资者提前进入债券市场。据深圳某网络公司的老股民李治介绍，他于去年5·30之前逃离股市后，就选择了债券市场。他说：“目前股市的风险还是太大了，1997年被股票套过，后来那只股票都没有了，知道被套的滋味，所以在5·30之后，无论股市如何涨，都不为之心动，把钱安心放在债券市场，享受一点低收益，但却能保住本钱，等股市继续跌一些，再进去抄底。”他去年主要买的是云化债，收益率在3%左右。

    品种配置需因人而异

    在债券品种配置方面，从基金的债券组合来看，央票的配置比例减少，由三季度的26.51%下降到四季度的25.2%。金融债和企业债比例有所增加，分别由三季度的24.17%，7.82%上升到四季度的25.1%和8.58%，这可能是四季度金融债和企业债的收益率持续上升所致。而国债的比例则变化不大。可转债的比例也有所增加。

    安信证券发布研究报告称，基于对中长期债券收益率下行的判断，一个很自然的选择是重点配置中长期国债，加大债券组合的久期，充分享受收益率下降带来的资本利得，从而提高债券组合持有期回报率。安信表示，在乐观情景下，剩余期限13年的21国债7回报率可以达到13％；剩余期限10年的07国债10回报率达10％；剩余期限5年的07国债17回报率也到8.5％。在可能性最大的谨慎乐观情景下，这4只中长期国债回报率也分别达到7.5％，8.9％，9.0％和10.5％。如果慎重一些，若中长期收益率不变，这4只中长期国债回报率也有4.25％，4.38％，4.39％和4.62％，高于1年期国债3.5％的回报。

    但国海证券的债券分析师杨永光则表示，对于债券品种的配置应因人而异，机构投资者与散户在配置上应有本质区别。对于一些年龄较大的投资者，由于风险承受能力较差，可以重点配置一些长期债券；而对于一些只是因为股市行情不好，而将资金暂时投入债市的投资者来说，应该配置短期债券，因为债券虽然风险小，但收益率相对股市来说还是比较低。