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明星基金经理饶刚:其实债券才是富人的游戏

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年02月25日 13:01

    饶刚硕士，7年证券从业经历，曾任兴业证券股份有限公司研究部行业研究、金融创新研究员，兴业证券股份有限公司投资银行部投资银行业务创新、项目策划，富国基金管理公司债券及可转债、金融创新研究员，2006年1月开始担任富国天利增长债券基金基金经理，兼任富国基金管理有限公司固定收益研究部经理。

    虽然富国天利是首次获得金牛奖，但其早已在诸多专业评级机构的高度关注之中，对债市的良好把握和突出的新股申购能力使得富国天利债券基金业绩胜人一筹。基金经理饶刚感慨地说，债券投资需要兢兢业业,不仅要把握好大方向，在各个细节上也要做到位，比如打新股看似简单，其实也有技术含量，在申购品种和方式上多花点心思，其细微差别累计起来会最终导致业绩的明显差距。

    看准了就重拳出击

    天相投顾对于天利债券基金的评价是：2007年上半年，富国天利降低了债券资产的久期配置，有效规避了债市整体下跌风险；2007年下半年，富国债券继续采取谨慎的短久期操作策略，由于所持有债券均具备良好的融资功能，使得该基金在下半年新股发行密集期更为积极有效地参与新股申购，获取投资收益。

    而在饶刚的总结中，短久期、新股申购、可转债投资等被其列为业绩能远远超越比较基准乃至同行的三大原因。短久期是缘于饶刚对于07年债市一个清醒的认识，即看跌债市，而对于债券基金而言，最重要的无非就是久期配置，这是债券基金运作成功的根本所在。在07年，饶刚基本维持了短久期的策略，但在CPI逐步创出新高后，基于对2008年下半年物价回落的预期以及依旧宽松的资金面，长债收益率开始企稳，同时交易所国债指数也创下2007年下半年的新高。因而在四季度，天利基金逐步增加了对中长期公司债和浮动利率债券的配置，但由于对2008年上半年的CPI涨幅仍然保持谨慎的态度，因此整体长期仍然维持在相对较短的水平。

    至于新股申购，虽然大家都在参与，但饶刚更加予以细化，精益求精，力求每次取得一个最优解。对于可转债，饶刚持谨慎态度，力图在风险与收益中取得一个较佳的平衡点，但在能看准，有把握情况下，稳健的饶刚也显示出积极进攻的一面，敢于重拳出击，重仓配置。

    饶刚介绍说，07年经过认真研究，他很看好一个转债品种，上市前三天就买进去3亿多，占当时净值比例超过7%。而当转债整体价格还较为便宜，安全边际较高之时，饶刚的转债仓位一度曾达到60%，这也是他超额收益来源的重要构成。而随着股票市场的一路走高，饶刚也大幅降低了转债的仓位，从其四季报可以发现，可转债占基金净值比例已不到7%.

    饶刚认为，可转债市场目前仍然保持着较高的估值水平，由于定价中枢的提高，可转债市场仍然存在着低风险的投资机会。他将着重选择有较高安全边际、估值合理的转债进行投资，并通过对投资风险的严格控制，期望为投资者实现低风险下的超额回报。

来源：中国证券报

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