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震荡市道关注分离交易可转债 两种方式参与投资
 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2008年04月18日 08:18
唐元春
    近期股市大幅波动,收益相对稳定的债券投资引发众人关注。比如,4月11日,国电电力公告,公司发行分离交易的可转换公司债券申请获批,将公开发行不超过39.95亿元的分离交易的可转换债券。

    分离交易可转债的特点

    分离交易可转债是我国证券市场近几年推出的新品种,全称为“分离交易可转换公司债券”,是一种附认股权证的公司债,分离为纯债和认股权证两部分,其特点是认股权和债券分离交易。一般投资人也可理解为买债券送权证,它赋予了上市公司一次发行两次融资的机会。分离交易可转债是债券和股票的混合融资品种,它与普通可转债的本质区别在于债券与期权可分离交易。

    具体而言,在不涉及正股套利的基础上,投资者在申购到可分离债之后,在其上市时可以先抛售纯债部分,再根据权证市场当时的情况伺机将权证部分抛出,从而获得收益。由于投资者申购可分离债成功之后,权证部分是附带“赠送”的,因此,投资者在纯债上的损失,可以从权证部分得到弥补。

    股市震荡时可关注

    由于可转债申购的平均中签率高,而且获准发行分离债的上市公司大多质地优良,使得市场给予分离式债券权证非常高的溢价。2000年-2007年,可转债平均年化投资收益率达到24%左右。

    今年以来,大盘不断调整,许多个股股价被腰斩,而一些可转债却涨势喜人。如国安债1(115002股吧,行情,资讯,主力买卖),价格从68元左右上涨至79元左右,短短4个月涨幅约15%。目前该券的单利收益率略高于6%,尽管短线操作空间可能已经不大,但长期看该品种仍具备一定投资价值,可在调整时择机参与。

    专家认为,股市低迷市道可以重点关注可转债。由于正股价格远远低于转股价格,未来将有不少可转债符合回售条件,而目前转债价格已经逼近回售价格。另外,可转债的转股价格修正条款和利率保障条款对投资者也非常有利,有些品种如海马转债(125572股吧,行情,资讯,主力买卖)现价为108元左右,逢低参与,中线持有的获利概率较高。

    两种方式参与投资

    个人投资者可以通过两种方式投资可转债。一是网上申购分离交易可转债,二是事前在二级市场上购入股票从而获得公司所给予的相应配债。

    对于想持有债券的低风险投资者,可以用权证收入弥补债券损失;对于想持有权证的投资者,就算债券上有损失,由于债券价格不会过低,相当于以较市场便宜的价格持有了权证。可见,不同风险偏好的投资者都能在这里获得相应的收益。

    可转债投资可分为避险投资型、趋势投资型和套利型三种,其中避险投资型的操作为持有至行权,为长期操作,目的类似于期权的套期保值,转债此时实际上是正股的替代品,但价格波动小于正股,操作的关键在于对正股的判断和行权时机;趋势投资型为持有至卖出,为短期操作,操作的关键在于转债合理价值的估算、对正股的判断以及卖出的时机,同时需要考虑转债的流动性;套利型的操作是根据正股和转债定价上的差异进行瞬时的套利操作。
来源: 中国证券报  
 
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