2007年河南省建设投资总公司企业债募集说明书债市公告

2007年河南省建设投资总公司企业债募集说明书债市公告_中国经济网——国家经济门户

2007年河南省建设投资总公司企业债募集说明书

2007年05月17日 12:59

    第十一条发行人财务情况

    一、发行人财务概况

    表1发行人2004年-2006年资产负债表主要数据单位：元

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    表2发行人2004年-2006年利润表主要数据单位：元

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    表3发行人2004年-2006年现金流量表主要数据单位：元

    ■

    表4发行人2004年-2006年有关财务指标

    ■

    1、流动比率=流动资产/流动负债

    2、速动比率=(流动资产-存货)/流动负债

    3、资产负债率=总负债/总资产

    4、应收账款周转率=主营业务收入/应收账款平均余额

    5、存货周转率=主营业务成本/存货平均余额

    6、总资产周转率=主营业务收入/总资产平均余额

    7、主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入

    8、净资产收益率=净利润/平均净资产

    二、财务分析

    发行人2004年-2006年的合并财务报表均由北京中勤万信会计师事务所有限责任公司审计，该会计师事务所出具了标准无保留意见的审计报告。本文中2004年-2006年的财务数据均来源于上述审计报告。

    (一)财务结构分析

    2004—2006年，公司资产负债率分别为35.45%、38.46%和44.28%，公司资产负债率较低，说明公司主要利用自有资金进行经营活动。同时，公司资产负债率呈逐年递增的趋势，具有较大的举债空间。

    (二)盈利能力分析

    2004年、2005年、2006年公司累计实现销售收入19.39亿元、28.57亿元、55.97亿元，2005年和2006年的环比增长率分别为47.34%和95.90%，2004年、2005年、2006年的主营业务利润分别为2.76亿元、3.46亿元、8.27亿元，净利润分别为0.71亿元、0.95亿元、2.55亿元。

    2004年各项盈利指标出现大幅下降，主要原因是煤价上涨导致了公司控股电力企业原材料成本支出增加，2005年各项指标有大幅度回升，主要由于公司的水泥收入和其他收入陆续成为发行人新的利润支撑。随着在建电力项目的逐步建成投产，煤电联动政策的贯彻执行，以及公司水泥、造纸、高速公路等业务收益的稳定增长，公司未来的盈利水平将逐步回升。

    (三)偿债能力分析

    公司2004年-2006年的流动比率和速动比率虽有波动，但仍处于正常水平，说明公司短期偿债压力较小。公司资产负债率呈上升趋势，但在同行业中仍处于较低水平，说明公司具有较大的举债空间。随着公司再建电厂项目的陆续完成，盈利水平的逐步回升，公司整体偿债能力将会进一步提高。

    (四)营运能力分析

    公司应收账款周转率呈逐年上升的趋势，2006年末应收账款周转率为8.29次/年，应收账款回收情况良好。2006年末存货周转率为8.68次/年，较2005年相比略有波动，但比2004年增加。由于公司所处电力、交通等行业均属于投资大、回收期较长的基础产业，因此公司的存货周转情况符合公司投资行业的特点。公司总资产周转率近年来总体呈上升趋势，说明资产综合营运能力较强，生产管理水平较高。

    (五)现金流量分析

    公司2004年、2006年经营活动的获现能力正常，2005年由于公司对外短期委托贷款的增加，使经营活动现金流出量扩大，导致经营活动产生的现金流量净额为负值；公司2004年和2005年投资活动现金流入量增幅较大，2006年投资活动现金流入量较2005年有较大回落，但同时公司投资也大幅增加，投资活动产生的现金流量净额均为负值，与公司近年的投资情况相符；筹资活动现金净流量始终为正值，且逐年增加，说明公司目前偿还债务的压力不大。

    第十二条已发行尚未兑付的债券

    2006年1月19日，河南省建设投资总公司发行了10亿元人民币企业债券(简称“06豫投债”)，票面利率4.30%，期限10年。

    “06豫投债”募集资金项目已按期完工并投入运营，并已于2007年1月19日按期完成第一次付息。

    截至2006年底，发行人下属子公司及所控股的上市公司未发行企业债券和可转换公司债券。

    第十三条募集资金用途

    本期债券募集资金计划用于鸭河口电厂二期、鹤壁电厂三期和郑西高速客运铁路专线三个重点基础设施项目，三个项目总投资511.96亿元，并已经国家相关部门批准。

    一、发债项目情况

    (一)鸭河口电厂二期

    鸭河口电厂二期2×60万千瓦超临界燃煤发电机组工程由河南省建设投资总公司、南阳永升投资公司分别按70%和30%的比例出资建设，于2006年1月经国家发改委“发改能源[2006]58号”文件核准。该项目工程动态总投资44亿元，其中资本金比例为20%，约8.8亿元，其余35.2亿元需要通过融资解决。项目回收期12.35年，内部收益率8.02%。该项目于2006年3月开工建设，计划工期26个月，预计2008年两台机组建成投运。自开工建设至2006年底，本项目已累计完成投资13.56亿元。

    (二)鹤壁电厂三期

    鹤壁电厂三期2×60万千瓦超临界燃煤发电机组工程由河南省建设投资总公司、鹤壁煤业(集团)有限责任公司和鹤壁市经济发展建设投资公司分别按50%、46%和4%的比例出资建设，于2006年1月经国家发改委“发改能源[2006]97号”文件核准。该项目工程动态总投资45.96亿元，其中资本金比例为20%，约为9.19亿元，其余36.77亿元需要通过融资解决。项目回收期12.71年，内部收益率7.85%。该项目已于2005年9月开工，计划工期27个月，预计2007年底建成投运。自开工建设至2006年底，本项目已累计完成投资20.56亿元。

    (三)郑西高速客运铁路专线

    2004年11月18日，国家发展改革委“发改交运[2004]2359号”文件正式通知铁道部郑西高速客运铁路专线项目获国务院审查批准。该项目正线长484.5KM，项目总投资422亿元，其中工程总投资342亿元，动车组总投资80亿元。资本金占工程总投资的50%，由铁道部、河南省、陕西省三方出资人代表郑州铁路局、河南省建设投资总公司、山西省地方铁路公司分别以84.3%、8.9%和6.8%的比例出资，其余资金通过铁路建设基金、银行贷款等解决。该项目已于2005年9月开工，计划建设工期3.5年，另加调试期半年，投资回收期16.94年，内部收益率6.27%。自开工建设至2006年底，本项目已累计完成投资85亿元。

    国家开发银行

    主承销商

    ：

    发行人

    ：

    河南省建设投资总公司

    国海证券有限责任公司

    资本金500亿元。国家开发银行的主要职能是向符合国家宏观经济政策和产业政策、区域发展政策的重点项目提供融资。

    截至2006年12月31日，国家开发银行资产总额23142.67亿元，所有者权益1581.79亿元，2006年度实现净利润276.52亿元，资本充足率8.05%。

    二、担保人财务简况

    表5国家开发银行主要财务数据金额单位：亿元

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    三、担保人资信情况

    国家开发银行是经国务院批准于1994年成立的政策性银行之一，注册资本500亿元，主要职能是向符合国家经济发展和产业政策的重点项目提供融资。目前，国家开发银行在境内设有32家分行和3家代表处，全行员工约4，000人。

    截至2006年底，国家开发银行资产总额为23142.67亿元，负债总额为21560.88亿元，2006年实现净利润276.52亿元，比上年增长21.37%，资本充足率达8.05%。国家开发银行主要经营指标已经达到国际先进水平。

    四、担保函主要内容

    国家开发银行为本期债券出具了担保函，担保人在该担保函中承诺，担保人对本期债券的到期兑付提供无条件的不可撤销的连带责任担保。在本期债券存续期及本期债券到期之日起二年内，如发行人不能按期兑付债券本金及利息，担保人保证将债券的本金及利息，以及违约金、损害赔偿金、实现债权的费用和其他应支付的费用，划入企业债券托管机构或主承销商指定的账户。

    第十五条偿债保证措施

    一、设立偿债专户、提取偿债基金，确保本期债券的按时还本付息

    公司决定在银行设立偿还本期债券本息的偿债专户。在本期债券付息首日和兑付首日前定期提取一定比例的偿债基金，专项用于支付到期的债券利息和本金。

    二、偿债资金来源及保证措施

    (一)公司未来现金流入稳定增长，可保证偿还本次债券本息

    公司的业务性质和所处的行业决定了经营和投资活动能够获取较多的现金流入。近三年以来公司长短期委托贷款余额分别为43.5亿元、51.6亿元、57.9亿元，三年的本息收入分别为17.8亿元、16.3亿元和20.4亿元。至2008年末，公司投资的参控股基本建设项目多数进入经营期，并且具有较大经营规模、较强的盈利能力和市场竞争力，股权投资分红收入将成为公司主要收入来源之一。未来，通过资本运作带来的现金流入将成为公司主要收入来源。

    (二)发债项目预期收入稳定、效益良好，可保证按时偿还本期债券本息

    发债项目均具有较强的竞争能力。通过对两个电厂进行的经济效益分析，未来的二十年，预计两个电厂电费收入每年至少30亿元，累计达560亿元，足以偿还债券本息。

    (三)公司继续优化资产结构，拓宽筹资渠道，是偿还债券本息的重要保证

    公司在努力增加经营性和投资性现金净流量的基础上，进一步优化资产结构、拓宽筹资渠道、加强投资管理，并认真研究公司资金使用特点，真正做到集中管理，统筹规划，合理使用，确保及时偿还债券本息。

    (四)充足的银行授信额度，可以为偿付本期债券本息提供重要保障

    公司作为政府投资企业，在银行业界具有优良的信用记录，在各金融机构贷款本金偿还率、利息偿还率、合同履约率均为100%。目前，公司本部在各银行的授信总额为66.23亿元，其中可以使用的信用额度65.8亿元；公司控股企业在各银行的授信总额为255.40亿元，其中可以使用的信用额度189.2亿元。公司及控股企业充足的银行授信不仅能保证正常的资金需求，也可以为本期债券的按时足额还本付息提供重要的保障。

    (五)其他配套偿债措施

    1、在资本支出项目上始终贯彻量入为出的原则，并严格遵守公司的投资决策管理规定和审批程序。

    2、加强对货币资金的管理，提高资金使用效率，提高资金的自我调剂能力，为本期债券本息的按时偿还创造条件。

    3、公司将通过调整当月偿付资金流出规模，提高当月偿付资金盈余数量，进一步确保本期债券的还本付息。

    4、公司若出现未能按约定或者未能按期偿付资金本息，将采取不分配利润、暂缓重大对外投资、变现优良资产等措施，来保证本期债券本息的兑付，保证投资者的利益。

    5、为维护本期债券持有人利益，如果发行人未按期还本付息，受托人应代理本期债券持有人行使债务追偿权，若发行人无力偿还债务，受托人有权代表债券持有人要求担保人履行其在担保函项下的保证责任。

    综上所述，公司制定了具体的、切实可行的偿债计划，采取了多项有效的偿债保障措施，为本期债券本息的及时足额偿付提供了足够的保障，能够最大限度保护投资者的利益。

    第十六条风险与对策

    一、风险

    (一)与债券相关的风险

    1、利率风险

    受国民经济运行状况、财政政策、货币政策以及债券市场供求关系的变化等因素影响，市场利率将随之产生波动。本期债券为固定利率品种且期限较长，在债券存续期内，如果市场利率上升，将导致投资者投资本期债券的收益水平相对降低。

    2、偿付风险

    在本期债券存续期内，如果受政府和市场环境变化等不可控因素影响，发行人不能从预期的还款来源获得足够资金，可能影响本期债券本息的按期偿付。

    3、流动性风险

    由于具体上市审批或核准事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，发行人目前无法保证本期债券一定能够按照预期在相关的证券交易场所上市交易，亦无法保证本期债券会在债券二级市场有活跃的交易。

    (二)与行业相关的风险

    1、行业政策和经营环境变动的风险

    发行人主要经营电力生产、交通和城市基础设施建设等业务。这些行业的经营受到国家法律、产业政策、物价政策及技术进步等因素的影响，这些因素不利变化可能会对发行人未来经营及盈利能力造成负面影响。

    2、经济周期的风险

    本次募集资金投资于电力与高速客运铁路建设项目。我国电力需求与国民经济增长特别是工业增长存在较强的正相关性，基本随国民经济发展趋势同向波动，下游行业受宏观调控影响而产生需求变化，进而影响发行人相关项目与企业的经济效益。

    3、持续投融资的风险

    发行人从事电力、高速公路、水泥等行业属资金密集型行业，发行人正通过投资实现资产规模较快的扩张，这需要大量的资金投入，短时间内较难形成利润飞跃的效应，因此，公司的业务发展将产生持续性的融资需求，一旦银行贷款条件发生不利于公司的变化将影响公司的融资规模及成本。

    (三)与发行人相关的风险

    1、发行人经营风险

    发行人作为国有公司，政府对公司的未来发展方向、经营决策、组织结构等方面存在干预的可能性，从而在一定程度上影响公司的运营和发展，风险转移能力相对较弱。

    2、产品价格波动的风险

    上网电价是影响本期债券筹集资金所投电力项目盈利能力的重要因素。目前我国发电企业上网电价受到政府的严格监管。未来随着电力改革的深入及竞价上网的实施，上网电价形成机制及发行人的上网电价水平均可能变化。如果上网电价降低或未来通过竞价方式确定电价，将可能影响发行人的盈利水平。客运铁路的票价也直接影响铁路项目的收益。

    3、原材料价格波动的风险

    公司近三年由于煤炭价格持续上涨，对公司火力发电的生产成本有很大影响，2006年以来，煤炭价格持续上涨，公司成本进一步增加，而且2007年电煤价格将全面放开，煤价上涨有了政策方面的支持，对公司的电力企业将造成较大成本压力。

    二、对策

    (一)与债券相关的风险对策

    1、利率风险的对策

    本期债券的利率水平已考虑了对利率风险的补偿。此外，本期债券拟在发行结束后申请在相关的证券交易场所上市交易，如获得批准或核准，本期债券流动性有可能得到增强，有利于投资者规避利率风险。

    2、偿付风险的对策

    发行人目前经营状况良好，现金流量充足，其自身现金流可以满足本期债券本息偿付的要求。发行人将进一步提高管理水平和运营效率，严格控制资本支出，确保公司的可持续发展，尽可能地降低本期债券的偿付风险。此外，本期债券由国家开发银行提供无条件不可撤销的连带责任保证担保，进一步增加了本期债券本息偿付的可靠性。由于公司的特殊地位，公司在融资方面能够得到国家有关部门和河南省政府的大力支持。总体看，公司的综合融资能力较强，能够有效降低债务偿还风险。

    3、流动性风险的对策

    本期债券发行结束1个月内，发行人将向有关证券交易场所或其他主管部门提出上市或交易流通申请，争取早日上市，为投资者拓宽债券转让的渠道；另外，随着债券市场的发展，企业债券流通和交易的条件也会随之改善，未来的流动性风险将会有所降低。

    (二)与行业相关的风险对策

    1、行业政策和经营环境变动风险的对策

    发行人将积极收集经营范围内的各行业及监管政策信息，争取准确地掌握行业的动态，了解和判断监管政策的变化，同时根据国家政策变化制定应对策略，以降低行业政策和经营环境变动对公司经营和盈利造成的不利影响。

    2、经济周期风险的对策

    国民经济的持续健康发展，将对电力等能源产品产生较稳定的需求，一定程度上抵消了经济周期变动的不利影响。发行人还将依托其综合实力，提高效率，降低成本，提升产品竞争力，从而抵御外部经济环境变化对其经营业绩可能产生的不利影响，实现可持续发展。

    3、持续投融资风险的对策

    公司目前保持着良好的资信记录，并得到多家银行的贷款授信，这将保证公司具有持续的债务融资能力，公司所投资的项目均符合国家产业政策，有利于公司的稳定发展。同时，公司控股两家上市公司，具备进一步在资本市场融资的能力。

    (三)与发行人相关的风险对策

    1、发行人经营风险的对策

    发行人在政府做出决策前提出适当建议，并且明确投资方向；同时，发行人将通过完善自身管理体制和运作机制，加强内部管理，全面提高公司的综合实力，进一步加强核心竞争力和抗风险能力。

    2、产品价格波动风险的对策

    针对产品价格波动带来的风险，发行人将密切跟踪研究国家的价格政策，在电厂和高速客运铁路项目的建设和运营期内，挖掘潜能，降低成本，提高竞争力，增强对产品对价格波动风险的抵御能力。

    3、原材料价格波动风险的对策

    目前能源开发已经成为社会发展的重点，国家、地方对交通、造纸、水泥等行业的支持与宏观调控都有利于公司的健康发展。虽然燃煤等电力原材料价格上涨对公司电力项目造成较大影响，国家于2004年实行了煤电价格联动机制，预计几年内我国燃煤供应紧张的局面将有所缓解。相应地，公司其他业务如水泥、造纸等业务的发展迅速，投资力度不断增大，盈利能力稳步上升，公司的高速公路项目具有很强的成长性，有望成为公司新的利润来源。

    第十七条信用评级

    经联合资信评估有限公司评估，本期债券的信用等级为AAA，发行人长期主体信用等级为AA。联合资信评估有限公司对本期债券的主要评级观点如下：

    (一)河南省建设投资总公司(以下简称“公司”)是河南省省属国有独资综合性投资公司，在省内具有很强的投资实力和市场影响力。公司目前的管理模式运转顺畅，管理制度和管理体系符合公司经营特点，管理风险低。

    (二)公司现有业务主要涉及电力、交通、水泥、造纸等产业，主要业务领域经营规模较大，竞争优势明显。公司经营比较稳健，成长性良好，具有可持续发展的实力。

    (三)本期债券筹集的资金将用于电力和高速客运铁路专线项目投资，投资项目具有较好的市场前景，目前公司资产规模较大，资产结构符合投资企业的特点；负债水平较低，债务负担合理，有一定的融资空间；公司现金流量较大，现金流情况基本正常；煤电价格联动的实施，将减少煤炭价格上涨对公司电力板块盈利状况所带来的负面影响；随着在建项目的投产，预计公司盈利水平将有所提升。

    (四)本期债券由国家开发银行提供无条件不可撤销连带责任保证担保。国家开发银行很强的担保能力可进一步提升本期债券的信用水平。

    综上所述，本期债券到期不能还本付息的风险很小。

    第十八条法律意见

    本期债券的发行人律师北京市融商律师事务所已出具法律意见书，其结论性意见为：发行人本期企业债券的发行符合《中华人民共和国证券法》、《企业债券管理条例》、发改财金[2004]1134号和发改财金[2007]602号文件等法律、法规和规范性文件规定的主体资格和实质性条件，不存在法律障碍。发行人本期债券的《募集说明书》及其摘要真实完整，不存在有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

    发行人本期债券的上市事宜尚须取得有关主管部门的核准。

    第十九条其他应说明的事项

    一、上市安排

    本期债券发行结束1个月内，发行人将向有关证券交易场所或其他主管部门提出上市或交易流通申请。

    二、税务说明

    根据国家税收法律法规，投资者投资本期债券应缴纳的有关税款由投资者自行承担。

    三、关于发行人募集资金投向与控股上市公司产生同业竞争问题的说明

    发行人是河南省人民政府授权的国有资产经营主体，参股的电力项目较多。发行人的主要投资企业豫能控股主要从事电力开发、电力生产经营等业务，与发行人存在相同业务关系。发行人已于1997年11月河南豫能控股股份有限公司上市时针对与豫能控股的同业竞争问题做出明确承诺：河南省建设投资总公司除通过委派董事参与股份公司的宏观管理工作外，并不直接介入股份公司的日常经营活动。河南建投保证将在今后的经营中不利用其大股东的地位进行损害股份公司利益的活动并在电力生产和销售中严格遵照和执行政府有关部门的核定电价。

    为避免与控股上市公司豫能控股的同业竞争，发行人于2007年4月专门针对本期债券发行出具《避免同业竞争承诺函》，进一步作出承诺，“将继续支持豫能控股的持续发展，保证在今后的经营中不利用大股东的地位进行损害股份公司利益的活动并在电力生产和销售中严格遵照和执行政府有关部门的核定电价”。

    第二十条备查文件

    一、备查文件：

    (1)国家发展和改革委员会对本期债券公开发行的批文

    (2)《2007年河南省建设投资总公司企业债券募集说明书》

    (3)《2007年河南省建设投资总公司企业债券募集说明书摘要》

    (4)发行人2004年、2005年、2006年经审计的财务报告

    (5)担保人2004年、2005年、2006年经审计的财务报告

    (6)联合资信评估有限公司为本期债券出具的信用评级报告

    (7)担保人为本期债券出具的担保函

    (8)北京市融商律师事务所为本期债券出具的法律意见书

    二、查询地址：

    投资者可以在本期债券发行期限内到下列地点查阅上述备查文件：

    (一)河南省建设投资总公司

    联系地址：河南省郑州市农业路41号投资大厦

    联系人：王金昌、赵磊

    联系电话：0371-69158028、69158025

    传真：0371-69158028

    邮政编码：450008

    (二)国家开发银行

    联系地址：北京市西城区阜成门外大街29号

    联系人：王丽、刘焱、李洋、刘新平

    电话：010-68306915、68306904

    传真：010-68306995

    邮政编码：100037

    此外，投资者可以在本期债券发行期内到下列互联网网址查阅《2007年河南省建设投资总公司企业债券募集说明书》全文：

    国家发展和改革委员会财经司网站：www.sdpc.gov.cn

    河南省建设投资总公司网站：www.hnic.com.cn

    国家开发银行网站：www.cdb.com.cn

    中央国债登记结算有限责任公司：www.chinabond.com.cn

    如对上述备查文件有任何疑问，可以咨询发行人或主承销商。

    附表一：

    2007年河南省建设投资总公司企业债券发行网点表地点序号承销团成员发行网点地址联系人电话北京市 1国家开发银行国家开发银行资金局债券承销处北京市西城区阜成门外大街29号王梦棠 010-68306981

    2国都证券有限责任公司国都证券有限责任公司投资银行总部北京东城区安外大街2号安贞大厦3层杨麒 010-64482828-217

    闫雪晶 010-64482828-359

    3民生证券有限责任公司民生证券固定收益总部北京市朝阳区朝外大街16号人寿大厦1901室吉爱玲 010-85252650

    赵锦燕 010-85252644

    4中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司债券销售交易部北京市朝阳区新源南路6号京城大厦13层汤俊 010-84588960

    5太平洋证券有限责任公司投资银行部北京市海淀大街38号银科大厦6层张磊 010-82602090

    孙林 010-82602858-8191

    6海通证券股份有限公司债券部北京市海淀区中关村南大街甲56号方圆大厦写字楼1410伍敏 010-88027099

    张永志 010-88027267

    7新华信托投资股份有限公司新华信托投资股份有限公司债券业务部北京西城金融街广成街4号院(金宸公寓)1号楼706廖敏 010-66063859-210

    官佳莹

    8中银国际证券有限责任公司定息收益部北京西城区金融大街28号盈泰中心2号楼15层董瑞倩 010-66229171

    于丹

    9东北证券有限责任公司东北证券有限责任公司固定收益部北京市西城区三里河东路5号中商大厦四层梁立群 13910609361天津市 10渤海证券有限责任公司固定收益总部天津市河西区宾水道3号柳春 022-28451647

    贺立强 0317-63399096上海市 11财富证券有限责任公司固定收益总部上海市浦东南路360号新上海国际大厦26层贺家余 021-68862050-17

    12光大证券股份有限公司光大证券股份有限公司固定收益总部上海市浦东南路528号证券大厦南塔14楼孙倩 021-68816000-1741

    13长江证券承销保荐有限公司长江证券承销保荐有限公司固定收益部上海市浦东新区世纪大道88号金茂大厦4901室吕洁 021-38784899

    虞唯君

    14申银万国证券股份有限公司申银万国证券股份有限公司固定收益总部上海市常熟路171号7楼固定收益总部刘路 021-54042740

    021-54033888-2715河南省 15中原证券股份有限公司中原证券郑州经三路营业部河南省郑州市经三路25号高东 0371-65727652

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来源：中国证券报

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