明星基金经理饶刚:其实债券才是富人的游戏_中国经济网—

明星基金经理饶刚:其实债券才是富人的游戏_中国经济网——国家经济门户

·	财经人物--财智人生
·	独家视点--一家之言
·	财富生活--孔方世界
·	行情直播--股市资讯

	中国经济网 > 财经频道 > 债券 > 债券滚动报道 > 正文

明星基金经理饶刚:其实债券才是富人的游戏

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年02月25日 13:01

    打新股也是个技术活

    众所周知，去年债券基金的高收益率中有一部分来源于一级市场申购新股。由于去年新股发行收益丰厚，年化收益率一般都能达到20%，不少专门打新股的理财产品也应运而生，更多的产品包括基金也将打新股作为一个重要的营销手段。

    不过，饶刚也告诉记者，看起来打新股似乎没什么技术含量，但事实上这也是个技术活，如何选择申购的品种以及申购方式，其间的细微差别累计起来最终会导致收益率的明显差距。饶刚说，其技术含量主要体现在两个方面，首先打新股别看是一笔无风险收益，也要研究基本面，尤其是在新股密集发行的时候，在有所取舍的情况下，不同的选择也就意味着收益率的差别，而对于一直专注债券市场的基金来说，他们还比别的股票基金多了一重优势，那就是对债券的熟悉和了解程度，比如在去年末时，虽有多家公司同时发行，但饶刚通过研究比较最终还是选择了唐钢转债，其最终收益率也远高于中签这些新股的收益率。

    其次，申购新股的方式也有讲究，是通过网上还是网下。由于普通投资者无法参与网下申购，其中签率一般相对网上要稍高些，但网下申购中签新股也有一个锁定期，这对于一些稳健的固定收益品种而言，也是一种潜在的风险。这个时候就需要基金经理有足够的经验，比如在参与中国石油新股申购时，饶刚便全部从网上申购，丝毫未涉足网下，就是为了规避锁定期风险。而在中国石油上市当天开出48元高价后，迅速就卖出所有中签股票。而到了中铁新股申购时，许多投资者都拥在网上申购，饶刚选择在网下申购，结果其中签率还较高，实现了一定的超额收益。

      债券舞台更广阔

    “我相信会有越来越多的投资者能够认识到，在投资组合中配置债券基金的重要性。”饶刚说，虽然在近两年的牛市中，债券基金、货币市场基金的声音越来越小，相反短债基金纷纷转型的新闻不时见诸报端。“但低风险品种应该还是有生命力的。”

    饶刚以海外市场为例，虽然不同国家的居民在金融资产配置结构上有很大的差异，但都有大量资金配置放在保险、养老金等低风险品种上。所以仅从资产配置的角度来看，低风险品种应该有生命力。

    其次，不同的人群对于金融品种有不同的偏好，年轻人会更多的投资高风险、高收益品种，而中老年人或者说富裕的人群出于求稳和避险的心态，会更多地把资产配置于债券基金这类低风险的稳健品种。饶刚开玩笑说，大家一直以为股票可能是富人的游戏，其实债券才是富人参与的项目。

    此外，在过去几年，短期融资券、公司债、可分离债等新品种的大量涌现，为债券基金提供了更大的操作空间，虽然这些品种存在一定的信用风险，但这恰恰是专业投资机构所能把握的领域，即利用自己的专业水平，有效识别企业的信用风险，利用信用市场上的误定价，来获取超额收益。

    从长远看，债券类产品终会因其低风险和稳定收益的特性获得投资者的青睐。但在短期内，饶刚被问得最多的问题是：债券基金的收益会有多少？

    对于08年债市，饶刚是持相对乐观态度，在他看来，CPI会继续维持在高水平，由成本推动的CPI是很难控制的，在中美利差倒挂情况下，在人民币升值的背景下，将使国内在加息抉择上非常谨慎，提高准备金率将可能成为更常用的调控手段。

    从资金面上来看，随着股市动荡，房地产遭受调控以后，源于人民币升值流入中国的热钱，可能将一改前两年的单向流入房市、股市的特点，而会有相当部分流入债市，而对债市构成实质支撑。事实上，也曾有QFII基金开始申购债券基金，这也在一程度上佐证了饶刚的判断。从市场上来看，部分企业债的收益率已达到7%以上，比较优势已极为明显。

    饶刚认为，2007年底债市已有所转暖，债券投资的寒冬可能已经过去，他将密切关注宏观经济的运行状况，继续以相对谨慎的投资态度，寻找债券市场的投资机会。

    ■基金小资料

    富国天利增长债券投资基金，基金代码100018(前端)100019(后端)，成立于2003年12月。该基金为主要投资于高信用等级固定收益证券的投资基金，属于低风险的基金品种。代销机构有工商银行、建设银行、招商银行、民生银行、上海浦东发展银行、深圳发展银行、上海银行及各大券商。

来源：中国证券报

中国经济网声明：股市资讯来源于合作媒体及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。