国电今发39.95亿元分离债

2008年05月07日 07:12 来源：广州日报黎雯

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·机构预测明日大盘走势

    国电电力今日公开发行不超过39.95亿元的可分离交易的可转债，个人投资者可在网下进行申购，原股东享受全额优先配售。分析人士预计，上市首日收益率或将超过4%。

    本报讯 (记者黎雯)据了解，今日发行的国电电力可分离交易可转债每张面值为100元人民币，按面值平价发行；债券期限为6年；票面利率预设区间为1.00%至2.00%；每手公司分离交易可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的107份认股权证；权证行权比例为1∶1，初始行权价格为7.50元/股。

    该分离债的正股国电电力(600795)昨日收于7.21，跌2.57%。

    利率区间高于今年平均水平

    据介绍，分离债的价值由两部分组成，一是债券价值，另外则是认股权证价值，其中在纯债上的损失，由权证部分来弥补。兴业证券分析师陆凤鸣表示，综合分析国电可分离债的债券价值与权证价值，保守估计，上市首日收益率至少在4%以上。

    从纯债部分来看，虽然国电分离债的票面利率还未最终确定，但预设的1%～2%的区间已经高于今年以来所发行分离债的平均利率0.8%。根据目前市场剩余期限为6年左右的企业债市场收益率约为6.2%计算，国电分离债债券部分的内在价值预期在74.5～78.8元之间。

    而权证部分，尽管目前股市尚未确定方向，但从之前分离债权证部分上市情况来看，上市首日一般都会受到“爆炒”，连续“遭遇”2～3个涨停，华泰证券债券分析师谢志华认为，权证部分上市涨停的可能性依然非常大。参照中兴zxc1上市首日溢价50%，预计国电权证的上市首日价格可能在29.4～43.9元之间。因此，综合来看，每张分离债的价值大约在103.9～122.7元之间，即申购每张分离债的收益率为4%～23%。

    中签率或大幅提高

    据介绍，个人投资者可以通过两种方式投资可分离债，一是网上申购分离交易可转债；二是事前在二级市场上购入股票从而获得优先申购公司发行债券的权力。和其他各品种的公司债一样，国电分离债也对原股东提供全额优先配售的优惠。按本次发行优先配售比例计算，原股东可优先认购约398万手，约占发行总规模的99.55%。除可参加优先配售外，原股东还可参加优先配售后余额的申购。

    普通个人投资者和原股东的申购方式也不同。原股东中有限售条件流通股股东的优先认购在保荐人(主承销商)处进行，原股东中无限售条件流通股股东的优先认购通过上海证券交易所系统进行，认购代码为“704795”，认购简称为“国电配债”，而一般社会公众投资者的申购代码为“733795”，申购名称为“国电发债”。

    另外，本次发行的分离债无担保，由于保险机构由于无法参与无担保分离交易转债的申购，申购中签率或会大幅提高。

    康美药业

    9亿元分离债明日申购

    广东康美药业股份有限公司明日将发行9亿元可分离债，每张债券无偿派发18.5份认股权证。

    据了解，本次分离交易可转债将总额的50%向原股东优先配售，票面利率询价区间为0.80%～1.80%；债券期限为自本次分离交易可转债发行之日起6年；债券持有人拥有一次以面值加上当期应计利息的价格向本公司回售债券的权利。

    本次拟发行的分离交易可转债不提供担保。认股权证的存续期为认股权证上市之日起12个月，行权期为认股权证存续期最后五个交易日。代表认购一股公司发行的A股股票权利的认股权证的初始行权价格为10.77元，行权比例为2∶1，即每2份认股权证代表1股公司发行的A股股票的认购权利。

    个人投资收益不及机构

    据了解，目前机构投资者申购公司债只需要缴纳20%的定金，就可以进行足额的申购，从而能将收益放大5倍。而个人投资者只能参加网上发行，进行申购委托时需要全额缴款，收益自然无法和机构投资者相比。

    广发证券固定收益研究员何秀红表示，对于个人投资者而言，如果现行的申购制度不改变，那么对于申购可分离债来说，个人投资的收益会不及机构。

    另外，投资者在可分离债上市时需要密切关注二级市场走向。如大盘处于弱势，对权证上市后的市场承接力量将形成明显考验。事实上，此前中国石化分离债上市时，由于大盘已经处于空头趋势中，因此，该品种的权证部分即石化CWB1上市首日便无法封住涨停，后市该权证价格又出现逐级回落走势。如果原始申购者没有在石化CWB1上市首日逢高及时脱身，那么，此前的申购收益也会被摊薄不少。