30年国债中标利率高于预期关注利差交易机会

2008年05月09日 10:13 来源：上海证券报

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周三一级市场发行的30年期国债中标利率高于预期，证明了笔者之前的观点：由于国内通货膨胀持续期会延长，长期债券利率应该会逐步上涨，预计这种上涨趋势会延续下去。周四央行进行了公开市场的货币回笼操作，中标利率依旧维持十几周以来的固定利率，央行通过维持央票发行收益率水平的平稳，引导收益率曲线短端利率的稳定，从而调整收益率曲线的长短端利差。

根据数据我们发现，近四个月来10年与2年国债之间的利差已经降到这几年的低点，平均值为48BP，其中最低点为36BP，而4月份利差开始明显的放大，预计这种趋势会继续延续，收益率曲线呈现陡峭化。其产生的主要原因就是央行通过货币政策来平衡通货膨胀和经济放缓之间的矛盾。收益率曲线是度量未来经济强弱最可靠的工具，曲线"趋平"，即2年期和10年期国债的利差缩窄，这意味着银行的信贷热情受到挤压。应该说第一季度经济增长的数据是理想的，但经济放缓的迹象也呈现出来了，而且比预想的要差。在美国经济衰退期加长的情况下，收益率曲线长短端利差的扩大有助于刺激银行的信贷热情，特别是对于定价能力缺乏且溢价较高的中小企业贷款，从而刺激经济的稳定增长。

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