备战多日之后，首批392亿元中期票据今日招标发行，正式亮相债券市场。生逢市场资金充裕、机构配置欲望较高，投资者对首批登台的7家发行人发行的8只中期票据均表现出了较高的投资热情。

    但是在首批资信较高的发行体之后，是否会有更多信用等级高低不一的企业快速加入的中期票据的发行队伍，从而对市场形成供给压力，也令部分投资者在热情同时，也保留了一份冷静谨慎的投资态度。

    具体发行情况

发行机构	发行金额(亿元)	期限	缴款日及起息日	评级情况	主承销商	发行方式
铁道部	50	3年	4月24日	AAA	建设银行、工商银行	45亿元利率招标
铁道部	150	5年	4月24日	AAA	建设银行、工商银行	105亿元利率招标
中国电信	100	3年	4月23日	AAA	工商银行、中信证券	簿记建档
中国交通建设	25	3年	4月23日	AAA	交通银行	簿记建档
中化集团	19	5年	4月23日	AAA	中信证券、中信银行	簿记建档
中核集团	18	5年	4月23日	AAA	招商银行	簿记建档
中粮集团	15	3年	4月23日	AAA	中信银行、中信证券	簿记建档
五矿集团	15	3年	4月23日	AAA	光大银行	簿记建档

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    主要投资者

    目前仅有商业银行、信用社、证券公司、财务公司等可以购买中期票据，商业银行应是本周中期票据的主要投资者，其对税收敏感度较高，而对流动性敏感度较低。但也应注意到，未来基金、保险对中期票据的需求同样很大。 [详细]

    目前可投资中期票据的机构

  

机构类型	能否投资	原因	税收敏感度	流动性敏感度
商业银行	是	－	高	较低
保险公司	否	保监会尚未放开无担保公司债券投资限制	较低	较低
基金	否	等待证监会公告新品种投资权限	低	高
证券公司	是	－	高	高
信用社	是	－	高	较高

    市场反响

    由于市场资金充裕、票据期限合适，因此预计这批中期票据发行受到投资者追捧应该不成问题。首先从期限上来看，首批中期票据有5只3年期和3只5年期，而1-5年期的债券是商业银行资产配置的重点期限，这就意味着，中期票据对银行间债市最具资金优势的银行产生吸引力将不成问题。

    另外，从票面利率的角度看，首批中期票据也有卖点。记者从各家主承销商中了解到，5只3年期中期票据的发行利率中枢大约在5.3%附近，并且高于5.3%的可能性较大。而根据中债收益率曲线，即使银行间债市AAA级固定利率企业债的收益率昨日略有上行，从上周五的5.246%攀升到5.266%，但是相比5.3%的一级市场利率，还是有一定利差，这对进行分销的机构无疑是具有吸引力的。

    从票面利率的角度看，首批中期票据也有卖点。记者从各家主承销商中了解到，5只3年期中期票据的发行利率中枢大约在5.3%附近，并且高于5.3%的可能性较大。而根据中债收益率曲线，即使银行间债市AAA级固定利率企业债的收益率昨日略有上行，从上周五的5.246%攀升到5.266%，但是相比5.3%的一级市场利率，还是有一定利差，这对进行分销的机构无疑是具有吸引力的。[详细]

    市场影响

    中期票据对银行中期贷款具有明显的替代效应，一旦高信用品质的客户转移运用中期票据融资，商业银行就面临着传统资产业务利润受到侵蚀的威胁，从而迫使商业银行进行深刻的转型，主动调整客户结构和业务结构，提高风险定价能力，寻求风险和收益匹配的新型客户和新型业务，适应直接融资占比上升而贷款相对规模萎缩的形势。

    投资策略上，在预计未来债市仍然趋好的前提下，配置型机构仍可关注中长期国债的走势，交易性机构也可加大中长期国债的投资比例，以获取债券牛市下的价差收益。从相对价值的角度看，公司债，企业债和AA级短融等信用产品的投资价值更高，基金和保险等机构可继续加大信用产品的配置比例。[详细]

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    小知识

    中期票据是一种广义的融资性票据，它是一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内连续发行的公募形式的债务证券，是货币市场上一种较为特殊的债务融资工具。

    中期票据属于非金融机构的直接债务融资工具，在监管等各方面都吸取了短期融资券产品发展的经验，鼓励市场主体的自律管理，继续发挥市场的约束激励机制。中期票据强调发行人进行透明的信息披露、中介机构要尽职履责、机构投资者自担风险等等。

    正如短期融资券是一年以内短期贷款的替代品一样，中期票据有望成为除企业债、公司债以外重要的中期融资工具，成为高信用等级企业的3-5年期贷款的替代品。

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