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可转债公司研究锡业股份喜中有忧

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月25日 08:59

    4月24日，LME期锡价格收于24100美元/吨，盘中一度触及24150美元/吨的历史高价。而今年年初，LME期锡仅为16150美元/吨，短短4个多月的时间锡价暴涨49.22％。昨天，SMM1#锡锭99.90报价也涨至157000－158000元/吨，较前一天每吨上涨了1500元。

    分析人士认为，国内外锡供应形势依然偏紧，高位锡价存在着一定的支撑。而对于国内锡上市公司而言，锡价上涨并不能片面的理解为利好。供应收紧锡价上扬

    昨日，LME期锡电子盘以23450美元/吨开盘，随后摸高至历史新高24150美元/吨，在最近11个交易日连创历史新高。1月底至今，期锡价格已由16000美元附近起步，一路扬升直至22日24100美元/吨的新高位，短短三个月内，涨幅接近50%，无疑使锡成为基本金属市场最为耀眼的明星。

    分析人士认为，供应偏紧和低位库存的双向力量促使国际锡价一路攀升。全球锡的主要供应地集中在中国和印尼，而从2006年开始，印尼政府就对锡出口做出了越来越紧的限制。公开资料显示，2006年印尼出口锡总量为11.8555万吨，到了2007年印尼出口锡总量则已降至9.2万吨左右，2009年印尼政府给予出口锡的配额在9万吨左右，虽然具体还要看执行情况，但业内普遍认为总量将少于2006年。供应吃紧使得期锡价格拥有了强劲的基本面支撑。

    另外，24日，LME锡库存降至7790吨，相比去年8月23日的近期库存高位16065吨，减少了一半以上。库存的缩减，也给足了期锡价格坚挺的理由。

    锡业股份（000960）喜中有忧

    锡价高涨的背景下，投资者很自然的将目光投向约占全球锡总产量15％，占全国锡产量40％的锡业股份（000960）。而记者从公司了解到，2006年锡业股份的矿石自给率为30％，2007年这一数值则更低，也就是说公司超过70％的锡精矿需要依靠外购，这将使锡业股份无法“通吃”锡价上涨带来的利润增量。

    另外，虽然公司的主要产品锡锭、锡材产品将会随锡价上涨价格稳步提升，但2007年营业收入占比达到7.88％，锡化工产品的价格传导能力则显得不那么强了。民族证券有色金属行业分析师罗容晋表示，由于锡化工产品应用广泛，且下游企业多是分散的小企业，故锡化工产品价格跟随锡价上涨的时间会有一定的滞后，幅度也会打上一些折扣，而这些都非锡业股份所乐见的。

    据了解，锡业股份今明两年的业绩增长都将依靠锡锭、锡深加工产品的产能扩张，未来，高位锡价究竟能够公司带来多大的业绩提升，仍需观察。

来源：中国证券报

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