由于中国的双顺差，特别是对美国的贸易顺差，使人们把人民币升值与解决美国的贸易逆差联系起来，进而把人民币升值与解决全球经济失衡联系起来。笔者认为，全球经济失衡与中国双顺差以及人民币升值的问题不是因果关系，也就是说，不是中国的双顺差导致美国的双赤字和全球经济失衡。事实上，中国的双顺差不是全球经济失衡的原因，但很可能某种程度上是全球经济失衡的结果。
顺差增长与汇率不是因果关系
首先，从中国出口贸易产品成本看贸易顺差增长。有研究表明，中国出口产品价格较低的主要原因与劳工成本较低和其他社会成本不到位有关，与出口企业之间的相互挤压边际收益的价格战有关。如果劳动力成本上升和支付相应的社会成本，企业减少价格上的无序竞争，中国出口产品的价格会有所上升。出口产品的价格较低导致贸易顺差增长，但是与人民币的低估和高估的因果关系并不密切。
其次，中国的贸易顺差增长与出口导向发展模式和与之配套的出口退税鼓励发展加工贸易的政策也有密切的关系。2005年，中国1020亿美元的贸易顺差中，出口加工贸易顺差为1400亿美元，实际上一般贸易存在380亿美元的逆差，而且外资在加工贸易中形成了主导地位。这些政策没有随着经济发展改变，政策因素是贸易顺差扩大的另一个原因。
更重要的是，中国的贸易顺差在过去27年的改革开放过程中都是比较平衡的，还时有逆差。一直到2004年，贸易顺差320亿美元，也只不过占GDP的2%。2005年贸易顺差上升到5%的GDP，经济理论和中国经济的现状显示，近期贸易顺差的扩大，国内的储蓄-投资的不平衡增大才是贸易顺差增大的最主要的原因。有权威研究显示，只有减少国内庞大的政府储蓄、企业储蓄和居民储蓄，增加政府的公共财政支出，加大企业分红，减少投资，建立社会保障体系，促进居民消费增长，降低储蓄-投资的国内经济不均衡，才能最终达到对外贸易的均衡。所以国内经济的不平衡发展是贸易不均衡的重要原因。
当然贸易顺差加大与人民币汇率之间应该有一定的相关性，但从上面的分析看到也并不是高度相关。不过相关性与因果关系是完全不一样的。
有两个原因使美国的贸易逆差不会改变：第一，中国对美出口产品的结构主要是初级产品的出口，美国在一般消费品的生产上没有比较优势；第二，美国人的需求没有明显下降的迹象。这两个因素决定美国会从其他国家进口初级产品和一般消费品替代中国的出口产品来满足国内的消费需求。所以，非常明显，人民币升值不解决美国的贸易逆差问题，也不解决全球经济失衡的问题。
造成贸易顺差增长的几大因素
中国资本账户的顺差增长-外汇过快积累-人民币应该升值的逻辑也不能简单地推理。我们应该对资本账户顺差增长的原因做具体的分析。
全球的过剩流动性输入是中国资本账户顺差增长的原因之一。由于世界三大经济主体长期的低利率政策，创造全球过剩的流动性，推动石油价格上涨，推动全球资产价格上涨，也推动过剩流动性向中国的流入。流动性过剩的输入不能等同于正常的由于需求引进的资本输入。最关键的是这种输入是强行的推门而入，对中国目前的过度投资更是火上浇油。
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