●当今的美元锚已经不像以往那样稳固了，美国通胀率正盘旋上升，今年7月份，美国消费者价格同比上升至4.1%水平，生产者价格也同比上升至4.2%水平。中国的美元锚显然正在失去平衡。
●选择中国的CPI作为年通胀率的一种目标率，比如说CPI可以为1%(也可以高于2%水平)。然后，再观察美国的年通胀率(比如说是4.1%)比上述的中国国内目标率高出多少。中美之间的通胀率相差3.1%，那么这一差额就可以作为规划中的人民币中心汇率对美元爬行的年升值率。
●尽管包括汇率规则的新货币政策规则是非常简单明了的，但它对人民币利率波动也会产生显著的影响。尽管人民币利率并没有正式挂钩于人民币汇率，但人民币利率却是由人民币汇率的预期波动路径内在地决定的。
●中国央行的基本方法：应当是仔细观察美国的通胀和利率水平，并据此制定基于人民币汇率基础上的货币政策策略，还应当严格控制人民币对美元汇率的任何变化，人民币对美元汇率的升值过程也应当是渐进的，就如同去年以来人民币升值的那样。
●人民币升值问题已经到了需要作出选择的时候了。我们的思路是要坚定地避免升值，既不能搞慢升值，更不能搞急升值，升值不能解决我们当前面临的投资过热及结构失衡问题，更重要的是大幅升值的机会还没有到来。在工业化未基本完成特别是资本技术密集型产业的国际竞争力还未完成时，采取逐步升值或快速升值的政策将增加宏观经济环境的不确定性，且阻碍产业竞争力的形成。
■看点
■编余
麦金农教授是一位享誉国际的经济学大师，在本报曾发表过5篇文章，都产生了很大的影响。本期发表的麦金农教授此文提出了一种新的见解：即中国要钉住美国的通胀率，中美两国之间的通胀率之差，可以作为规划中的人民币中心汇率对美元爬行的年升值率。他认为人民币对美元的升值过程应当是严格可控且渐进性的，将人民币年升值幅度降低到1%水平甚至更低的水平，将是中国央行的一个正确选择，决不能让人民币完全自由浮动。
而王小广博士的文章似乎与麦金农的观点有“异曲同工”之妙，但他更为坚定地主张在目前阶段上要避免人民币升值(既不赞成慢升值也不赞成急升值)，因为人民币升值并不能解决当前中国的一些宏观经济问题。
———亚夫 |
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